У понеділок грінбек коливається поблизу шестимісячних максимумів, зафіксованих минулого тижня в області 105,40.
За підсумками минулої п'ятиденки "американець" додав у вазі близько 0,2%, продемонструвавши зростання дев'ять тижнів поспіль, що є кращим показником з 2014 року.
Долар залишається відносно сильним, і, схоже, немає підстав для рішучого розвороту вниз на цьому тижні, якщо тільки ФРС не здивує ринок, відзначають стратеги ING.
У районі 105,40–105,80 знаходиться сильна лінія опору, яка цілком може обмежити зростання грінбека на цьому тижні. Але однаково USD повинен продовжувати знаходити гідний попит нижче 105,00, вважають вони.
Очікується, що Федрезерв залишить відсоткові ставки на колишньому рівні, коли оголосить про своє останнє рішення в середу.
Згідно з даними CME Group, інвестори майже на 100% впевнені в тому, що у вересні ставка по федеральних фондах залишиться в діапазоні 5,25–5,5%.
З одного боку, ймовірність паузи цього тижня стримує вартість американської валюти.
З іншого боку, ФРС здатна зберегти свою «яструбину» позицію, сигналізуючи про можливість, принаймні, ще одного підвищення ставок цього року. Очікування з цього приводу допомагають долару залишатися на плаву.
Оскільки модель інфляції у Сполучених Штатах залишається складною, інвестори побоюються, що ФРС утримуватиме високі відсоткові ставки довше, ніж передбачалося раніше. Крім того, американська економіка продовжує залишатися досить сильною, про що свідчать останні статдані, і це ускладнює боротьбу Федрезерву з інфляцією.
Так, у серпні роздрібні продажі у США зросли на 0,6% відносно липня, тоді як аналітики в середньому очікували збільшення показника на 0,2%.
Обсяг промислового виробництва в країні минулого місяця зріс на 0,4% проти прогнозованого підйому на 0,1%.
Тим часом загальна інфляція у США в серпні підвищилася на 0,6% в місячному вираженні після зростання на 0,2% в липні. Базовий показник теж прискорився, склавши 0,3% проти 0,2% в попередньому місяці.
"Побоювання з приводу інфляції зберігаються, а стійкість американської економіки передбачає, що ФРС продовжить сигналізувати про можливість остаточного підвищення ставки, навіть якщо ми не думаємо, що воно відбудеться", – повідомили фахівці ING.
Крім рішення Федрезерву за ставками, у фокусі уваги опиняться оновлені економічні прогнози, а також коментарі голови регулятора Джерома Пауелла.
"Хоча існує дуже сильний консенсус на користь паузи, ми могли б побачити деяку "яструбину" позицію в останньому точковому графіку (очікувань політиків за ставками), враховуючи, наскільки стійкою була економіка США", – сказали експерти RBC Capital Markets.
Головним знижувальним ризиком для долара буде скасування медіанного прогнозу останнього підвищення ставки цього року і сигнал Дж. Пауелла про те, що цикл підвищення ставок підійшов до кінця, вважають стратеги MUFG Bank.
"Дані, опубліковані в проміжку між засіданнями FOMC, підтримують нашу думку про те, що центральний банк США утримає ключову ставку на рівні 5,25–5,50% в середу», – заявили економісти Investec.
"Виходячи з різних коментарів чиновників ФРС, навіть тих, хто дотримується більш "яструбиних" поглядів, ми очікуємо, що більше членів FOMC змістять свої оцінки на кінець 2023 року в бік поточного рівня ставок, сигналізуючи про те, що ставки дійсно знаходяться на піку", – додали вони.
Однак навіть в такому випадку будь-яка корекція USD повинна виявитися короткостроковою, вважають фахівці MUFG Bank.
Для стійкого зниження долара будуть потрібні впевнене падіння базової інфляції, помітне ослаблення ринку праці та загального економічного імпульсу у США, чого поки не спостерігається.
"Ми як і раніше вважаємо, що в найближчій перспективі висхідний імпульс по американській валюті збережеться, оскільки економіка Сполучених Штатів демонструє високі результати», – відзначили аналітики MUFG Bank.
Оскільки дані по США залишаються відносно сильними, є підстави вважати, що ралі долара продовжиться, кажуть експерти Brown Brothers Harriman.
На їхню думку, американська валюта продовжить зміцнюватися до тих пір, поки американська економіка, річні темпи зростання якої, згідно ФРБ Атланти, досягають майже 5%, буде залишатися стійкою.
