Грінбек дещо втратив "бичачий" імпульс після того, як відзначився зростанням дев'ятий тиждень поспіль, що стало його найтривалішою переможною серією майже за десятиліття.
Однак поки що мало причин для того, щоб долар повернув завойовані нещодавно позиції, вважають стратеги ING.
За їхніми словами, головний подієвий ризик цього тижня у вигляді чергового засідання FOMC не виглядає особливо "ведмежим" для американської валюти.
"Ми не очікуємо, що ФРС оголосить про припинення циклу посилення кредитно-грошової політики. А залишивши в точковому графіку ще одне підвищення ставок, регулятор зможе уникнути занадто різкого зниження прибутковості на довгому кінці кривої трежеріс і передчасного монетарного стимулювання", – зазначили в ING.
Фахівці банку вважають, що USD продовжить торгуватися поблизу 105,00 до оголошення вердикту ФРС.
Керівники Федрезерву зберуться у вівторок на дводенне засідання, перш ніж оголосити про своє рішення в середу.
Інвестори не чекають від американського ЦБ феєрверків і шукатимуть у підсумковій заяві, оновлених прогнозах регулятора натяки на те, чи схиляється він до чергового підвищення ставок до кінця року, чи необхідна триваліша пауза.
Оскільки інфляція у США, як і раніше, залишається високою, а останні звіти вказують на стійкість економіки, чиновники можуть зберегти "яструбину" позицію.
"Ми вважаємо, що ФРС, за допомогою своєї заяви та точкових графіків, збереже можливість ще одного підвищення ставок до діапазону 5,50-5,75% пізніше цього року", – сказали експерти ING.
"Яструбина" позиція Федрезерву може зашкодити глобальним настроям щодо ризику, а більш стійкі дані з ділової активності у США, які вийдуть цього тижня, найімовірніше, підтвердять сценарій "ставки на вищих рівнях упродовж більш тривалого часу". У такому разі пара EUR/USD, яка залишається під тиском диференціала ставок ФРС і ЄЦБ, може протестувати область 1,0500-1,0550", – прогнозують вони.
Якщо Федрезерв у середу залишить двері відчиненими для ще одного підвищення ставок у четвертому кварталі, а також перегляне у бік підвищення прогноз зростання економіки США, це може завадити євро, який нещодавно оновив шестимісячні мінімуми в області $1,0630, відіграти втрати, вважають аналітики Societe Generale.
"У разі короткострокового відскоку 200-денна ковзна середня в районі 1,0820-1,0870, ймовірно, стане важливою зоною опору для EUR/USD. Нездатність подолати цей бар'єр призведе до збереження стійкого спадного тренду. Наступні потенційні рівні підтримки розташовані поблизу 1,0480 і в області 1,0430-1,0400", – повідомили вони.
Стратеги JPMorgan зберігають цільовий орієнтир по EUR/USD на кінець 2023 року на рівні 1,0500.
При цьому вони допускають, що область 1,0200-1,0300 може бути протестована, якщо слабкість економіки єврозони посилиться.
Зараз основна валютна пара перебуває приблизно на 5% нижче липневих максимумів. Останній виток її зниження збігся з пом'якшенням індексів ділової активності в єврозоні. Серпневий реліз вказав на те, що темпи економічного зростання в регіоні сповільнилися практично до 0%, що помітно нижче за прогноз ЄЦБ на поточний рік у 0,7%.
У найближчій перспективі побоювання з приводу стагфляції в єврозоні та завершення циклу посилення політики ЄЦБ можуть продовжувати чинити тиск на EUR/USD, вважають фахівці OCBC Bank.
Проте засідання ЄЦБ вже позаду, і короткострокові перспективи EUR/USD залежатимуть від динаміки долара і рішення FOMC, яке може дати певні орієнтири, зазначають вони.
"Щодо довгострокових перспектив, з огляду на те, що ФРС потенційно ближче до розвороту, ніж ЄЦБ (ми чекаємо, що в США це станеться в першому кварталі 2024 року, а в єврозоні лише в другій половині 2024 року), певний ступінь конвергенції монетарної політики з обох боків Атлантики ще вірогідний, і це може надати незначну підтримку EUR/USD в наступному році", – заявили в OCBC Bank.
Основними ризиками для цього прогнозу, за словами експертів банку, є більш ранній, ніж очікувалося, "голубиний" поворот ЄЦБ або подальше різке уповільнення темпів зростання в єврозоні.
