Боротьбу ФРС з інфляцією вочевидь виграно. Перемога не є неминучою і її строки не визначені, однак про стагфляцію чи про гіперінфляцію зараз ніхто не говорить. І ринки відсалютували червневому звіту за споживчими цінами у США покупок найбільше проти американського долара. Котирування EUR/USD злетіли до 15-місячних максимумів, і це далеко не межа. Deutsche Bank прогнозує зростання пари до 1,15 до кінця року, а Eurizon SLJ Capital говорить про позначку 1,2.
Коли до дивергенції в монетарній політиці ЄЦБ і ФРС додається зростання глобального апетиту до ризику і йде американська винятковість, долар США змушений викинути білий прапор. Наразі розрив між цінами споживачів і виробників перебуває на рекордному максимумі. Коли такі ситуації траплялися в минулому, фондові індекси зростали. Це відбувалося або на найостанніших стадіях рецесії, або на перших стадіях підйому.
Динаміка цін кінцевого попиту і готової продукції у США
Цілком імовірно, Штати зуміють уникнути спаду, про який так довго говорили. Ринки малюють сценарій Золотоволоски – комбінацію уповільнення інфляції та стабільного зростання ВВП трохи нижче тренду. Не дивно, що S&P 500 досяг 15-місячного піку. Долару США як активу-притулку складно протистояти такому серйозному поліпшенню глобального апетиту до ризику.
Агресивна монетарна рестрикція ФРС рано чи пізно почне пригальмовувати економіку. При цьому Китай, найімовірніше, прискорить відновлення свого ВВП. Це сприятливо позначиться на орієнтованій на експорт єврозоні. У підсумку "бичачий" для долара США фактор американської винятковості піде в минуле.
Не допомагають "ведмедям" по EUR/USD "яструбині" коментарі посадовців FOMC. Крістофер Воллер, як і раніше, розраховує на підвищення ставки за федеральними фондами до 5,75% і стверджує, що ухвалювати рішення на підставі одного-єдиного звіту з інфляції необачно. Не можна сидіти й чекати, поки економіка буде охолоджуватися. Це нагадує очікування на пероні потяга, який уже рушив.
Водночас підтримку євро надають протокол червневого засідання ЄЦБ і спіч Ізабель Шнабель. Німкеня заявила, що, попри уповільнення інфляції, ринки подають інші сигнали. Вони відображають побоювання інвесторів з приводу того, чи достатньо зробив Центробанк для перемоги над високими цінами. На останній зустрічі Керуючої ради один з посадовців проголосував за підвищення ставки за депозитами відразу на 50 б.п.
Схоже, ЄЦБ не збирається зупинятися, а ФРС може змусити це зробити істотне уповільнення інфляції. Укупі з різким зростанням глобального апетиту до ризику і втратою американської винятковості це дозволяє прогнозувати продовження ралі євро проти долара США.
Технічно на денному графіку EUR/USD досягнення парою таргетів на 127,2% і 224% за патернами AB=CD посилює ризики відкату. Для цього пара повинна опуститися нижче півот-рівня 1,1215. Її падіння слід використовувати для формування лонгів.