З початку січня долар зміцнився щодо своїх основних конкурентів, включаючи євро та фунт, приблизно на 1,5%.
Американська валюта виграла від того, що трейдери заклали у котирування агресивне зниження ставок у країнах G10, кажуть стратеги Commerzbank.
Але такий процес має природний кінець. Принаймні пара EUR/USD вже почувається комфортніше в області 1,0900, ніж у районі 1,0850, зазначають вони.
«Для ФРС важливо те, що остання миля у поверненні інфляції до цільового рівня видається важчою. Тому ми вважаємо, що ФРС не знижуватиме процентні ставки у березні, а лише у травні», – повідомили фахівці Commerzbank.
На їхню думку, цього року ЄЦБ знижуватиме процентні ставки дуже нерішуче, що може підтримати євро.
«ЄЦБ навряд чи знизить відсоткові ставки вже у квітні. Оскільки зарплати в єврозоні все ще різко зростають, регулятор швидше за все зачекає до червня. Ми очікуємо на три раунди зниження ставок по 25 б.п. у єврозоні до кінця цього року», – сказали експерти банку.
Вони вказують на те, що британська економіка виявилася стійкішою, ніж передбачалося.
Якщо економічні дані продовжать малювати таку картину, то Банк Англії, ймовірно, відчує себе більш комфортно, дозволяючи собі почекати ще трохи, перш ніж знижувати відсоткові ставки, що, своєю чергою, позитивно вплине на фунт, вважають в Commerzbank.
Фунт мітить у дамки
З початку року стерлінг виріс проти всіх валют G10, крім долара.
«Фунт – унікальна валюта, яка, як правило, особливо добре почувається в умовах помірної волатильності курсу та високих цін на акції», – зазначили аналітики Goldman Sachs.
Останніми днями індекс S&P 500 оновив рекордний максимум в області понад 4800 пунктів.
«Попри те, що звіт, що розчаровує, з роздрібних продажів у Великобританії (у п'ятницю) дещо послабив позиції фунта, він, як і раніше, залишається другою валютою G10 з найкращими показниками на початку цього року», – повідомили стратеги MUFG.
«Щоб Банк Англії став більш впевненим у тому, що він може почати знижувати ставки, щоб забезпечити велику підтримку економічному зростанню у Великобританії, йому потрібно буде побачити додаткові докази того, що інфляційні ризики, що зберігаються, зменшуються», – додали вони.
Фахівці OCBC Bank бачать можливості відновлення фунта щодо грінбека.
Вони вважають, що це станеться при поєднанні низки позитивних факторів: довіра споживачів у Великій Британії відновлюється, національний ринок праці залишається напруженим поряд із підвищенням реальної заробітної плати та ширшою участю робочої сили.
За такого сценарію Банк Англії потенційно може зберегти ставки підвищеними ще деякий час, кажуть у OCBC Bank.
За даними Indeed, опублікованими минулої середи, зростання заробітної плати в Сполученому Королівстві залишалося набагато швидшим, ніж в Америці наприкінці 2023 року.
Заробітна плата у Туманному Альбіоні збільшилася на 6,6% за останні три місяці минулого року порівняно з аналогічним періодом 2022 року.
Для порівняння: зростання заробітної плати склало 3,8% у Сполучених Штатах у період з жовтня по грудень.
Таким чином, Банк Англії має можливості утримувати ставки на високому рівні трохи довше, ніж у ФРС, зазначають експерти OCBC Bank.
Потенційна розбіжність у монетарній політиці американського та британського Центробанків може надати підтримку фунту, вважають вони.
Ризиками для прогнозу OCBC Bank є раніше, ніж очікувалося, «голубиний» розворот Банку Англії та погіршення ситуації на світовому фондовому ринку.
"Оскільки індекс S&P 500 вперше за свою 66-річну історію перевищив позначку в 4800 пунктів, інвесторам надто легко стати надмірно впевненими в собі та самовдоволеними", - заявили аналітики deVere Group.
