Після торкання найвищого за 20 років рівня вище 110,70 під час європейської сесії в середу грінбек повернув на південь в американський годинник торгів і в результаті втратив понад 0,5% за день.
Позитивний настрій інвесторів щодо ризику, відбитий рішучим відскоком від недавніх мінімумів основних індикаторів Уолл-стріт, не дозволив долару зберегти силу.
На цьому фоні пара EUR/USD набрала майже 100 пунктів і закрилася близько 1,0000.
Протестувавши на початку четверга цю ключову позначку, вона перейшла у фазу консолідації.
Гравці зайняли обережні позиції в очікуванні оголошення вердикту ЄЦБ щодо ставки та сигналів ФРС про подальшу монетарну політику.
Європейський Центробанк оприлюднить своє політичне рішення о 12.15 за Грінвічем, після чого о 12.45 за східним часом відбудеться прес-конференція голови регулятора Крістін Лагард.
Учасники ринку також уважно стежитимуть за виступом голови Федрезерва Джерома Пауелла на конференції Інституту Катона, що розпочнеться о 13:10 за Грінвічем.
Це стане, найімовірніше, останнім його публічним виступом перед засіданням FOMC цього місяця.
Таким чином, трейдерам варто приготуватися до високої волатильності та значного впливу на ринок майбутніх заяв ЄЦБ та ФРС.
Європейський регулятор майже напевно підвищить відсоткові ставки у четвер, питання лише у тому, наскільки.
Подальша траєкторія ставок також має значення.
Коментарі голови ЄЦБ Крістін Лагард, зокрема на тему енергетичної кризи, також ретельно відстежуватимуть інвестори.
Аналітики вважають, що європейський ЦБ має невелике вікно для підвищення ставок, щоб не дати високої інфляції вкоренитися. Пізніше регулятору буде потрібно зупинити цикл посилення або звернути його назад, враховуючи похмурі економічні перспективи єврозони.
Як вважають фахівці HSBC, до першого кварталу наступного року цикл посилення ЄЦБ завершиться, і в 2023 підвищень ставки, як очікується, не буде. Раніше вони прогнозували, що збільшення ставки ЄЦБ триватиме до березня 2023 року включно.
Європейському Центробанку доведеться зменшити свою відсоткову ставку на початку наступного року, кажуть фахівці Allianz.
«Ми, як і багато інших людей, вважаємо рецесію в єврозоні неминучою у 4 кварталі. Ми очікуємо скорочення темпів зростання ВВП валютного блоку до мінус 0,7% наступного року, що нижче за консенсус», – заявили вони.
«Ми думаємо, що у грошово-кредитній сфері єврозони "яструбині" амбіції будуть згорнуті в першому кварталі. Насправді ми очікуємо на перше зниження ставки наприкінці першого кварталу, що переходить у другий квартал», – додали вони.
Подальша рецесія в єврозоні дає ЄЦБ підстави для дострокового підвищення ставок, оскільки агресивні дії після того, як економічний спад погіршиться, буде важко пояснити.
Значне підвищення після десятиліття наднизьких ставок суперечить рекомендаціям ЄЦБ щодо поступовості, і кілька політиків, у тому числі член правління ЄЦБ Фабіо Панетта і голова центрального банку Греції Янніс Стурнарас, виступили за менший крок.
Однак боязкі дії зараз можуть підштовхнути вгору довгострокові інфляційні очікування з і без того високих рівнів, послабивши довіру до ЄЦБ і поставивши під сумнів його відданість боротьбі з інфляцією.
Найменший крок також послабить євро, оскільки ФРС явно підвищує ставки швидше, що, своєю чергою, ще більше підштовхне інфляцію, оскільки енергоносії деноміновані у доларах.
Якщо ЄЦБ підніме ставки на 75 б.п., це може допомогти єдиній валюті знайти попит.
Якщо регулятор з обережністю поставиться до енергетичної кризи та підвищить ставки всього на 25 або 50 б.п., євро впаде. Було б важко повірити в якісь «яструбині» обіцянки політиків, якщо Центробанк не виправдає створених ним же очікувань.
Євро зазнає припливу сил при підвищенні ставок на 100 б.п. Однак було б не в стилі ЄЦБ діяти з такою рішучістю.
Наразі ринки очікують збільшення вартості запозичень у єврозоні на 50 б.п. у жовтні та подібні кроки у листопаді та грудні.
ЄЦБ навряд чи викладе свої повні плани у підсумковому комюніке.
Проте рішуча заява про підвищення ставок щонайменше на 50 б.п. у жовтні й надалі допомогло б євро, тоді як відмова від «яструбиного» посилу стримала б єдину валюту.
