Доля єни та долара – в руках інфляції

Минулого тижня американський долар подорожчав до єни на 2,6%, оскільки трейдери переглянули свої очікування щодо монетарного розвороту як ФРС, так і BOJ. Але чи вдасться мажору USD/JPY продовжити своє ралі на поточній семиденці? Все залежатиме від інфляційної статистики США та Японії.

На минулій семиденці долар продемонстрував найкращий з червня 2022 тижневий приріст до японської валюти, протестувавши в п'ятницю 3-тижневий пік 145,98.

Впевненому відновленню мажору з його недавніх мінімумів сприяло значне послаблення яструбиних очікувань ринку щодо подальшої грошово-кредитної політики Банку Японії.

Донедавна багато учасників ринку були впевнені в тому, що BOJ ініціює вихід із багаторічної епохи негативних ставок вже в січні. Однак у світлі останніх сумних подій у Японії оптимізм трейдерів помітно згас.

Нагадаємо, що напередодні Нового року на японський півострів Ното завалився потужний землетрус магнітудою 7,6 бала, який забрав життя понад сто людей і завдав сильних руйнувань.

Зараз більшість експертів впевнені, що стихійне лихо, що відбулося, змусить BOJ почекати з монетарними змінами.

– Ми думаємо, регулятор воліє оцінити економічні наслідки катастрофи, перш ніж приступати до нормалізації свого поточного курсу, щоб не завдати й без того вразливій економіці ще більшої шкоди за рахунок посилення грошово-кредитних умов у країні, – зазначили аналітики Bloomberg.

Такої ж точки зору дотримується і їхній колега з RBC Марк Даудінг. Він вважає, що землетрус створив досить складні умови для переходу Банку Японії на яструбині рейки, і наступним кроком регулятора може стати подальше пом'якшення ДКП як стимулювання зростання бюджетних витрат.

Щобільше, багато аналітиків попереджають, що цього тижня голубині настрої навколо політики BOJ ризикують посилитись ще більше. Тригером для цього може стати завтрашня статистика щодо зростання споживчих цін у Токіо.

Минулого місяця показник, який є ключовим індикатором загальнонаціональної інфляційної тенденції, знизився з 3,3 до 12-місячного мінімуму 2,6%.

Якщо в січні токійський ІСЦ знову продемонструє зниження, це посилить побоювання трейдерів щодо подальшого уповільнення зростання споживчих цін загалом у країні та досягнення регулятором його головної мети – стабільної 2-відсоткової інфляції.

У такому разі спекуляції щодо швидкого монетарного розвороту BOJ можуть охолонути ще сильніше, що призведе до чергового послаблення єни в парі з доларом.

На подальше зниження JPY вказує і той факт, що трейдери продовжують нарощувати короткі позиції щодо японської валюти.

Як показали опубліковані в п'ятницю дані Комісії з торгівлі товарними ф'ючерсами, на тижні, що завершився 2 січня, хедж-фонди збільшили ставки на зниження єни на 452 контракти, до 61 995.

Однак більшість валютних стратегів, як і раніше, очікують зміцнення JPY у більш віддаленому майбутньому. Наприклад, економісти RBC прогнозують, що через 12 місяців єна торгуватиметься проти долара на позначці 135, що приблизно на 7% вище за поточні рівні.

– Ми залишаємося вірними нашим більш раннім оцінкам і очікуємо на нормалізацію політики Банку Японії у 2024 році. На цьому фоні єна перевершить інші основні валюти, включаючи USD, – заявили експерти.

Підтримку японській валюті мають надати і очікування монетарного розвороту ФРС США, які, за прогнозами, суттєво послаблять грінбек цього року.

За підсумками минулого тижня індекс DXY зміцнився до кошика основних валют на 1,1%, що є його найкращим із середини липня тижневим зростанням.

Головну підтримку "американцю" мало істотне послаблення ринкових спекуляцій з приводу більш раннього та інтенсивного зниження відсоткових ставок у США.

Нагадаємо, що наприкінці грудня трейдери, шоковані останнім голубиним засіданням FOMC, підвищили ймовірність березневого розвороту регулятора до 90%. При цьому вони очікували, що до кінця року ЦБ США зменшить ставки приблизно на 160 б.п.

Однак на початку цього місяця прогнози інвесторів помітно змінилися як щодо термінів, так і масштабів передбачуваного пом'якшення.

Зараз більшість учасників ринку оцінюють ймовірність того, що ФРС приступить до зміни своєї ДКП вже в березні, лише у 64%, і очікують зниження ставок до кінця 2024 року на 140 б.п.

Повернення на стіл яструбинішого сценарію обумовлено досить оптимістичними даними з американського ринку праці, які вийшли минулого тижня.

