Золото любить невизначеність, але ненавидить високі відсоткові ставки. У зв'язку з цим ралі XAUUSD на тлі наміру ФРС довести вартість запозичень до 5,25% виглядає парадоксальною. Тим більше що і 2023 навряд чи принесе стільки потрясінь, як 2022, що минає. Інвесторам хочеться вірити в краще, на закінчення збройного конфлікту в Україні, в м'яку посадку світової економіки. На жаль, але не завжди виходить так, як ми хочемо. Сподівайся на краще, але готуйся до гіршого.
Невизначеність дозволила дорогоцінному металу двічі за останні три роки злетіти вище психологічно важливого рівня $2000 за унцію. Паніка на фінансових ринках через пандемію, подальша рецесія дозволила золоту встановити історичний максимум у 2020 році. У 2022 році через початок бойових дій на Сході Європи аналізований актив знову відчув себе королем, проте його радість виявилася недовгою. Посилення грошово-кредитної політики ФРС стало вироком для «биків» по XAUUSD.
Динаміка золота
Нездатність приносити дохід є прокляттям золота. Воно падає, коли зростають реальні ставки за скарбничими облігаціями США, що на тлі агресивної монетарної рестрикції Федрезерву виглядало логічно. При такому збільшуються альтернативні витрати зберігання дорогоцінного металу, що вилилося в безперервний відтік капіталу зі спеціалізованих біржових фондів протягом щонайменше семи місяців поспіль.
Однак до кінця року золото повстало з попелу завдяки наміру Джером Пауелла та його колег уповільнити швидкість підвищення ставки за федеральними фондами. Це послабило долар і вселило надію на «голубиний» розворот Федрезерву в 2023 році. Ринки очікують зниження ставки за федеральними фондами в другій половині наступного року, щонайменше, на 50 б.п, завдяки чому і зростають котирування XAUUSD.
Безперечно, інвестори можуть помилятися. На думку Goldman Sachs, найбільший ефект від посилення грошово-кредитної політики ФРС проявляється через 6 місяців після її початку. Цим можна пояснити суттєве уповільнення інфляції США у жовтні-листопаді. Проте згодом ефективність монетарної рестрикції знижується, споживчі ціни можуть знову зрости, що змусить Центробанк підняти вартість запозичень вище за прогнозовані FOMC 5,1%. Якщо так і станеться, дорогоцінний метал потрапить у хвилю розпродажів.
Вплив монетарної рестрикції ФРС на економіку США
Втім, поки що він сяє новим блиском. Вердикт Банку Японії про розширення діапазону прибутковості облігацій, що таргетується, з +/-0,25% до +/-0,5% посіяв на фінансових ринках нову невизначеність. А завдяки їй, як ми знаємо, і зміцнюється золото.
Технічно на денному графіку дорогоцінного металу відбій від справедливої вартості на $1785 за унцію спровокував новий виток ралі. Це свідчить про серйозність намірів биків. Якщо їм вдасться взяти штурмом опір на $1821, тренд продовжиться. Ми отримаємо нову точку входу в довгі позиції.