ФРС хоче знижувати ставки в умовах сильної економіки. ЄЦБ не поспішає послаблювати грошово-кредитну політику, попри те що єврозона ледь стоїть на ногах. Парадокс! Проте останній цикл монетарної рестрикції був унікальним. Інфляція зростала занадто швидко. Ставки підвищувалися найагресивнішими темпами за десятиліття. Схоже, їхнє зниження також змусить інвесторів ламати голови. Не дивно, що EUR/USD штормить.
Після двох днів стрімкого зростання "бики" за основною валютною парою вирішили зафіксувати прибуток. Приводом стала статистика з ділової активності єврозони за листопад, що розчаровує. Показник сьомий місяць перебуває нижче критичної позначки 50, що свідчить про рецесію. Економіка перебуває в стані спаду, а Європейський центробанк не може взяти на себе сміливість говорити про ослаблення грошово-кредитної політики!
Динаміка ділової активності в єврозоні
За словами глави Банку Франції Франсуа Вілларуа де Гало, цикл монетарної рестрикції завершено. Якщо не станеться щось надзвичайне, ставка за депозитами більше не зросте. Водночас це не означає швидкого зниження вартості запозичень. ЄЦБ керуватиметься вхідними даними, а не календарем.
Голова Банку Естонії Мадіс Мюлер зазначив, що дефляція в єврозоні поширюється швидше, ніж передбачалося. Це відбувається тому, що передача грошово-кредитної політики економіці йде швидше, ніж прогнозувалося. Тобто, вона ефективна. Погляди ж ринків на зміну ставки за депозитами у 2024 році надто оптимістичні.
Динаміка ринкових очікувань щодо ставок ЄЦБ і ФРС
Таким чином, ринки бачать одне ─ слабку економіку і інфляцію, що швидко падає до таргету 2%, а їм кажуть зовсім інше: що міркувати про монетарну експансію передчасно. Виникає плутанина, яка посилюється розповіддю ФРС. Вашингтон, на відміну від Франкфурта, сигналізує про зниження вартості запозичень, щоб забезпечити м'яку посадку економіці США, яка й без того міцно стоїть на ногах.
Зазвичай цього не відбувається. Ставки підвищують, щоб охолодити економічну активність, і знижують, щоб її розігріти. Федрезерв робить щось, що виходить за рамки загальноприйнятих заходів. І знову виникає плутанина, яка волею-неволею змушує інвесторів дивитися в бік долара США.
Що далі? Ринкові очікування підвищення ставки за федеральними фондами на 150 б.п. у 2024 явно завищені. Це вдвічі більше, ніж прогнозує ФРС. І поки що позиція центробанку виглядає більш аргументовано. Коли інвестори, нарешті, це зрозуміють, фіксація прибутку за лонгами по S&P 500 прискорить процес падіння основної валютної пари.
Технічно на денному графіку EUR/USD було сформовано патерн Подвійна вершина. Повернення євро в межі діапазону справедливої вартості $1,076-1,094 свідчить про слабкість "биків". Поки пара торгується нижче 1,094, слід її продавати. Повернення вище критичної позначки стане приводом для покупок.