Минулого місяця грінбек подешевшав приблизно на 3%, оскільки інвестори вкладали кошти в ризикованіші активи, повіривши в те, що відсоткові ставки в США досягли свого піку і будуть знижені в першій половині наступного року.
На цьому фоні долар продемонстрував у листопаді найслабкіший місячний результат за рік. У той же час індекс S&P 500 пережив найкращий місяць з липня 2022 року, додавши близько 9%.
У грудні "американець" залишився під тиском, втративши майже 1,6%, тоді як S&P 500 зріс більш ніж на 4%.
Раніше цього місяця ФРС приємно здивувала інвесторів, заявивши, що історичне посилення грошово-кредитної політики, ймовірно, завершилося, і спрогнозувало три раунди зниження ставок у 2024 році.
Вперше за останній рік американський ЦБ не пішов усупереч очікуванням ринку зі зниження ставок, відстежуючи ознаки того, що інфляція в країні поступово наближається до цільового рівня 2%.
Звіт, опублікований у п'ятницю, підтвердив цю тенденцію, відобразивши, що базовий індекс цін PCE підвищився на 0,1% у листопаді після того, як зріс на аналогічну величину місяцем раніше.
У річному вирахуванні індикатор збільшився на 3,2%, відзначившись найменшим приростом з квітня 2021 року, після підйому на 3,4% у жовтні.
Ці дані зміцнили трейдерів на думці, що ФРС почне знижувати ставки у березні наступного року. Шанси на такий результат зараз оцінюються майже 86%.
У той час як інфляційний тиск у Сполучених Штатах продовжує слабшати, ринок праці, як і раніше, залишається досить напруженим, а національна економіка загалом демонструє стійкість.
Оцінки зростання американського ВВП у четвертому кварталі варіюються від 1,1% у річному обчисленні до 2,8%.
Нагадаємо, у третьому кварталі економіка Сполучених Штатів розширилась на 4,9%.
«Джером Пауелл та його колеги не могли мріяти про найкращий подарунок цього року. Поки щонайменше фінал виглядає краще, ніж Федрезерв міг собі уявити на початку року. Хоча американський ЦБ не поспішатиме зі зниженням ставок, швидше за все, зараз це лише питання часу», – повідомили стратеги BMO Capital Markets.
«Поворот FOMC і оповідання про "м'яку посадку" дозволили інвесторам звернути погляд у бік найбільш ризикованих активів. Ми очікуємо, що ця тенденція збережеться і в новому році», – наголосили фахівці Vanda Research.
Інвестори останнім часом продемонстрували великий інтерес до акцій, випливає з нещодавнього звіту BofA Global Research.
За тиждень до 19 грудня клієнти BofA купили акції США на суму $6,4 млрд, що є найбільшим тижневим чистим припливом з жовтня 2022 року.
За даними CFTC, на тижні, що завершився минулого вівторка, хедж-фонди і керуючі активами збільшили свої «ведмежі» ставки на долар. Вони наростили кількість контрактів, пов'язаних з очікуваннями падіння американської валюти, до понад 39 тис., що на 10 тис. більше, ніж тижнем раніше.
Після того, як кращий показник інфляції ФРС підтвердив курс центрального банку на зниження процентних ставок наступного року, долар упав до мінімальних рівнів з кінця липня близько 101,40. "Американець" втратив у п'ятницю близько 0,08%, а з початку тижня подешевшав приблизно на 0,9%.
Тим часом індекс S&P 500 зріс майже на 0,8% за підсумками минулої п'ятиденки та фінішував в області 4755 пунктів. У п'ятницю індикатор додав близько 0,2%.
Курс долара слабко змінюється по відношенню до своїх основних конкурентів у понеділок, оскільки торги на більшості провідних світових ринків не проводяться у зв'язку з різдвяними святами. Зокрема, біржі у США закриті.
«Йдеться, як і раніше, йтиме про те, що ФРС проводить "голубину" політику. Це підтримуватиме ризикові настрої, і ситуація навряд чи зміниться найближчим часом», – вважають експерти Edward Jones.
Кінець року, зазвичай, є сильним періодом для американських акцій. У цей час має місце явище, яке отримало назву «Ралі Санта-Клауса».
Крім того, історично грудень – найслабший місяць для американської валюти.