Найважливішим орієнтиром для трейдерів стали грудневі нонфарми. Опублікований у п'ятницю реліз показав, що минулого місяця економіка США створила 216 тис. нових робочих місць, що значно вище за попередню оцінку економістів у 170 тис.

Також доларових бугаїв порадували й інші компоненти звіту. Так, у грудні рівень безробіття залишився стабільним на позначці 3,7% порівняно з очікуваннями зростання до 3,8%, а середній заробіток американців збільшився у місячному вираженні на 0,4%, тоді як прогнозувалося підвищення на 0,3%.

– Безперечно, ринок праці США вже не такий напружений, як на початку відновлення. Проте зростання числа робочих місць, як і раніше, залишається стабільним в абсолютному вираженні, навіть якщо він і сповільнився у відносному. Також обнадіює досить низький рівень звільнень. Все це говорить про здоровий ринок праці, і ми підозрюємо, що на цьому тлі FOMC збереже ставку за федеральними фондами незмінною протягом наступних кількох місяців, що має підтримати долар, – заявили економісти The Wells Fargo.

Однак такий оптимізм щодо американської валюти зараз поділяють далеко не всі експерти. Аналітики Bloomberg попереджають про те, що цього тижня очікування інвесторів щодо темпів та масштабів скорочень політики ФРС знову можуть змінитися.

Про це свідчить п'ятничний відкат долара з його нещодавніх максимумів після публікації індексів ділової активності у США. Так, пара USD/JPY впала із внутрішньоденного максимуму 145,98 до 144,67.

Під завісу минулого тижня інститут управління постачання повідомив, що його індекс невиробничої сфери опустився в грудні з 52,7 до 50,6, тоді як економісти прогнозували зростання до 52,6.

Негативні дані стали черговим доказом поточної слабкості американської економіки і знову повернули на ринок розмови щодо більш раннього та інтенсивнішого зниження ставок з боку ФРС.

Проте нині трейдери не поспішають із висновками, воліючи дочекатися ключового звіту поточного тижня – статистики інфляції в США за грудень, який буде опублікований у четвер.

За останні кілька місяців зростання споживчих цін у США значно знизилося, в основному через падіння вартості енергоресурсів у вересні, яке практично повністю нівелювало зростання цін влітку.

Якщо цього тижня ми побачимо чергові ознаки дезінфляційного тренду в США, це може знову підігріти голубині очікування трейдерів щодо зниження березневого ставок, що чинитиме вагомий тиск на долар.

З іншого боку, навіть незначне зростання інфляції може, навпаки, підштовхнути грінбек до зростання, адже в такому разі інвестори, швидше за все, зменшать ймовірність березневого пом'якшення та почнуть робити ставки на зміну політики ФРС у травні чи навіть у червні.

Як бачимо, динаміка долара в короткостроковій перспективі безпосередньо залежить від того, який висновок прийде ринок після свіжих даних щодо інфляції в США.

Якщо ринок залишить у силі свій ранній прогноз, що ймовірніше – USD впаде. Якщо консенсус зміститься на пізні терміни – американська валюта отримає чудовий імпульс для зростання короткостроковій перспективі.

Однак зверніть увагу на те, що довгострокові очікування як аналітиків, так і учасників ринку щодо долара, як і раніше, залишаються негативними.

Більшість експертів прогнозують подальше ослаблення зеленої валюти після її зниження на 2,7% у 2023 році. Водночас трейдери, зокрема хедж-фонди, продовжують збільшувати короткі позиції щодо долара.

Згідно з даними CFTC, на тижні, що закінчився 2 січня, кількість таких контрактів зросла на 26 тис., до 96 800, що є найбільш ведмежим з кінця серпня показником.

Нещодавній відкат пари USD/JPY потребує обережності серед трейдерів, орієнтованих на зростання. Хоча осцилятори на денному графіку показують відновлення із негативної зони, вони ще не дають чітких сигналів до підйому.

У цій ситуації було б розумно зачекати на додаткові ознаки купівлі вище недавнього максимуму близько 146,00, перш ніж очікувати продовження відновлення мажору від рівня 140,25 або грудневого мінімуму.

При подальшому зростанні ціна зможе подолати проміжний бар'єр 146,55 і попрямувати до позначки 147,00, а потім і до 147,40-147,45, що відповідає 61,8% корекції Фібоначчі та 100-денної середньої ковзної.

З іншого боку, рівень 144,00 може бути захистом від зниження перед мінімумом близько 143,80 і 200-денної ковзної середньої, яка знаходиться в районі 143,25. Якщо ціни проб'ють цей рівень вниз, це знову переведе короткостроковий тренд на користь ведмежих трейдерів і зробить пару вразливою для подальшого зниження до зони підтримки 142,35-142,30 і, можливо, рівня 142,00.

Продовження низхідного тренду може завести ціни до підтримки 141,75, а звідти – до позначок 141,00 та 140,25.