Доля долара – у руках ФРС

Цього тижня ринкам стане набагато ясніше, чи збирається ФРС знизити відсоткові ставки у березні, чи вона не форсуватиме події. Якщо січневе засідання FOMC виявиться більш яструбиним, це надасть нового бичачого імпульсу долару, особливо в парі з його головним конкурентом – євро, який минулого тижня опинився під тиском голубиної риторики ЄЦБ.

Цього тижня ринкам стане набагато ясніше, чи збирається ФРС знизити відсоткові ставки у березні, чи вона не форсуватиме події. Якщо січневе засідання FOMC виявиться більш яструбиним, це надасть нового бичачого імпульсу долару, особливо в парі з його головним конкурентом – євро, який минулого тижня опинився під тиском голубиної риторики ЄЦБ.

На що чекати від ФРС?

За підсумками семиденки, що минула, долар знову піднявся до кошика основних валют, продемонструвавши вже четвертий поспіль тижневий приріст.

Таким чином, з початку січня курс USD зміцнився більш як на 2%. Головною рушійною силою для грінбека цього місяця стало помітне послаблення голубиних настроїв ринку щодо подальшої політики ФРС.

Нагадаємо, що на своєму грудневому засіданні американський регулятор сильно здивував ринки, взявши голубиний тон і спрогнозувавши зниження ставок на 75 б.п. поточного року. Це призвело до зростання спекуляцій щодо більш раннього та інтенсивного скорочення у США.

Так, наприкінці минулого місяця трейдери оцінювали ймовірність того, що Федрезерв почне пом'якшувати свою політику вже в березні, приблизно в 86%. Проте з того часу сильні економічні дані США спонукали інвесторів скоригувати їхні очікування.

Зараз учасники ринку оцінюють можливість зниження ставки на березневому засіданні FOMC лише в 48% і більшою мірою схиляються до того, що регулятор ініціює перший раунд скорочення в травні.

Така перспектива є сприятливою для долара, особливо у парі з євро. Наразі трейдери очікують, що ЄЦБ першим за ФРС розпочне цикл пом'якшення, і прогнозують перше зниження ставок у єврозоні вже у квітні.

Також учасники ринку вважають, що до кінця року ключова ставка в ЄС опуститься до 2,5%, тоді як у США показник залишиться ще відносно високим – на рівні 4%.

Велика різниця у відсоткових ставках має надати підтримку долару та послабити ще більше євро, який у січні впав проти грінбека на 1,6%.

Нагадаємо, що сплеск голубиних настроїв щодо подальшої політики ЄЦБ стався минулого тижня, який ознаменувався засіданням регулятора з питань грошово-кредитної політики.

За підсумками січневої зустрічі Європейський Центробанк залишив відсоткові ставки на колишньому рівні та не дав чітких сигналів щодо термінів майбутнього пом'якшення. Однак, попри це, після засідання трейдери значно підвищили ймовірність зниження ставки в ЄС на 25 б.п. у квітні.

Зміцненню голубиних очікувань сприяли коментарі глави ЄЦБ Крістін Лагард, яка визнала ризик уповільнення економічного зростання в регіоні, зниження тиску на заробітну плату і дезінфляцію.

– Економічне зростання в Європі відчувається зараз більш нестійким, ніж в інших країнах G10. Це може створити простір для більш раннього та глибшого скорочення з боку ЄЦБ. Ми абсолютно не здивуємося, якщо зрештою Європа випередить у цьому питанні США та Велику Британію, – поділилася думкою аналітик Лорен Ван Білджон.

Аналогічного погляду дотримуються і стратеги The J.P. Morgan. Вони вважають, що слабкість єврозони та економічна міць США призведуть до зростання монетарної дивергенції між цими двома регіонами, що сприятиме подальшому зниженню єдиної європейської валюти.

Тим часом минулого семиденку євро спікував по відношенню до долара на 0,7%, продемонструвавши гіршу з жовтня тижневу динаміку.

Багато аналітиків вважають, що цього тижня слабкість EUR/USD може посилитися, якщо риторика ФРС виявиться більш яструбиною, ніж у її європейського колеги.

Дводенне засідання FOMC стартує вже завтра, а в середу, 31 січня, регулятор винесе вердикт щодо відсоткових ставок. Очікується, що Федрезерва знову залишить показник без змін.