"З огляду на ймовірне припинення підвищення ставок ЄЦБ і незадовільні показники зростання єврозони, ризики для нашого раннього прогнозу щодо EUR/USD, який припускав досягнення мінімуму в районі 1,0600 у четвертому кварталі 2023 року, зміщено в бік зниження", – сказали аналітики Wells Fargo.
Водночас вони бачать імовірність того, що євро може відновитися щодо долара до $1,11 до четвертого кварталу 2024 року.
"Однак це відновлення більшою мірою буде пов'язане зі зміною економічної ситуації в США, ніж з будь-яким значним пожвавленням економіки єврозони", – наголосили у Wells Fargo.
"Ми очікуємо, що м'яка рецесія у Сполучених Штатах і відносно виражене зниження ставок ФРС призведуть до ослаблення долара щодо євро. Однак якщо американська економіка продовжить демонструвати дивовижну стійкість, а ФРС зробить вибір на користь більш поступового підходу до пом'якшення кредитно-грошової політики, ризики схилятимуться в бік більш поступового відновлення EUR/USD порівняно з нашим поточним прогнозом", – повідомили стратеги банку.
З огляду на те, що агресивне підвищення відсоткових ставок ФРС все ще впливає на економіку, банки посилюють умови кредитування, а у споживачів закінчуються кошти, накопичені в епоху пандемії, можливо, не буде потрібно багато зусиль, щоб збити американську економіку з курсу, попереджають фахівці Dreyfus.
Однак якщо ситуація в економіці дійсно зміниться, Федрезерв не вживатиме рятувальних заходів доти, доки не завершиться боротьба з інфляцією, продовжуючи чинити тиск на доходи фірм і домогосподарств високими відсотковими ставками, вважають вони.
Стан економіки США матиме вирішальне значення для подальшої динаміки грінбеку, вважають експерти Erste Group Research.
"Головне питання полягає в тому, як довго триватиме впевнене зростання, попри значне підвищення відсоткових ставок. Наразі індикатори попиту, як і раніше, вказують на стійкість економіки. Однак у низці галузей ми бачимо ознаки уповільнення, що насувається. Це і ринок праці, і зростання кредитування, і ситуація із заощадженнями. Тому найближчими місяцями ми вважаємо ймовірним охолодження економіки США, що свідчить на користь ослаблення долара", – повідомили вони.
Згідно з прогнозом Erste Group Research, пара EUR/USD торгуватиметься на рівні 1,1400 у грудні 2023 року і досягне позначки 1,1600 у березні 2024 року.
Утім, усе це буде потім, а поки що інвестори уважно стежитимуть за політичними заявами ФРС, точковими графіками й коментарями Джерома Пауелла на пресконференції в середу.
Якщо голова Федрезерву та його колеги збережуть схильність до підвищення ставок до кінця року, то це має підтримати долар за будь-яких короткострокових падінь.
У вівторок грінбек консолідує свої нещодавні досягнення, не випускаючи з уваги шестимісячні максимуми, зафіксовані минулого четверга близько 105,40.
Загалом учасники ринку налаштовані досить конструктивно щодо USD напередодні чергового засідання FOMC, кажуть економісти Scotiabank.
"ФРС, можливо, не буде налаштована "по-блакитному", але інвесторам може знадобитися набагато більше підтверджуючих фактів, щоб підштовхнути доволі дорогий, на наш погляд, долар (звісно, відносно короткострокових спредів прибутковості щодо основних валют-аналогів) ще вище", – заявили вони.
Цього тижня у фокусі уваги також перебуває Банк Японії після того, як глава регулятора Кадзуо Уеда підігрів чутки про швидкий відхід від ультрам'якої політики.
Учасники ринку, ймовірно, сподіваються, що засідання BOJ у п'ятницю дасть чіткіший сигнал про те, в якій позиції зараз перебуває ЦБ, зазначають аналітики Commerzbank. Японський регулятор, схоже, хоче зміцнення єни, але без того, щоб це було засновано на очікуваннях менш експансіоністської грошово-кредитної політики, вважають вони.
Валюта Країни висхідного сонця вже торгується на найнижчому рівні з листопада минулого року щодо долара.
"Тепер увага трейдерів буде прикута до коментарів глави Банку Японії К. Уеди на засіданні з питань політики, яке відбудеться цього тижня, щоб побачити, який сигнал він подасть щодо майбутніх термінів підвищення ставок і який рівень занепокоєння він проявить у зв'язку з нещодавнім послабленням єни", – сказали стратеги MUFG Bank.
