А поки євро та фунт продовжують зростання, повністю ігноруючи п'ятничні дані щодо американського ринку праці, голова Федеральної резервної системи Джером Пауелл заявив, що економіка США може уникнути рецесії, але шанси на це досить малі через проблеми у банківській сфері та високу інфляцію. На думку Пауелла, сила американського ринку праці, про яку ми дізналися наприкінці минулого тижня з п'ятничного звіту, згладжує шлях до м'якої посадки навіть після підвищення процентної ставки вище за п'ятивідсотковий рівень. "Можливо, цього разу все дійсно по-іншому", — заявив голова ФРС журналістам минулого тижня.
Проте ринок праці, який залишається надто перегрітим, означає, що ФРС доведеться ще довше утримувати ставки на вищому рівні, щоб придушити інфляцію — саме тому ризики рецесії такі високі. І щоб прогноз Пауелла справдився, економіці США доведеться подолати чимало перешкод.
Крім високої інфляції, яка поступово знижується і приходить у норму, насувається нова кредитна криза. Так, з банками все зрозуміло, швидше за все First Republic був не останньою кредитною установою, яка «наказала довго жити» найближчим часом. Але значно серйознішою проблемою є саме уповільнення кредитування, що явно відбувається через високі процентні ставки, які пропонуються банками. Посилення політики ФРС і банкрутство банків лише посилюють цей процес, що особливо сильно б'є по малому бізнесу та комерційній нерухомості.
Ще однією проблемою, але цілком вирішуваною, є безвихідь із встановленням стелі держборгу. Партизанське протистояння, яке досягло апогею, загрожує періодом сильного фінансового стресу. Якщо уряд США оголосить дефолт, удар по економіці та ринкам може зрівнятися з крахом 2008 року.
Виходом із цього є зниження ставок, що є основним інструментом боротьби з рецесією, але ФРС складно використовувати їх, коли вона все ще намагається повернути інфляцію до цільового рівня.
Багато експертів зазначають, що найшвидше посилення грошово-кредитної політики за чотири десятиліття матиме свою ціну. ФРС підняла ставки з майже нуля до понад 5% з березня минулого року, а в новітній історії кількість випадків, коли подібна політика не призводила до рецесії, дорівнює нулю.
Динаміка, яка веде від вищих ставок до скорочення економіки, проста. У міру зростання вартості позик та падіння цін на активи витрати уповільнюються, а підприємства скорочують робочі місця. Для центральних банків це зростання безробіття і, як наслідок, зниження заробітної плати є механізмом, який повертає інфляцію до цільового рівня. Однак зараз, коли ставки перебувають на рівні 5,25%, а квітневий рівень безробіття знизився з 3,5%, до 3,4%, мабуть, такий сценарій не працює. На цьому фоні ФРС буде ще складніше добитися плавної посадки економіки, тому що буде потрібно куди більший період «затягування поясів» з відсотковими ставками, перш ніж можна буде перейти до стимулювання економіки та ослаблення політики.
Щодо технічної картини EURUSD, то у биків залишаються шанси на продовження зростання. Для цього потрібно залишатися вищим за 1.1030 і забирати під контроль 1.1060. Це дозволить вибиратися за межі 1.1090 та 1.1130. Вже цього рівня можна забратися на 1.1170. У разі зниження торгового інструменту лише в районі 1.1030 я чекаю будь-яких дій з боку великих покупців. Якщо там нікого не буде, було б непогано дочекатися оновлення мінімуму 1.1000 або відкривати довгі позиції від 1.0940.
Щодо технічної картини GBPUSD, бики продовжують контролювати ринок. Для подальшого зростання пари потрібно забирати 1.2670. Лише провив цього рівня зміцнить надію на подальше відновлення в район 1.2710, після чого можна буде заговорити та про різкіший ривок фунта вгору в район 1.2755. У разі падіння пари ведмеді спробують забрати контроль за 1.2630. Якщо це вдасться зробити, пробій цього діапазону завдасть удару по позиціях бугаїв і зіткне GBPUSD до мінімуму 1.2590 з перспективою виходу на 1.2560.