У той же день голова відомства Джером Пауелл проведе традиційну пресконференцію, на якій охарактеризує поточну ситуацію з інфляцією та оцінить економіку США. Саме від цих коментарів і залежатиме подальша доля долара.

- Якщо Пауелл натякне на необхідність збереження агресивної політики доти, поки ФРС не буде впевнена в тому, що інфляція знаходиться на шляху до досягнення таргету, це остаточно переконає ринок у тому, що регулятор не поспішатиме зі зниженням ставок у березні, - заявив головний економіст The J.P.Morgan Майкл Феролі.

За такого розвитку подій долар зросте, а євро, який нині торгується на позначці 1,0844, просяде ще сильніше. За найнегативнішими оцінками, у короткостроковій перспективі мажор EUR/USD ризикує опуститися нижче за круглу фігуру 1,0800.

Імовірність того, що тон голови ФРС може виявитися більш яструбиним, досить висока, враховуючи статистику минулого тижня: обнадійливі дані щодо роздрібних продажів і швидкі темпи зростання ВВП США в четвертому кварталі.

З іншого боку, останній щомісячний звіт PCE, опублікований минулої п'ятниці, показав, що в грудні ціни в США зросли помірними темпами, зберігши річний приріст інфляції нижче за 3% третій місяць поспіль.

Той факт, що базова інфляція PCE знаходиться на найнижчій позначці з березня 2021 року, цілком може підштовхнути ФРС до швидшої нормалізації своєї політики, оскільки вважається, що цей показник найкраще демонструє справжній напрямок зростання цін.

Однак не варто недооцінювати вплив місячної динаміки індексу PCE на рішення Федрезерву. У грудні показник збільшився на 0,2%, що свідчить про те, що американці поки що не зовсім скорочують свої витрати.

Стійкість інфляції може змусити ФРС зайняти вичікувальну позицію, про що, швидше за все, вона та оголосить на своєму січневому засіданні.

– Ми очікуємо, що цього тижня американський ЦБ займе нейтральну позицію, не виявляючи якоїсь особливої упередженості ні до посилення, ні до скорочення. Інше питання – як поставляться до цього ринки. Якщо вони ще більше скоригують свої очікування щодо березневого зниження ставок у бік зниження – долар зміцниться. А якщо ні, то ми можемо побачити, навпаки, відкат USD, – спрогнозували аналітики The J.P. Morgan.

Крім засідання ФРС, цього тижня інвестори, які торгують парою EUR/USD, також стежитимуть за безліччю економічних даних, включаючи чотири найважливіші релізи з американського ринку праці, які дозволять оцінити попит на робочу силу, рівень безробіття та зростання заробітної плати в США.

Найважливішою публікацією є січневий NFP, який вийде у п'ятницю, 2 лютого. Якщо Нонфарми виявляться сильними, це має підтримати поточну думку ринку про травневе, а не березневе зниження ставок, що підштовхне долар до зростання.

Якщо ми побачимо, навпаки, суттєве уповільнення американського ринку праці, це може повернути на стіл більш голубиний сценарій, внаслідок чого грінбек перейде до зниження.

Також поточний тиждень принесе кілька важливих даних щодо єврозони. У вівторок буде опубліковано попередні оцінки ВВП за четвертий квартал. Наразі економісти прогнозують, що економіка ЄС скоротилася на 0,1% за три місяці до грудня, що підтвердить побоювання К. Лагарда щодо рецесії.

У середу ЄС опублікує ІСЦ за той самий період. Очікується, що показник не зміниться у річному обчисленні та становитиме 2,9%. Проте несподіване уповільнення зростання цін у регіоні може призвести до ще сильнішого просідання євро в парі з доларом.

З технічної точки зору тижневий графік пари EUR/USD показує, що ризик залишається зміщеним у бік зниження, попри те, що прямо зараз мажор торгується між ненаправленими ковзними середніми, які відображають відсутність певного спрямованого інтересу.

Технічні індикатори поступово набирають низхідну динаміку, але поки що залишаються в межах позитивних рівнів.

Покупці можуть здатись, якщо актив опуститься нижче рівня 1,0800. Прорив донизу цієї позначки відкриє швидкий шлях до тестування зони 1,0700, а звідти – до 1,0640.

З іншого боку, бики можуть повернути перевагу, якщо подолають рівень 1,0900. За такого розвитку подій їхньою наступною стратегічною метою стане позначка 1,0960, а потім область 1,1020–1,1040.