Очікування зміни політики Банку Японії невеликі, але після рішення FOMC не виключено рух пари USD/JPY ближче до позначки 150,00, прогнозують фахівці Societe Generale.
"Прорив вище верхньої частини нещодавнього бокового каналу на рівні 147,80-148,10, який також є лінією тренду, що з'єднує максимуми червня і серпня, необхідний для підтвердження продовження висхідного руху", – повідомили вони.
В умовах відсутності неминучих змін курсу Банку Японії ринки можуть повернутися до торгівлі парою USD/JPY на більш високих рівнях, вважають експерти OCBC Bank.
"Динаміка пари USD/JPY, як і раніше, значною мірою залежить від різниці прибутковості в США та Японії. Оскільки диференціал прибутковості UST-JGB все ще розширюється, пара USD/JPY, найімовірніше, продовжить торгуватися з підвищенням у короткостроковій перспективі", – заявили вони.
В умовах відсутності неминучих змін курсу Банку Японії ринки можуть повернутися до торгівлі парою USD/JPY на більш високих рівнях, вважають експерти OCBC Bank.
"Динаміка пари USD/JPY, як і раніше, значною мірою залежить від різниці прибутковості в США і Японії. Оскільки диференціал прибутковості UST-JGB все ще розширюється, пара USD/JPY, швидше за все, продовжить торгуватися з підвищенням у короткостроковій перспективі", – заявили вони.
"Однак ми очікуємо, що у більш віддаленій перспективі пара USD/JPY торгуватиметься зі знижувальним ухилом на тлі помірного ослаблення долара (оскільки жорсткість політики ФРС переходить у завершальну фазу, і долар може впасти, коли настане пауза або розворот курсу) і на очікуваннях переходу BOJ до нормалізації політики у зв'язку з посиленням інфляційного тиску в Японії", – зазначили в OCBC Bank.
Аналітики Danske Bank зберігають "ведмежий" погляд на пару USD/JPY.
"Ми думаємо, що прибутковість у США перебуває на піку (або близька до нього), що є основним аргументом на користь нашої "ведмежої" позиції щодо USD/JPY. Крім того, в поточних умовах, коли знижуються темпи зростання глобальної економіки та світової інфляції, історія підказує, що це сприятливі умови для японської валюти. Тому ми прогнозуємо, що на горизонті шести-дванадцяти місяців пара USD/JPY перебуватиме в районі 130", – сказали вони.
"Якщо в найближчі два квартали у США почнеться рецесія, що спонукає ФРС почати цикл зниження ставок, ми вважаємо малоймовірним, що Банк Японії почне нормалізацію грошово-кредитної політики доти, доки Федрезерв знижуватиме ставки. За такого сценарію BOJ зберігатиме монетарну політику без змін щонайменше до другого півріччя 2024 року, коли ФРС припинить знижувати ставки. Такий сценарій, ймовірно, надасть підтримку єні на тлі скорочення різниці в ставках", – додали в Danske Bank.
Поки що перспектива тривалого періоду незмінності процентних ставок у США робить стратегії керрі-трейд дуже затребуваними. Це, а також те, що нафта марки Brent торгується поблизу $95 за барель, сприяє зростанню пари USD/JPY, і мало хто очікує істотних змін у політиці Банку Японії цієї п'ятниці, зазначають економісти ING.
Якщо і будуть якісь подальші кроки з боку BOJ, то, найімовірніше, вони відбудуться наприкінці жовтня, коли буде опубліковано нові економічні прогнози, вважають вони.
Аналогічної точки зору дотримуються стратеги National Australia Bank.
"Ми вважаємо, що Банк Японії потребує серйозних аргументів, щоб підтримати будь-яке зрушення або навіть дати будь-які вказівки щодо потенційної зміни політики в найближчі шість місяців. Ми думаємо, що це має статися з набором нових прогнозів у жовтні, і не чекаємо, що в п'ятницю BOJ чимось здивує", – повідомили вони.
Днем раніше оголосить своє рішення щодо ставок Банк Англії. І трейдери гадають, чи піднесе він якісь сюрпризи в четвер.
За останні 30 днів фунт був найслабшою з валют країн G10, кажуть фахівці ING.
"Ми не здивовані тим, що фунт зберігає оборонну позицію напередодні виходу даних щодо індексу споживчих цін у Великій Британії в середу і рішення Банку Англії в четвер. Дані щодо інфляції не мають явного "голубиного" напряму, але послання BoE змінилися (порівняно з попередніми очікуваннями), тому навіть свідчення збереження цінового тиску завтра не гарантують підвищення ставки в четвер", – заявили вони.
