Після стрімкого обвалу в травні-червні золото бореться за напрямок. На боці "ведмедів" за XAU/USD грають зростання прибутковості держскарбничих облігацій США та міцний долар. "Бики" роблять ставку на збереження геополітичної напруженості та відкладені ефекти посилення грошово-кредитної політики. З початку циклу підвищення ставок центробанками-емітентами валют G10 вони зросли на 3765 б.п. Рано чи пізно монетарна рестрикція позначиться на стані здоров'я світової економіки.
Динаміка прибутковості держскарбничих облігацій США
Це навряд чи станеться найближчим часом. Штати, як і раніше, сильні, ринок праці надзвичайно напружений, а інфляція вперто висока. У таких умовах ФРС просто зобов'язана продовжувати розпочате. Центробанк має намір підвищити ставку за федеральними фондами до 5,75% до кінця 2023 року і не опустить її нижче 4% на фініші 2024 року. Висока вартість запозичень – ключ до стійкості американського долара та зростання прибутковості держскарбничих облігацій. У такому середовищі дорогоцінний метал почувається не у своїй тарілці.
Одночасно зростають фондові індекси та знижується спред ставок за корпоративними та скарбничими облігаціями. Це свідчить про зростання глобального апетиту до ризику і тримає під тиском активи-притулки.
Неприємна для дорогоцінного металу ситуація ускладнюється зниженням інфляційних очікувань. Споживачі розраховують побачити через рік ціни на рівні 4,1%, що істотно нижче за нещодавній пік у 6,8%. Через три роки показник становитиме 3%. До пандемії йшлося про 2,8%, і тоді ФРС вважала інфляційні очікування надійно закріпленими. Що нижче вони опускатимуться, то вище підніметься реальна прибутковість скарбничих облігацій США. Погана новина для XAU/USD.
Динаміка інфляційних очікувань у США
Що далі? На мій погляд, найбільш життєздатними є два сценарії розвитку подій. У першому економіка США нарешті починає відчувати на собі біль від посилення грошово-кредитної політики. У третьому кварталі макростатистика по Штатах погіршується, і золото поступово приходить до тями. Однак у четвертому шанси м'якої посадки стрімко зростають, і дорогоцінний метал знову потрапляє в опалу.
Другий варіант передбачає, що часовий лаг між стартом монетарної рестрикції та болем економіки більший, ніж середні 18 місяців. Дані продовжують радувати шанувальників долара США, що негативно відбивається на XAU/USD.
Що відбуватиметься насправді, не знає ніхто. Однак підказку може дати ринок праці США. Очікувані експертами Bloomberg +245 тис. щодо зайнятості – сильна цифра. Вона переконає в стійкості ринку та стане підставою для продажів дорогоцінного металу. Інша річ, якщо статистика розчарує.
Технічно на денному графіку нездатність золота втриматися в межах діапазону справедливої вартості $1919-1967 за унцію стане приводом для продажів на відбої від EMA. Поки котирування тримаються нижче $1959, зберігаємо акцент на шорти. Вище цієї позначки буде активовано розворотний патерн Хвилі Вульфа.