За даними Bloomberg, за останні п'ять, десять і двадцять років USD знижувався в грудні в середньому на 1,56%, 0,82% та 0,74% відповідно.
Найближчим часом немає причин очікувати послаблення низхідного тиску на долар, вважають аналітики Scotiabank.
"Однак сезонні фактори і той факт, що зараз в курс американської валюти закладається багато поганих новин, можуть відчинити двері для відновлення USD у новому році", - сказали вони.
Ситуація справді може невдовзі змінитись на користь грінбека. Перший місяць року зазвичай є найсприятливішим періодом для долара. За останні двадцять п'ять років "американець" зростав у січні в середньому на 0,7%.
Які фактори можуть надати підтримку USD наступного місяця?
По-перше, терміновий ринок вже враховує у котируваннях досить високу ймовірність зниження ключової ставки на березневому засіданні ФРС, що має започаткувати серію скорочень до 3,75% у грудні 2024 року.
Будь-які можливі розчарування щодо цього будуть грати на руку грінбеку.
По-друге, економічні перспективи Сполучених Штатів поки що виглядають кращими за перспективи інших розвинених країн.
Зазвичай валюти мають сильну кореляцію з динамікою економік своїх країн, тому такий стан речей має надавати долару підтримку.
«Можливо, ми побачимо трохи непростий початок року, коли люди спробують продати американську валюту тільки через очікування щодо зниження ставок ФРС, вважаючи, що ЄЦБ і Банк Англії залишаться певною мірою прихильниками підвищення ставок на більш тривалий термін», – повідомили стратеги Jefferies .
На їхню думку, відносна сила американської економіки має захистити USD від подальшого помітного послаблення.
«США, можливо, трохи сповільнюються, але не впадають у рецесію. Насправді це все ще є досить позитивним для долара», – зазначили в Jefferies.
У найближчій перспективі грінбек, швидше за все, буде під тиском, вважають фахівці HSBC.
"Але ми думаємо, що тиск з боку різниці в прибутковості на долар може бути незначним, оскільки ФРС, ймовірно, пом'якшуватиме політику поряд з іншими центральними банками", - заявили вони.
«Ми вважаємо, що в 2024 році, американська валюта буде підтримуватися глобальною економікою, що сповільнюється. У цій ситуації безпечний долар продовжуватиме пропонувати відносно високу прибутковість», – додали в HSBC.
Згідно з прогнозом банку, євро знизиться до грінбека до $1,02 до кінця наступного року, а фунт просяде до $1,18.
Тим часом, експерти Societe Generale назвали головний фінансовий ризик 2024 року, і це не рецесія в США або вищий/нижчий рівень інфляції та процентних ставок у країні.
З початку року індекс S&P 500 зріс на 24%, наблизившись на 1% до нового історичного максимуму.
Це ралі було обумовлено страхом інвесторів упустити шанс заробити на нових проривних технологіях штучного інтелекту, кажуть аналітики Societe Generale.
«Сьогодні вага технологічних компаній у S&P 500 така ж висока, як і влітку 2000 року на піку міхура доткомів. А премія, з якою торгуються папери з цієї категорії, знаходиться в галузі історичних максимумів: вищою вона була лише того ж літа 2000 року», – повідомили вони.
Ми розуміємо всі аргументи на користь продовження зростання ринку акцій США. І деякі з них навіть виглядають правдоподібними. Однак головним "сейсмічним шоком" у 2024 році може стати розрив міхура в акціях американських технологічних компаній, що спровокує обвал і всього фондового ринку», – попередили в Societe Generale.
Поки що ризики щодо американського ринку акцій зміщені у бік подальшого підйому принаймні до кінця року.
У подібних умовах найменшим шляхом опору для євро та фунта є підвищення щодо долара.
У грудні єдина валюта подорожчала проти грінбеку більш як на 1%, а фунт додав близько 0,6%.
Пара EUR/USD зберігає конструктивний настрій після розвитку висхідного імпульсу протягом останнього місяця. Найближча підтримка знаходиться на 1,0965-1,0970, а опір - на 1,1080, зазначають стратеги Scotiabank.
На їхню думку, «бичачий» тренд з GBP/USD може продовжитися.
«Зростання пари до 1,2750 відчинить двері для повторного тесту рівнів в області вище 1,3000. З іншого боку, підтримка розташована на 1,2690», – сказали у Scotiabank.