І останні стануть першими. У 2023 японська єна виявилася головним аутсайдером серед валют Великої десятки. Вона ослабла щодо долара США на більш ніж 8%. Однак якщо порівнювати позиції "ведмедів" по USD/JPY з тими, які були в середині осені, можна сказати, що з бридкого каченяти єна перетворилася на прекрасного лебедя. І головне, саме вона є одним із головних фаворитів на Forex у 2024 році.
Центробанки рухаються зграєю. Вони в масовому порядку спочатку посилюють грошово-кредитну політику, як це було у 2022-2023, а потім її послаблюють. Банк Японії протягом кількох останніх років виглядав своєрідною білою вороною. Тим часом як ФРС та інші регулятори підвищували ставки, намагаючись сповільнити інфляцію, BoJ зберігав прихильність монетарним стимулам. Дивергенція перетворила "биків" по USD/JPY на хлопчиків для биття. Лише наприкінці року керуючі активами переглянули свої погляди та вперше з травня стали нетто-покупцями єни.
Динаміка позицій керуючих активами за єною
Причини таких різких змін світогляду інвесторів полягають у тому, що у 2024 році дивергенція в грошово-кредитній політиці, найімовірніше, працюватиме на боці "ведмедів" за USD/JPY. Строковий ринок прогнозує зниження ставки за федеральними фондами на 150 б.п. наступного року, тимчасом як дві третини експертів Bloomberg вважають, що у квітні Банк Японії відмовиться від політики негативних ставок. 15% очікують, що це станеться вже в січні.
Інфляція в Країні висхідного сонця близько двох десятків місяців перебуває вище за цільовий орієнтир у 2%, і у своїх останніх коментарях члени Ради керуючих говорять про переваги нормалізації грошово-кредитної політики. Зокрема, Кадзуо Уеда зазначив, що вищі ставки дають змогу центробанку ефективно реагувати на рецесію в економіці.
Банк Японії не бентежить, що споживчі ціни в листопаді сповільнилися до 2,5%, що підсилює чутки про тимчасовий характер високої інфляції та в теорії дає змогу регулятору й далі сидіти на узбіччі. Проте, інфляція послуг розігналася до максимальної позначки з 1993. Її динаміка ─ додатковий аргумент на користь поступової відмови від монетарних стимулів.
Динаміка інфляції в Японії
"Бики" за USD/JPY вважають, що Банк Японії не стане підвищувати ставки, коли ФРС та інші провідні центробанки світу їх знижують. На це Кадзуо Уеда відповів, що грошово-кредитна політика Токіо не орієнтується і не буде орієнтуватися на Вашингтон. У кожної країни свій шлях.
Загалом стратегія роботи на основі дивергенції в монетарній політиці приносила і продовжить приносити результати. Тому до єни у 2024 році слід уважно придивитися.
Технічно на денному графіку USD/JPY після зламу висхідного тренду формується спадний. Якщо "ведмедям" вдасться відвести котирування пари нижче справедливої вартості на 142,1, з'явиться можливість наростити сформовані від рівня 144,3 короткі позиції.