Вірні рішення приймаються завдяки досвіду. А досвід виникає у міру накопичення помилок. Помиляються усі. Минулого року це робила ФРС, коли стверджувала, що висока інфляція має тимчасовий характер. У цьому – фінансові ринки, очікуючи від Федрезерва «голубиного» розвороту. Центробанк не кидатиме рятувального кола ні акціям, ні облігаціям, ні економіці США. При цьому темпи посилення грошово-кредитної політики виглядають настільки вражаючими, що ризики аварій на фінансових ринках, що виникають час від часу, дуже великі. А за часів паніки продавці EURUSD почуваються як риба у воді.
Чиновники FOMC, включаючи авторитетного президента ФРБ Нью-Йорка Джона Вільямса, не раз говорили, що для повернення інфляції до таргету в 2% необхідні позитивні реальні ставки. При прогнозованій ФРС до кінця циклу монетарної рестрикції вартості запозичень у 4,6% інфляція має опуститися нижче цієї позначки, щоб центробанк досяг результату. Для цього необхідне суттєве посилення фінансових умов, яке нині йде швидше, ніж зростає реальна доходність скарбничих облігацій США.
Динаміка фінансових умов та реальної прибутковості облігацій США
Таким чином, ФРС має чіткий план. Питання в тому, чи здатна американська економіка витримати такий агресивний цикл посилення грошово-кредитної політики. Поки, судячи з даних ділової активності та інших індикаторів, Штати справляються. Те саме можна сказати та про ринок праці. Зростання зайнятості поза сільськогосподарським сектором на 263 тис. при прогнозованих експертами Bloomberg 250 тис. і несподіване зниження безробіття з 3,7% до 3,5% говорять тільки про одне. Про стійкість. Федрезерву навіть за допомогою підвищення витрат на 300 б.п не вдалося як слід охолодити ринок праці, а значить, його робота далеко не виконана.
Якщо до важливого релізу деривативи CME очікували підвищення ставки за федеральними фондами на 125 б.п., то після вересневої статистики цифра може зрости до 150 б.п. Нагадаю, агресивне посилення грошово-кредитної політики ФРС є одним із трьох драйверів зміцнення долара США до максимальної позначки за 20 років. Двома іншими виступають високий попит на активи-притулки та американська винятковість.
Штати дійсно виглядають краще за єврозону, що погрязла в енергетичній кризі, і обтяженого спалахами COVID-19 Китаю. МВФ планує зменшити прогнози глобального економічного зростання, а СОТ це вже зробила. Зазвичай висхідні тренди по долару США ламалися, коли американський ВВП починав програвати своєму світовому аналогу, але поки що про це й мови не може бути.
Технічно на тижневому графіку EURUSD тренд міг би розгорнутися завдяки патерну Хвилі Вульфа. Разом з тим, треба розуміти, що для перелому тенденції потребує повернення котирувань вище 1,05, а до цього нині, як до Місяця. Навпаки, формування пін-бару дає основу продовження продажів у напрямі 0,95 і 0,92.