Минулий тиждень завдав додаткового удару американському долару, який уже перебував у скрутному становищі. Індекс інфляції за PCE за листопад знизився з 2,9% до 2,6%, а базовий показник (Core PCE) впав з 3,4% до 3,2%.
Згідно з останнім принципом "чим краще, тим гірше", ці цифри лише посилили тиск на грінбек, надаючи додаткові підстави для розгляду можливості пом'якшення грошово-кредитної політики ФРС.
Орієнтири, намічені на грудневе засідання, вже досягнуті: прогнозовані діапазони на 2023 рік становили 2,7-2,9% для PCE і 3,2-3,3% для Core PCE.
Індекс долара падав до 101,1 пункту. У найближчому майбутньому на хвилі ейфорії можна очікувати подальшого зниження курсу до рівня підтримки 101,1 пункту.
Проте грудень може стати періодом досягнення мінімальних значень з кількох причин.
Імовірність зниження процентної ставки на березневому засіданні 2024 року, згідно з ф'ючерсами, збільшилася за тиждень з 70% до 88%. Цей консенсус, ймовірно, вже відображений у поточних цінах.
Рівень індексу американської валюти зараз відповідає значенням липня 2023 року, коли ставка була 5,25%. Ринок діє так, немов зниження ставки вже відбулося.
Завершальний різдвяний тиждень, характерний для закриття річних позицій, сприяє виходу учасників ринку з угод, викликаючи призупинення основної тенденції та її корекцію.
Історичні дані вказують на тенденцію до ослаблення долара в грудні. За останні 20 років середнє зниження становило 0,74%, а за останні 5 років ─ 1,56%.
У поточному місяці падіння з 103,3 пункту до 101 пункту вже становить 2,1%, що перевищує очікування. Однак можливий відкат, щоб не порушити усталений тренд.
З технічного погляду зони корекції охоплюють 102,2-102,5 пункту, де можливе закриття гепа на денному графіку. Це може статися цього тижня або на початку 2024 року.
Цікаво, що якщо грудень традиційно є слабким місяцем для долара, то січень, навпаки, характеризується як найбільш сильний. За останні 25 років долар у січні в середньому підвищувався на 0,7%.
Таким чином, найближчими тижнями, до появи нових економічних даних з різних країн, імовірно, ми побачимо деяке відновлення долара в компенсацію за надмірне падіння в грудні.
Економісти HSBC також налаштовані позитивно щодо долара з перспективою на 2024 рік.
У найближчий проміжок часу очікується, що долар США займе оборонну позицію. Однак вплив відмінностей у прибутковості на американську валюту може виявитися невеликим, оскільки ФРС має намір проводити політику пом'якшення разом з іншими ЦБ, незалежно від прогнозів ринку або наших економістів.
У HSBC прогнозують, що 2024 року долар США отримає підтримку у зв'язку з уповільненням світової економіки. У цьому контексті ризики рецесії все ще актуальні, і долар продовжить виступати в ролі тихої гавані, приносячи відносно високу прибутковість.
Будь-який несподіваний позитивний момент у даних, який може порушити очікування щодо зниження ставки, або геополітичні події, здатні викликати приплив доларів, можуть спровокувати зростання DXY.
Варто звернути увагу на рівень 103,00 як на першу точку спостереження на денному графіку. Після подолання цього рівня, наступним важливим етапом для досягнення стає позначка 103,50.
Тим часом збереження та закриття торгів вище ключового рівня 101,70, який було зафіксовано щонайменше 4 і 10 серпня, має життєве значення.
У разі успішного подолання цього рівня, наступною метою стає позначка 100,82, що відповідає мінімумам лютого і квітня. Якщо цей рівень буде порушено, ніщо не завадить DXY попрямувати в область нижче 100.
Рік під знаком зниження ставок
У ФРС відбувається щорічна ротація. Важливо зазначити, що члени комітету з правом голосу 2024 року дотримуються дещо яструбиніших поглядів, ніж група, що йде 2023 року. Втім, це навряд чи змінить перспективи повороту до зниження відсоткових ставок наступного року.
Фактично багато аналітиків наводять протилежний аргумент: якщо інфляція й надалі падатиме швидше, ніж очікувалося, політики ФРС захочуть знизити ставки навіть сильніше, ніж три чверті відсоткового пункту, які передбачаються у свіжих прогнозах.
У другій половині року центр тяжіння за столом засідань ФРС став помітно більш голубиним, оскільки накопичуються свідоцтва ослаблення цінового тиску та охолодження ринку праці перед підвищенням ставок ФРС з березня 2022 по липень 2023 року.
Зокрема, ті політики, які були найбільш яструбиними, включно з головою ФРС Крістофером Воллером, відмовилися від своєї попередньої підтримки підвищення ставок.
Після того як ЦБ зберегли ставки незмінними в грудні, Джером Пауелл зазначив, що наступним питанням ФРС будуть терміни зниження ставок. Ринок налаштовується на березень.
Навіть якщо скорочення відбудуться пізніше і більш поступово, як відтоді намагалися сигналізувати політики, напрямок цих ставок відображає змінений тон глави ФРС.
Одна з причин полягає в такому: у міру зниження інфляції в економіці фірмам, які цього року змогли підвищити ціни, буде складніше зробити це наступного року, і, можливо, їм доведеться вдатися до скорочення витрат на робочу силу для захисту свого прибутку. Сигнал про майбутнє пом'якшення політики ─ це спроба запобігти такій неприємній дезінфляційній динаміці.
Є й інше обґрунтування зниження ставок наступного року: у міру зниження інфляції збереження базової ставки на стабільному рівні призводить до зростання реальної вартості запозичень, тому ФРС повинна знизити свою відсоткову ставку, щоб запобігти надмірному посиленню.
Новий рік принесе ще багато даних напередодні наступного засідання ФРС 30 і 31 січня, включно з даними щодо рівня безробіття в США, який зараз становить 3,7% і лише на десяту частину пункту вищий за той, що був, коли ФРС почала підвищувати ставки.