"Наш базовий сценарій, як і раніше, передбачає підвищення ставок Банком Англії, хоча динаміка стерлінга повністю залежатиме від того, чи переконає британський ЦБ ринки в тому, що він здатний на більше", – додали в ING.
Економічні перспективи Великої Британії помітно погіршилися останніми місяцями, підкріплюючи аргументи про те, що чотирнадцять послідовних підвищень ставок BoE починають даватися взнаки.
Ризик продовження зростання споживчих цін, тоді як економіка загалом застопорилася, викликають побоювання, що Туманний Альбіон наближається до періоду стагфляції.
"Чим більше ринок турбується про перспективи зростання у Великій Британії, тим більше перспектива подальшого підвищення ставок BoE після цього тижня, по-перше, слабшає, а по-друге, лякає інвесторів", – сказали експерти Societe Generale.
Можливість останнього підвищення ставок на 25 б.п. з боку Банку Англії та пауза теоретично можуть поставити фунт у невигідне становище щодо долара, вважають вони.
"Минулого тижня пара GBP/USD вперше з березня закрилася нижче 200-денної ковзної середньої. Останній прорив нижче цієї лінії в березні виявився скоріше точкою перегину, ніж сигналом до продажу, але цього разу ринок праці у Великій Британії слабшає, а стрімке скорочення зайнятості означає, що планку для відскоку пари GBP/USD виставлено вищою, ніж пів року тому", – повідомили в Societe Generale.
"Календар даних цього тижня може виявитися не надто поганим для фунта, якщо роздрібні продажі та індекс PMI у сфері послуг зростуть, а базовий індекс споживчих цін залишиться на рівні 6,9%. Але в кращому випадку це відтермінує неминуче повернення GBP/USD нижче за 1,2000", – зазначили аналітики банку.
Серед знижувальних ризиків для стерлінга стратеги BNP Paribas виділяють загрозу рецесії у Великій Британії, яка, за прогнозами банку, настане на початку 2024 року.
"Якщо дані з ділової активності погіршаться, а Банк Англії призупинить підвищення відсоткових ставок, як ми очікуємо, учасники ринку почнуть закладати в котирування зниження ставок у 2024 році, що чинитиме тиск на фунт", – сказали вони.
"Якщо стійка інфляція вимагатиме більшого посилення монетарної політики, ніж ми очікуємо, це, на нашу думку, не буде позитивною новиною для фунта, оскільки посилення відбуватиметься шляхом і без того слабкого зростання (тобто інвесторам доведеться враховувати в котируваннях стагфляцію ще більше), – заявили у BNP Paribas.
Одним із джерел підтримки стерлінга раніше 2023 року стало скорочення дефіциту поточного рахунку Великої Британії внаслідок падіння цін на енергоносії.
Однак фахівці BNP Paribas вважають, що ця тенденція навряд чи продовжиться, що призведе до погіршення балансу доходів та повторного зростання дефіциту поточного рахунку.
"Більш слабкий баланс доходів може дорого обійтися британській валюті. Сполучене Королівство залежить від припливу іноземних інвестицій, тому, якщо транскордонні портфельні потоки сповільняться на тлі глобального і локального уповільнення, фунту, можливо, доведеться залишатися слабким або ослабнути ще сильніше, щоб Туманному Альбіону вдалося залучити іноземні інвестиції", – повідомили вони.
При цьому експерти BNP Paribas залишаються "ведмедями" щодо долара та очікують, що він зрештою подешевшає, що дасть змогу парі GBP/USD відновитися.
Вони прогнозують, що обмінний курс фунта проти грінбека до кінця 2023 року зросте до $1,29, у третьому кварталі 2024 року підніметься до $1,30 і підвищиться до $1,32 до кінця наступного року.
Наразі стерлінг торгується поблизу тримісячних мінімумів нижче позначки $1,24.
"Ризики щодо GBP/USD зміщені в бік зниження, але водночас ми спостерігаємо потенційний клин, що знижується, який може вказати на "бичачий" розворот у певний момент. Ми стежимо за ціновим рухом у пошуках підтвердження", – сказали економісти OCBC Bank.
"Ми, як і раніше, очікуємо підвищення ставки на 25 б.п. на майбутньому засіданні MPC у четвер, оскільки зростання заробітної плати залишається сильним, а базовий індекс споживчих цін – підвищеним. Проте фунт усе ще може торгуватися з пониженням на тлі того, що Банк Англії наближається до завершення циклу посилення, а побоювання з приводу стагфляції повертаються", – додали вони.