Вітер змін. Золото спустилося з небес на землю через побоювання, що ФРС може так і не перейти до зниження ставок у 2024. Аж надто швидко падають шанси на швидкий старт процесу ослаблення грошово-кредитної політики та зменшуються його масштаби. Якщо на початку року строковий ринок очікував 6 або 7 актів монетарної експансії, яка розпочнеться в березні, то після релізу даних щодо інфляції в США за січень ─ 4 або 5 зі стартом у червні. Не дивно, що дорогоцінний метал був змушений тікати з поля бою.
У 2022-2023 золото зіткнулося із серйозним зустрічним вітром у вигляді посилення грошово-кредитної політики ФРС на 525 б.п. Однак "бики" за XAU/USD з честю витримали випробування. Дорогоцінний метал зумів вирости на 13% за підсумками минулого року завдяки "голубиному" розвороту Федрезерву в грудні. Покупці серйозно розраховували, що вітер зміниться на попутний, адже монетарна експансія призводить до зниження прибутковості скарбничих облігацій і ослаблення курсу долара США. Не сталося.
У січні-лютому американська економіка приємно дивує із вартою заздрості регулярністю. Ключові звіти з ринку праці та інфляції піднесли хороші сюрпризи шанувальникам індексу USD. Після просідання на 5% у листопаді-грудні він зріс більш ніж на 3% з початку 2024 року. Позитивні новини підняли прибутковість не тільки облігацій США, але світового ринку боргу. Індекс глобальних облігацій впав на 3,5%, що свідчить про зростання ставок.
Динаміка індексу глобальних облігацій
Ціна золота визначається вартістю грошей, тому що вищою є прибутковість за американськими боргами, то сильнішим є долар США, то нижче падають котирування XAU/USD. У цьому сенсі прискорення споживчих цін з 0,2% до 0,3%, базової інфляції з 0,3% до 0,4% та інфляції послуг з 0,4% до 0,7% м/м у січні стало каталізатором обвалу дорогоцінного металу нижче психологічно важливої позначки $2000 за унцію. Це сталося вперше з середини грудня.
У річному обчисленні CPI сповільнився до 3,1%, а базова інфляція залишилася на рівні 3,9%. Показники виявилися вищими за прогнози експертів Bloomberg, що спровокувало паніку на фінансових ринках.
Динаміка американської інфляції
У підсумку деривативи знизили шанси першого підвищення ставки за федеральними фондами в травні з 56% до 41% і з імовірністю фіфті-фіфті очікують 3 або 4 акти монетарної експансії ФРС у 2024. Ці цифри близькі до прогнозів FOMC про три кроки на шляху ослаблення грошово-кредитної політики. Коментарі посадовців Федрезерву припускають, що вона розпочнеться в червні.
Таким чином, ринок прийняв на озброєння думку ФРС, що підвищило прибутковість скарбничих облігацій та зміцнило долар США. У такому середовищі золото почувається невпевнено.
Технічно на денному графіку дорогоцінного металу після помилкового пробою вгору був чітко відіграний внутрішній бар. Вхід у шорти від $2023 за унцію виявився правильним рішенням. Зараз є сенс утримувати короткі позиції по золоту та періодично їх нарощувати на відкатах. Як цільові орієнтири виступають позначки $1974 і $1963.