«Ринок забігає наперед. Більшість ажіотажу викликана галасом навколо того, що ФРС збирається почати знижувати ставки після найагресивнішої кампанії щодо посилення кредитно-грошової політики за останні десятиліття», – додали вони.
Інфляція в США, безперечно, знизилася з багаторічних максимумів, але вона залишається нестабільною, попереджають стратеги deVere Group.
«Зважаючи на все, ринок вважає, що є достатньо доказів для того, щоб ФРС розгорнулася. Ми з цим не погоджуємось», – сказали вони.
Економісти Wells Fargo очікують, що американський ЦБ збереже стриману позицію не лише щодо відсоткових ставок на своєму січневому засіданні, а й щодо своїх політичних вказівок.
«У той час, як прогрес у зниженні інфляції за останні шість місяців призвів до того, що наближається зниження ставок, нещодавні показники по США свідчать про відсутність безпосередньої необхідності у пом'якшенні монетарної політики ФРС», – повідомили вони.
Попри те, що ФРС оголосила період «радіомовчання», чиновники явно утримуються від підтримки очікувань ринку щодо березневого зниження ключової ставки, кажуть стратеги DBS Bank.
На їхню думку, економічні дані цього тижня мають зміцнити вичікувальну позицію ФРС.
Заплановані до публікації у четвер дані, швидше за все, покажуть, що зростання ВВП США у четвертому кварталі 2023 року сповільнилося до 2% порівняно з 4,9% у попередньому кварталі, що загалом підтримує сценарій «м'якої посадки» економіки та необов'язково є позитивним фактором для захисного долара
Важливий рівень підтримки для USD проходить поблизу позначки 103,10, в якій сходяться 50-денна ковзна середня та рівень корекції Фібо на 38,2% щодо падіння з 107,10 до 100,60 у листопаді-грудні.
Проте вже в п'ятницю учасники ринку побоюватимуться того, щоб базовий індекс цін PCE не повторив зростання CPI. Будь-які неприємні сюрпризи в цьому звіті можуть спонукати USD до тестування опору близько 104,50, область, в якій знаходяться 100-денна ковзна середня та рівень корекції Фібо на 61,8%.
Тим часом у середу вийде звіт S&P Global щодо індексу ділової активності за січень у Великій Британії, який дасть деяке уявлення про те, як справи в національній економіці на початку 2024 року.
Очікується, що зведений індекс менеджерів із закупівель складе 52,3 пункту.
При цьому ризики для фунта мають двосторонній характер.
Якщо результат перевершить очікування, стерлінг зросте. У разі виходу звіту, що розчаровує, «британець» впаде.
Таким чином, масштаб руху GBP буде відповідати розміру відхилення даних PMI від консенсусу-прогнозу.
Поки що трейдерам нема на що орієнтуватися, і, швидше за все, фунт ще якийсь час протримається в межах недавнього діапазону $1,2600–1,2800, вважають фахівці Scotiabank.
Прорив нижче $1,2685–1,2690 загрожує стерлінгу додатковими втратами. Для розвитку зростання GBP необхідно подолати опір у районі $1,2735–1,2740, зазначають вони.
Тривожне очікування євро
ФРС і Банк Англії озвучать своє рішення щодо монетарної політики наступного тижня, тоді як їхній європейський колега оголосить вердикт за ставками вже цього четверга.
ЄЦБ майже напевно збереже вартість запозичень на колишньому рівні та учасники ринку зосередять увагу на тоні політичної заяви регулятора та пресконференції його голови Крістін Лагард.
Швидше за все, вона продовжить сигналізувати про те, що ще зарано обговорювати зниження ставок – повідомлення, яке не повною мірою знаходить відгук у трейдерів, які, як і раніше, чекають від ЄЦБ першого кроку зі скорочення ставок у квітні.
