Попри те, що економіка Японії несподівано впала в рецесію після першого спаду в другому кварталі 2023 року, єна на все це відреагувала досить стримано. Чому так сталося ─ розберімося.
Нові слабкі дані спонукали багатьох економістів відмовитися від очікувань швидкого підвищення відсоткових ставок регулятором, однак, на подив, нового розпродажу японської єни в парі з доларом не відбулося. Мабуть, трейдери налякані іншим втручанням з боку регулятора, а також готуються до серйозної порції статистики, пов'язаної з роздрібними продажами в США, але це вже зовсім інша історія.
Як показали дані, валовий внутрішній продукт країни скоротився в річному обчисленні на 0,4% в останньому кварталі 2023 року у порівнянні з роком раніше після переглянутого зниження на 3,3% у попередньому кварталі. У звіті сказано, що як домогосподарства, так і підприємства, продовжують скорочувати витрати третій квартал поспіль. Це призвело до того, що економіка Японії опустилася на четверте місце у світі в доларовому вираженні. Німеччина тепер має третю за величиною економіку у світі.
Той факт, що дані виявилися набагато гіршими за прогнози економістів, ще раз доводить необхідність у додатковому стимулюванні темпів зростання країни з боку центрального банку. Середній консенсус-прогноз економістів вказував на зростання на 1,1%. Одразу після цього свопи "овернайт" на відсоткові ставки було переглянуто. Тепер ринки оцінюють ймовірність підвищення ставок Банку Японії до квітня приблизно в 63% у порівнянні з 73% днем раніше.
Як я зазначав вище, слабший, ніж очікувалося результат, ускладнить рішення Банку Японії щодо проведення першого підвищення ставок у Японії з 2007 року ─ крок, на який більшість економістів розраховувала у квітні цього року, тепер видається менш імовірним.
Політична рада Банку Японії нещодавно активізувала дискусії навколо виходу з програми від'ємних відсоткових ставок, спробувавши запевнити ринки, що підвищення ставок не сигналізуватиме про різку зміну політики в майбутньому. На це трейдери відреагували розпродажем японської єни та купівлею американського долара, що тільки ускладнило завдання для регулятора на ринку облігацій.
Щодо поточної картини USD/JPY, то невелика корекція після оновлення річних максимумів може закінчитися в будь-яку мить. Для подальшого розвитку бичачого тренду потрібен пробій 150.40, що зміцнить позиції покупців, відкривши пряму дорогу до 150.85. Найдальшою метою виступить область 151.20.
Однак не варто забувати, що втручання регулятора в курс єни на порозі 150 буде дедалі відчутнішим, і чим вищим буде курс USD/JPY, чим сильнішими будуть інтервенції. На цьому тлі спекуляції на ринку з приводу більш жорсткої зміни курсу грошово-кредитної політики можуть знову набрати обертів. Це і є основною причиною, через яку трейдери не поспішають продавати ієну і купувати американський долар на поточному рівні.
Говорити про повернення тиску на торговий інструмент можна буде лише після виходу за межі найближчої підтримки 150.00, що зіштовхне долар нижче до 149.70 і 149.30.
Як я зазначав вище, губернатор Центрального банку Японії Кадзуо Уеда заявив нещодавно парламенту, що фінансові умови в Японії наразі залишаються сприятливими й такими залишатимуться навіть після скасування від'ємної відсоткової ставки. Однак несподіване скорочення ВВП у четвертому кварталі підштовхує Японію до технічної рецесії та викликає серйозні сумніви в тому, чи виконає Банк Японії свої обіцянки, які він надіслав у січні, вказуючи на відхід від своєї поточної політичної позиції, чи слабкі дані знову переграють усі плани регулятора.
Сьогоднішній звіт також наголосив на необхідності збереження м'якої політики, відображаючи залежність Японії від зовнішнього попиту, оскільки внутрішній попит продовжує знижуватися на тлі стійкої інфляції. Приватне споживання знизилося на 0,2%, оскільки домогосподарства, які борються зі зростанням вартості життя, продовжують обережно ставитися до своїх бюджетів. Витрати домогосподарств впали на 2,5% у грудні порівняно з роком раніше. Що стосується інших даних, то чистий експорт сприяв зростанню економіки на 0,2 відсоткового пункту. Експорт підскочив у грудні завдяки продажам автомобілів та обладнання.