Поки USD/JPY тупцює на місці, хедж-фонди нарощують нетто-шорти японською єною до максимальних позначок з 2018. Консолідація пари починає виглядати як накопичення довгих позицій великими гравцями, за яким піде прорив вгору. Однак як у «биків», так і у «ведмедів» є власні козирі, і я не став би поспішати з висновками.
Динаміка позицій хедж-фондів по єні
Основними драйверами зростання USD/JPY є стрімке ралі фондових індексів Країни сонця, що сходить, високий попит на операції carry trade і неквапливість ФРС. З початку року Nikkei 225 виріс майже на 20% і вперше в історії подолав психологічну позначку 40000. Нерезиденти, які купують японські акції, активно хеджують валютні ризики, продаючи єну. Тим більше, що різниця у відсоткових ставках дозволяє їм заробляти додаткові гроші на страхуванні цих операцій.
Низька волатильність та широкий диференціал прибутковості американських та японських облігацій призводить до зростання популярності операцій carry trade. І єна програє як основну валюту фондування. Її використання у грі на різниці за участю мексиканського чи колумбійського песо у 2023 році принесло 35% прибутку. З початку поточного року кишені трейдерів carry поповнилися 4,5%.
Постійне зрушення ринкових очікувань першого зниження ставки за федеральними фондами більш пізню дату призводить до зміцнення долара США проти основних світових валют. Щодо цього слова президента ФРБ Атланти Рафаеля Бостіка, що послаблення грошово-кредитної політики почнеться в третьому кварталі і йтиме вкрай повільно, тобто не на кожному засіданні, а з паузами, надихнули «биків» USD/JPY на атаку.
Навпаки, на боці «ведмедів» по парі, що аналізується, грають очікування відмови Банком Японії від багаторічної політики негативних ставок. Після релізу даних CPI в Токіо, що випереджаючого індикатора для національної інфляції, шанси, що це відбудеться в квітні, зросли до 85%. Терміновий ринок не відкидає старту в березні. Тим більше, що результати переговорів із зарплати стануть відомими 15 числа, а зустріч Ради керуючих BoJ намічена на 18-19.
Динаміка інфляції у Токіо
У лютому споживчі ціни в Токіо прискорилися з 1,8% до 2,5%, повернувшись вище за цільовий орієнтир 2%. Базова інфляція, навпаки, сповільнилася з 3,3 до 3,1%. Ціни на послуги залишилися на рівні 2,1% р/р. Цілком можливо, корекція CPI добігла кінця. Подальше зростання показника дає підстави Банку Японії нормалізувати грошово-кредитну політику. Якщо найближчим часом від нього надійдуть сигнали, що це станеться вже у березні, єна почне відновлювати втрачені позиції проти основних світових валют.
Технічно на денному графіку USD/JPY консолідація після формування патерну Подвійна вершина набирає обертів. Вихід із неї може бути як вгору, так і вниз. Трейдерам має сенс встановити два відкладені ордери. Один на покупку від рівня 150,8. Другий продаж від 149,8.