Важливе питання полягає в тому, чи готова К. Лагард підвищити ймовірність початкового скорочення приблизно в середині року до офіційних вказівок.
Рада керуючих ЄЦБ відмовилася від такої практики у липні 2023 року, коли наблизилася до кінця циклу підвищення ставок.
«Це залежить від того, чи вдасться вже знайти компроміс щодо термінів першого кроку щодо зниження ставок, чи думки членів Керівної Ради ЄЦБ розійдуться надто сильно, щоб відмовитися від підходу, який передбачає прийняття рішень залежно від даних та від зустрічі до зустрічі», – сказали експерти Intesa Sanpaolo.
Враховуючи високий ступінь невизначеності, пов'язаний як із прогнозами зростання, так і з інфляцією, будь-які чіткіші орієнтири, які ЄЦБ здатний дати зараз, можуть легко застаріти через реальні макроекономічні події, вважають в ING.
«Тому найімовірнішим підсумком засідання ЄЦБ цього тижня буде наголошення на залежності від даних та надання деякої інформації про потенційні умови для зниження ставки, без будь-яких попередніх зобов'язань», – заявили аналітики банку.
«З огляду на те, що економіка єврозони перебуває у неглибокій рецесії й, як очікується, скоротиться лише на 0,3% у четвертому кварталі, чи почнеться зниження ставок у квітні, чи влітку, реальної різниці не буде. Ось чому керівники ЄЦБ справді можуть зосередитись на інфляції», – додали в ING.
Стратеги OCBC Bank мають намір стежити за тим, чи зможе на майбутньому засіданні ЄЦБ голова регулятора Крістін Лагард об'єднати Раду керуючих, що кілька розкололася, щоб домовитися про літні терміни зниження ставок.
«Рішуча відсіч з боку ЄЦБ може ще більше послабити очікування ринку щодо агресивного зниження ставки, що надасть деяку підтримку євро», – повідомили вони.
«Але насамперед увагу ринку привернуть попередні індекси PMI у єврозоні (у середу). Поліпшення показників може дати єдиній валюті поштовх до зростання», – зазначили у OCBC Bank.
Євро займає третє місце у рейтингу валют G10 цього року, кажуть економісти MUFG.
Вони чекають, що ЄЦБ продовжить пропонувати ринкам щодо «яструбине» послання на засіданні цього тижня, що допомагає підтримувати єдину валюту на початку цього року.
Тим часом фахівці Credit Agricole вважають, що планка для подальших «яструбиних» дій ЄЦБ, які можуть підвищити курс євро, є високою.
«Щобільше, ми вважаємо, що 25 січня можуть бути можливості для "голубиного" сюрпризу. Особливо якщо ЄЦБ подасть сигнал про те, що він зосереджується на максимальному зростанні заробітної плати та інфляції у сфері послуг, які можуть зберегти тенденцію до зниження базової інфляції. Регулятор міг би також применшити наслідки потенційних інфляційних подій, пов'язаних з атаками на судна у Червоному морі, відзначивши їх як тимчасові», – сказали вони.
Будь-які «блакитні» сигнали ЄЦБ або економічні сюрпризи у бік зниження можуть підірвати привабливість євро, попереджають Credit Agricole.
Очікується, що зведений індекс менеджерів із закупівель у єврозоні у січні підвищиться до 48,1 пункту з 47,6 пункту, зафіксованих у грудні.
Проте ділова активність у регіоні залишається на території скорочення.
Тому в ING, як і раніше, вважають малоймовірним стійке ралі євро вище $1,10.
На шляху до цієї області пара EUR/USD може зіткнутися з опором на 1,0930 (100-денна середня ковзна), і далі – на 1,0960 (рівень корекції Фібо на 23,6%).
З іншого боку, початковий низхідний бар'єр знаходиться на позначці 1,0850, за якою йдуть рівні 1,0800 та 1,0750.