Згідно з даними Комісії з торгівлі товарними ф'ючерсами (CFTC), за тиждень до 12 вересня хедж-фонди скоротили свою чисту коротку позицію по долару майже на $5 млрд, що стало найсильнішим зрушенням у бік більш оптимістичної позиції по USD з травня минулого року.
При цьому фонди скоротили свої чисті довгі позиції по євро до 113 080 контрактів, що є найменшим показником з листопада і найбільшим тижневим скороченням з червня минулого року.
Це сталося до того, як минулого тижня ЄЦБ оголосив вердикт щодо монетарної політики.
"Ми очікували "яструбиної" паузи, але те, що ми отримали від ЄЦБ на вересневому засіданні, було "голубиним" підвищенням ставки. Після підйому ключової ставки на 25 б.п. регулятор дав зрозуміти, що відсоткові ставки знаходяться в належному місці", – сказали стратеги Natixis.
"Ключові відсоткові ставки ЄЦБ досягли рівнів, які при збереженні протягом досить тривалого періоду внесуть істотний внесок у своєчасне повернення інфляції до цільового показника", – повідомлялося в підсумковому комюніке ЄЦБ, оприлюдненому в минулий четвер.
"ЄЦБ провів" Голубине " підвищення ставок на 25 б.п., сигналізуючи про те, що відсоткові ставки досягли свого піку. Дійсно, ми очікуємо, що наступним кроком з боку ЄЦБ буде зниження ставки в квітні 2024 року», – заявили фахівці Commonwealth Bank.
"Грошовий ринок очікує від ЄЦБ посилення політики приблизно на 11 б.п. і першого зниження ставок на 25 б.п. в липні 2024 року, що передбачає подальший знижувальний тиск на обмінний курс євро щодо долара. Особливо, якщо наш прогноз виявиться вірним і відбудеться подальша "голубина" переоцінка ринкових очікувань за ставками в єврозоні», – додали вони.
Курс євро щодо долара знижувався вже дев'ять тижнів поспіль, що є найгіршим показником з моменту введення єдиної валюти в обіг у 1999 році.
Зниження очікувань за відстовтковими ставками в зоні євро, а також ймовірність того, що зниження ставок у США буде виключено як варіант для ринку, роблять пару EUR/USD вразливою для зниження, вважають аналітики HSBC.
Основна валютна пара залишається нижче рівня 1,0700, і на внутрішньоденному графіку формується "ведмежий клин", що вказує на прийдешні втрати, попереджають експерти Scotiabank. Прорив нижче рівня 1,0650 може призвести до подальшого ослаблення пари. Опір знаходиться на рівні 1,0700, відзначають вони.
"Пара EUR/USD має гідну підтримку в області 1,0610–1,0630, прорив нижче якої зумовить зниження в район 1,0400–1,0500. Однак наша стратегічна точка зору, як і раніше, полягає в тому, що наступного року темпи зростання економік єврозони та США будуть зближуватися, а долар слабшатиме", – заявили стратеги ING.
Фахівці UBS вважають, що євро повинен виграти від скорочення розриву у відсоткових ставках США та єврозони.
"Хоча і ФРС, і ЄЦБ стоять перед необхідністю приймати зважені рішення про подальше підвищення ставок, ми вважаємо, що збільшення ставок більш імовірно в єврозоні, де базова інфляція знижується повільніше. І це попри більш слабкі дані щодо економічної активності у валютному блоці. Крім того, ми вважаємо, що негативні економічні сюрпризи у Старому Світі вже закладені в курс єдиної валюти, а поліпшення торгового балансу єврозони має надати підтримку EUR», – сказали вони.
"Яструби" в Керівній раді ЄЦБ вказують на те, що припинення підвищення ставок не означає, що ставки будуть знижені найближчим часом. Це в поєднанні з ринковою втомою від дев'ятиповерхового зниження євро, може послужити попутним вітром для єдиної валюти.
Тим часом долар ризикує зіткнутися з фіксацією прибутку після зростання більше ніж на 5% за останні два місяці, особливо якщо інвестори вважатимуть коментарі Дж. Пауелла про готовність дотримуватися курсу жорсткої грошово-кредитної політики не досить переконливими.
Однак, як відзначають аналітики Deutsche Bank, посадовці FOMC навряд чи захочуть послати сигнал про те, що вони закінчили підвищувати ставки, враховуючи все ще сильне економічне зростання, а також відсутність чітких ознак нормалізації ринку праці та інфляції у США. Це повинно обмежити будь-які втрати долара в найближчій перспективі.
