Не поспішайте ховати USD/JPY

У вівторок вранці пара USD/JPY зализує рани після нищівного падіння напередодні. Нагадаємо, що вчора котирування обвалилося на 1,3%, оскільки єна отримала несподівану підтримку у вигляді яструбиної риторики голови BOJ Кадзуо Уеди. Проте багато аналітиків радять на даному етапі утриматися від продажу мажору. Розбираємось чому.

На старті нового робочого тижня японська валюта продемонструвала проти долара найсильніше за останні 2 місяці зростання і підскочила до тижневого максимуму 145,91.

Трампліном для єни стало інтерв'ю голови BOJ Кадзуо Уеди, яке вийшло минулої суботи на сторінках газети Yomiuri. У розмові з журналістами посадовець просигналізував про можливе припинення ультрам'якої політики в Японії у перспективі наступних кількох місяців.

К. Уеда заявив, що скасування негативних відсоткових ставок є одним із потенційних сценаріїв за умови подальшого зростання інфляції та заробітної плати в країні.

Також він підкреслив, що вже до кінця року Банк Японії матиме достатню інформацію для того, щоб визначити, чи зможе він покінчити з епохою наднизьких ставок і перейти до нормалізації свого монетарного курсу.

– По суті, Уеда вказав умовні часові рамки для першого підвищення відсоткової ставки в Японії. Не дивно, що трейдери, які так довго чекали натяку на швидкий монетарний розворот BOJ, схопилися за цю заяву і відправили єну до нових максимумів у всіх напрямках, – зазначив аналітик Кріс Вестон.

Останнє інтерв'ю голови Банку Японії підвищило яструбині настрої інвесторів, що призвело до різкого зростання прибутковості 10-річних японських облігацій майже до 10-річного максимуму 0,715%.

Це знову повернуло на ринки спекуляції про те, що BOJ може внести зміни до механізму контролю кривої прибутковості або повністю скасувати його у найближчій перспективі.

Нагадаємо, що наступне засідання Банку Японії відбудеться 22 вересня. Більшість аналітиків вважають, що на даному етапі регулятор не ризикуватиме і залишить усі поточні параметри своєї ДКП, включаючи систему YCC, без змін, оскільки щодо інфляції, як і раніше, зберігається висока невизначеність.

– Для того, щоб BOJ зробив перші зрушення у яструбиному напрямку, має бути виконана головна умова, озвучена днями Уедою. Регулятору необхідно переконатися у стабільному та стійкому зростанні цін, – зазначила аналітик Лейка Кіхара.

У липні інфляція у Японії досягла 3,1%, перевищивши цільовий показник BOJ у 2% 16-й місяць поспіль. Здавалося б, чим не є аргумент на користь нормалізації?

Однак у Центробанку вважають, що поточне зростання цін зумовлене головним чином факторами пропозиції, такими як витрати на імпорт. Регулятор хоче отримати більше гарантій того, що надалі інфляція буде підкріплена попитом, завдяки чому залишиться вище 2%.

Таким чином, зараз для Банку Японії ключовим орієнтиром є не так динаміка інфляції, як зростання заробітної плати та прогнози щодо нього.

Японські фірми традиційно розпочинають свої щорічні переговори про заробітну плату з профспілками у березні. Але деякі підказки будуть доступні вже цього року. Так, найбільша у країні профспілкова організація Rengo оголосить про свою мету підвищення заробітної плати наступного року на початку грудня.

Деякі експерти вважають, що значне підвищення планки із заробітної плати може спонукати BOJ до довгоочікуваних змін.

Першим яструбиним кроком Банку Японії, швидше за все, буде зміна цільового показника прибутковості 10-річних облігацій, який зараз перебуває на рівні 0%, і лише потім підвищення короткострокових ставок з -0,1% до нуля.

– Ми очікуємо, що ЦБ Японії оголосить про скасування негативних процентних ставок у квітні 2024 року, – спрогнозувала аналітик Daiwa Securities Марі Івашита.

Очікування трейдерів щодо підвищення ставок у Японії мають підтримати єну в середньостроковій перспективі. За прогнозами UBS, курс японської валюти може зміцнитись до долара до 142.

Однак на даному етапі економісти швейцарського банку рекомендують трейдерам не продавати пару USD/JPY і натомість зосередитися на зростанні єни щодо євро або фунта. На їхню думку, грінбек є досить міцним горішком, який може виявитися не по зубах "японцю" найближчим часом.

– Ми не радимо відкривати нові довгі позиції щодо єни проти долара прямо зараз, оскільки цього тижня американська валюта знову може отримати імпульс до зростання після виходу сильніших макроданих США, – заявили в UBS минулого понеділка, коли пара USD/JPY продемонструвала круте піке.

Експерти вважають, що в короткостроковій перспективі ризики щодо цього доларового мажору зміщені у бік підвищення. Долар може повернутися до своїх нещодавніх максимумів проти єни вже в середу, якщо опублікований цього дня звіт щодо інфляції в США вкаже на прискорення зростання цін.

Нагадаємо, що у липні річна інфляція у Штатах склала 3,2%. Наразі економісти прогнозують, що у серпні показник підскочив на 3,6%.

Якщо їхній консенсус збудеться або, що ще гірше, інфляція покаже сильнішу висхідну динаміку, це відновить спекуляції про додаткове підвищення процентних ставок у США цього року.

Зміцнення яструбиних очікувань ринку щодо подальшої монетарної політики Федрезерву може спровокувати чергове сильне ралі долара напередодні наступного засідання FOMC, яке відбудеться 20 вересня.

– Єна, як і раніше, залишається вразливою в парі з доларом, навіть попри свій нещодавній стрибок, оскільки засідання ФРС і BOJ наступного тижня можуть знову змінити фундаментальне тло на користь USD, – заявили аналітики Bloomberg.

На думку експертів, цього місяця Федрезерв знову зробить паузу у підвищенні ставок, але просигналізує про подальше посилення, якщо дані цього тижня вкажуть, що інфляція в США знижується недостатньо швидко.

Що ж до японського регулятора, Bloomberg очікує, що у вересні він збереже свій статус-кво і наголосить на необхідності дотримуватися голубиної тактики доти, доки подальша динаміка щодо інфляції залишається туманною.

Якщо ФРС та BOJ дійсно реалізують на наступному тижні ці сценарії, пара USD/JPY може показати сильну волатильність у бік підвищення. За такого розвитку подій не можна виключати ймовірність чергових загроз з боку Токіо щодо валютної інтервенції.