Крім того, на даному етапі ЄЦБ опублікує оновлені прогнози щодо економічного зростання та інфляції, і вони можуть стати натяком на те, куди рухається політика регулятора. Якщо Центробанк передбачає рецесію, це зменшить шанси на подальше підвищення ставок і призведе до падіння євро. Заперечення такого результату вказувало на те, що регулятор зосереджений зниження цін і підвищення ставок. Це зміцнило б єдину валюту.
Що стосується коментарів К. Лагард, вона, швидше за все, скаже, що майбутнє невизначене в основному через ціни на енергоносії, і що ЄЦБ не має заздалегідь визначеного шляху і він діятиме відповідно до даних, що надходять. Ринки не люблять невизначеність, і це може зашкодити євро.
Більш того, К. Лагард може намалювати похмуру картину майбутнього, визнавши, що збитки вже завдано, і сигналізуючи про те, що цикл посилення політики ЄЦБ добігає кінця. Це спричинить падіння єдиної валюти.
Якщо вона скаже, що регулятор зробить усе можливе, щоб знизити інфляцію, євро зросте, попри потенційні економічні збитки.
Стратеги ING представили чотири сценарії для EUR/USD залежно від рішення ЄЦБ, ухваленого в четвер.
1. Базовий сценарій передбачає, що ЄЦБ підніме ставки на 50 б.п., знизить свої прогнози зростання єврозони, очікуючи на рецесію протягом зими. Крім того, регулятор зауважить, що хоча підвищена інфляція збережеться, вона почне знижуватися на прогнозованому горизонті.
Пара EUR/USD потенційно може впасти до 0,9800, якщо цей сценарій буде реалізовано.
2. Ще більш «голубина» позиція призвела б до того, що ЄЦБ підвищить ставку на 25 б.п., оскільки вони розглядають масштаби економічного спаду, що насувається, що буде відображено в знижених прогнозах центрального банку по ВВП.
Цей «голубиний» сценарій також передбачає прогнози інфляції, що показують, що ціни повернуться до цільового показника 2,0% протягом прогнозованого горизонту. За такого сценарію пара EUR/USD торгуватиметься близько 0,9600.
3. Помірно «яструбиний» сценарій передбачає підвищення ставки на 75 б.п. і керівництво, що підтверджує, що ЄЦБ, як і раніше, відданий реагуванню на дані, що надходять при розгляді майбутніх кроків.
Оновлені прогнози регулятора покажуть, що ВВП впаде, але основний тягар уповільнення припаде на четвертий квартал. Тим часом, інфляція залишиться на високому рівні.
У такому разі пара EUR/USD протестує 1,0000.
4. Дуже «яструбиний» сценарій передбачає підвищення ставки ЄЦБ на 75 б.п. чи навіть на 100 б.п. та сигналізує про подальші кроки на 75 б.п. або 50 б.п. у найближчі місяці.
Оновлені прогнози покажуть уповільнення темпів зростання, тоді як інфляція стійко залишатиметься вищою за цільовий показник у 2,0% протягом прогнозованого горизонту.
За такого сценарію пара EUR/USD переміститься до позначки 1,0200.
У ING зазначають, що будь-які початкові кроки основної валютної пари можуть бути швидко зведені нанівець.
Річ у тім, що багатомісячне зниження EUR/USD відбувається на тлі ширшого висхідного тренду долара на тлі помітного послаблення євро.
Боротьба з цією тенденцією може виявитися не під силу ЄЦБ у той час, коли інвестори більше зосереджені на глобальному зростанні та енергетичних ринках.
До того ж ЄЦБ рухається повільніше в нормалізації політики порівняно з ФРС і знаходиться набагато далі від точки, коли політика стане нейтральнішою, ніж його американський колега.
Приблизно через 25 хвилин після того, як президент ЄЦБ К. Лагард вийде на сцену у Франкфурті, голова ФРС Дж. Пауелл виступить на конференції у Вашингтоні.
Хоча навряд чи голова Федрезерву піднесе якісь сюрпризи, будь-які його коментарі щодо інфляції підтримають курс долара.
Президент ФРБ Бостона С`юзан Коллінз заявила, що зниження інфляції до 2% є завданням номер один для американського ЦБ, тоді як віце-голова ФРС Лаель Брейнард повідомила, що жорстка грошово-кредитна політика триватиме стільки, скільки буде потрібно для зниження інфляції.
Дж. Пауелл може висловитися у подібному ключі.
Таким чином, навіть якщо рішення ЄЦБ та коментарі К. Лагард допоможуть єдиній валюті знайти попит, позитивний вплив на курс EUR/USD може виявитися недовгим та нівельованим заявами Дж. Пауелла.