Сьогодні вранці уряд Японії представив парламенту кандидата на посаду голови BOJ. Як і очікувалося, ним став економіст Кадзу Веда. Яким чином він поведе центробанк і що означає його висування для єни?
На старті вівторка у фокусі уваги трейдерів, які торгують парою USD/JPY, виявилося призначення наступного глави Банку Японії. Навколо цієї події протягом останніх кількох днів ходило багато чуток, що спровокувало підвищену волатильність мажору.
Нагадаємо, що минулої п'ятниці японські ЗМІ повідомили про те, що влада країни планує висунути на посаду керівника відомства 71-річного професора Жіночого університету Кіоріцу в Токіо Кадзуо Уеду, чиє ім'я було мало відоме широкій аудиторії та не фігурувало у списках претендентів на посаду.
Початковою реакцією ринку на цю новину стало бурхливе зростання єни. У інвесторів затеплилася надія, що темна конячка К. Уеду виявиться прихильником довгоочікуваних змін, який ризикне вивести японський центробанк на яструбиний шлях.
Проте згодом потенційний кандидат розчарував їх. Розмірковуючи про свій гіпотетичний прихід до влади, К. Уеда дав чітко зрозуміти журналістам, що вважає поточну політику адекватною та гідною продовження.
Його голубина риторика зруйнувала ілюзії щодо швидкої капітуляції Банку Японії та відправила єну у вільне падіння. З цієї причини багато аналітиків очікували подальшого ослаблення японської валюти у разі фактичного висування на посаду глави BOJ К. Уеди.
Але ринок відреагував інакше. Сьогоднішню новину про його призначення бики по єні зустріли з натхненням, що призвело до падіння пари USD/JPY. На момент підготовки публікації котирування просіло на 0,4% і опустилося нижче за ключовий поріг 132.
Чому інвестори знову змінили своє ставлення до цього кандидата? Які тепер сподівання вони живлять?
Багато аналітиків вважають, що останнє зростання єни – це свого роду зітхання полегшення. Чутки про висунення на посаду Масаесі Амамії, який вважався найголубинішим кандидатом, не підтвердилися, і це вже хороша новина для тих, хто чекає на розворот BOJ.
Звичайно, той факт, що кандидатуру К. Уеди на посаду голови Банку Японії запропонував саме М. Амамії, мав насторожити учасників ринку. Але вони не нагнітали, а зосередилися на позитивних моментах.
Зараз більшість експертів очікують, що К. Уеда, який у минулому попереджав про небезпеку передчасного підвищення ставок, найближчим часом утримається від радикальних заходів у вигляді посилення, але при цьому може ліквідувати механізм контролю кривої прибутковості.
– Я не думаю, що Уеда бездіяльно продовжуватиме політику, яка вже не працює і з кожним днем демонструє все більше побічних ефектів, – зазначила економіст Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities Наомі Мугурума.
Спекуляції щодо того, що наступний розділ BOJ може відмовитися від YCC, виникли не на порожньому місці. Їх спровокувало вийняте днями з антресолей і інтерв'ю, яке вже неабияк запилилося.
Влітку минулого року К. Уеда у розмові з журналістом газети Nikkei застеріг від передчасного підвищення ставок у відповідь на інфляцію, але наголосив на необхідності поступового виходу з ультрам'якої політики.
На думку експертів, першим кроком нового керівника BOJ у бік нормалізації курсу стане ще одна зміна механізму контролю кривої прибутковості або повна відмова від YCC.
Аналітики Bloomberg прогнозують, що К. Уеда може зіткнутися з інтенсивними ринковими спекуляціями щодо ліквідації політики контролю кривої прибутковості буквально з перших днів свого правління.
Швидше за все, це спровокує черговий масовий розпродаж державних облігацій на японському ринку і, як наслідок, різке зростання їхньої прибутковості. Все це сприятиме зміцненню єни.
Подібну картину ми спостерігали лише кілька тижнів тому після того, як у грудні Банк Японії подвоїв граничний діапазон коливання прибутковості 10-річних облігацій і тим самим зміцнив очікування ринку щодо свого руху до нормалізації.