В цей час грінбек черпає сили з висхідної впевненості ринку в "м'якій посадці" американської економіки, та слабкі економічні перспективи за межами Сполучених Штатів також підтримують долар.
"У країнах G10, на наш погляд, центральні банки вже не так сильно впливають на валютні курси, як це було пів року тому. Перспективи зростання зараз мають більше значення. Євро не отримав жодної допомоги від підвищення ставки ЄЦБ минулого тижня, і фунт, можливо, не отримає багато користі від засідання Банку Англії в цей четвер", – сказали стратеги Societe Generale.
Грошовий ринок оцінює у 80% ймовірність чергового підвищення ставок регулятором на 25 б.п. і бачить приблизно 50%-ву ймовірність подальшого підйому в листопаді.
Члени MPC, схоже, розділилися в думках про те, наскільки необхідно підвищити ставки.
Голова Банку Англії Ендрю Бейлі заявив минулого тижня, що центральний банк знаходиться набагато ближче до завершення циклу підвищення ставок, ніж очікувалося раніше.
Тим часом Кетрін Манн сказала, що було б краще, якби регулятор допустив помилку, підвищивши ставки занадто високо, а не зупинявся передчасно.
"Інфляція у сфері послуг Великобританії насправді ще не змінилася, і ми думаємо, що Банку Англії знадобляться переконливі докази того, що вона знижується. Ми допускаємо, що регулятор захоче продовжувати закручувати гайки ще трохи", – відзначили фахівці Investec.
"Якщо Банк Англії хоче дати зрозуміти, що це останнє підвищення, у нього може виникнути бажання змінити своє керівництво на щось більш нейтральне", –повідомили економісти HSBC.
"Чи вкаже Банк Англії на паузу після підвищення на 25 б.п. на цьому тижні? Якщо це так, то у фунта є місце для падіння», – заявили експерти Swedbank.
Будь-які натяки британського ЦБ в четвер на те, що выдсоткові ставки в країні є вже досить обмежувальними, швидше за все, вдарять по стерлінгу, прогнозують аналітики ING.
"Ми злегка негативно налаштовані щодо фунта, вважаючи, що цикл зниження ставок Банку Англії у 2024 році буде більш масштабним, ніж закладається в ціни в цей час", – сказали вони.
"Голубине" підвищення ставок британським ЦБ за прикладом європейського колеги чинитиме тиск на фунт, вважають стратеги Scotiabank.
"Втрата підтримки в області $1,2400–1,2450 минулого тижня вказує на те, що втрати фунта можуть поширитися на район $1,2000-1,2100 протягом наступних кількох тижнів. З іншого боку, прорив опору на $1,2475 дозволить стерлінгу стабілізуватися, а для подальшого зростання йому буде потрібно подолати опір на $1,2550", – повідомили вони.
Фахівці Citi очікують, що Банк Англії припинить серію підвищень відсоткових ставок після підйому в четвер.
"Оскільки порядок денний змінюється швидко, ми вважаємо, що Банку Англії не слід відмовлятися від паузи, і підвищення ставок цього тижня, ймовірно, буде останнім», – відзначили вони.
"Зараз ми не бачимо ніяких змін в листопаді та продовжуємо чекати скорочення ставок з травня 2024 року", – додали в Citi.
Не виключено, що велика частина негативних наслідків можливого "голубиного" розвороту Банку Англії, вже врахована в котируваннях, що повинно обмежити потенційну слабкість фунта надалі.
Пара GBP/USD тримає під прицілом позначку 1,2000, але варто також стежити за даними по інфляції у Великобританії, які вийдуть в середу, вважають в Societe Generale.
Згідно з прогнозами, в серпні загальна інфляція в країні складе 7% в річному численні, а базовий показник – 6,6%.
Більш високі, ніж очікується, цифри можуть викликати негативну реакцію ринку, що виллється в розпродаж фунта, оскільки проблема стагфляції у Великобританії стане більш гострою в очах інвесторів.
Якщо дані вийдуть нижче прогнозу, це, ймовірно, надасть підтримку стерлінгу на довгостроковій основі.
Однак в короткостроковій перспективі промах в бік зниження дозволить Банку Англії пропустити хід в листопаді, що посилить нещодавню тенденцію ослаблення фунта.
З огляду на потенціал подальшого короткострокового зростання долара, пара GBP/USD може набрати спадний імпульс і торгуватися поблизу свого мінімуму з початку року близько 1,1800, вважають в VDK Capital.