Підвищений тиск з боку спекулянтів може змусити К. Уеду діяти вкрай обережно. Багато експертів упевнені, що він обере дуже делікатний шлях виходу з ультрам'якої політики, який буде поступовим і не викличе великих ринкових потрясінь.
– Уеда – це, мабуть, найрозумніший вибір, який тільки міг зробити японський уряд. Він не входить до голубиного табору і як аутсайдер повинен мати більшу гнучкість. Але при цьому він не є яструбом, і це дозволить йому прокласти максимально безпечний курс від масштабного пом'якшення, – поділився думкою валютний стратег National Australia Bank Родріго Катріл.
– Уеда не має такого яскравого політичного забарвлення, як губернатор Куроди. З його приходом до влади зміни в монетарній політиці Японії, швидше за все, відбудуться, але він, ймовірно, не поспішатиме їх, – зазначив старший економіст Sumitomo Mitsui Trust Bank Джанкі Івахасі.
Як економіст К. Уеда, можливо, не любить діяти швидко, не бачачи великої кількості аргументів. Він дуже прагматичний, за що його вже встигли охрестити совою, за аналогією з головою ЄЦБ Крістін Лагард, яка якось сказала, що вона не була ні голубкою і, ні яструбом, а прагнула бути мудрішим птахом.
Враховуючи вчинки К. Уеди у минулому, коли він входив до політичної ради Банку Японії, більшість експертів роблять ставки на те, що чиновник займе вичікувальну позицію, попри те, що багато хто закликає регулятор до змін.
Нагадаємо, що у серпні 2000 року, коли члени BOJ голосували за скасування м'якої політики та підвищення ставок, К. Уеда був одним з небагатьох, хто виступив проти. Він стверджував, що не потрібно форсувати події, а необхідно почекати та оцінити подальший розвиток ситуації.
Як показав час, К. Уеда мав рацію. Банк Японії відмовився від політики, яка багатьом здавалася ненормальною, у найневдаліший момент, коли світ був близьким до уповільнення темпів економічного зростання. Але вже наступного року він був змушений піти на принизливий відступ.
К. Уеда залишив центральний банк у 2005 році. Його звільнення Тосіхіко Фукуї, який на той час обіймав посаду голови BOJ, назвав «втратою живої енциклопедії».
Що ж, наявність у нового голови Банку Японії академічного авторитету незаперечна. Багато аналітиків називають це його найсильнішою стороною і вважають, що глибокі знання з економіки повинні допомогти К. Уеде знайти оптимальний і правильний шлях.
Допомагатимуть йому в цьому колишній голова банківського нагляду Японії Редзо Хіміно та виконавчий директор BOJ Шиничі Утіда. Сьогодні вони були представлені парламенту як нові заступники керуючого ЦБ.
Усі кандидатури, які озвучив японський уряд, мають отримати схвалення нижньої та верхньої палат, що фактично є вирішеною справою, оскільки правляча коаліція має солідну перевагу за кількістю місць у парламенті. Слухання щодо затвердження нового керівництва BOJ відбудуться 24 та 27 лютого.
К. Уеда має розпочати роботу 9 квітня. У перспективі найближчих кількох тижнів учасники ринку ретельно вивчатимуть його досьє та відстежуватимуть його свіжі коментарі.
Наразі трейдерам важливо зрозуміти, чи не планує він влаштувати на своєму першому засіданні феєрверк, як це зробив 10 років тому його попередник Х. Курода, коли оприлюднив свої масштабні плани щодо купівлі облігацій.
Від того, яку оцінку дасть ринок кандидату, багато в чому залежатиме динаміка пари USD/JPY. Якщо К. Уеда стане для багатьох символом змін - єна зростатиме. І навпаки: якщо він почне посилювати свою голубину риторику, це чинитиме тиск на JPY і підтримає долар.
Якщо ж майбутній голова Банку Японії займе нейтральну позицію або утримається найближчим часом від будь-яких коментарів, що виглядає зараз найправдоподібнішим сценарієм, пара долар-ієна може на якийсь час застрягти в боковику.