Ключові індекси фондового ринку США ‒ DOW Jones, NASDAQ і S&P 500 ‒ завершили вівторок новим падінням. На наш погляд, все йде за планом, адже ми очікували, що фондовий ринок США покаже ще мінімум одне велике падіння. Нагадаємо, що в останні кілька тижнів індекси показали дуже сильне зростання, чим ввели в ступор багатьох трейдерів, інвесторів та аналітиків, які вважали, що на цьому «ведмежий» тренд завершено. Ми ж дотримуємося іншої точки зору. Зростання фондового ринку в умовах подальшого посилення монетарної політики ФРС виглядало дуже дивно, проте, воно могло бути корекційним. І зараз, коли ринок падає, все потихеньку стає на свої місця. Найголовніше, що ФРС не дає ринкам заспокоїться. Джером Пауелл минулого тижня чітко дав зрозуміти, що ставки будуть продовжувати зростати, а період високих ставок затягнеться. Вчора ж глава ФРБ Нью-Йорка Джон Вільямс підтвердив «яструбину» риторику Пауелла. Однак в цьому питанні потрібно почати не з Вільямса або Пауелла, а з Джеймса Булларда, який ще місяць тому заявляв, що ставку доведеться підвищувати до 4% або вище, при чому якомога швидше. Ми також говорили про те, що 3,5% може не вистачити для повернення інфляції до 2%. Зараз, як бачимо, до цієї думки приходять й інші члени монетарного комітету ФРС.
Голова ФРБ Нью-Йорка заявив, що ФРС буде продовжувати працювати над вирівнюванням попиту і пропозиції й на це піде більше часу, ніж передбачалося. Якщо раніше малося на увазі, що в наступного року ФРС вже приступить до поступового зниження ставки (після перемоги над інфляцією) з метою її повернення на нейтральний рівень, то зараз Вільямс говорить про відмову від подібних очікувань у 2023 році. Таким чином, після виступу Вільямса стрімко зростає ймовірність і нового агресивного підвищення ставки у вересні, й більш тривалого періоду високих ставок, і більш довгої боротьби з інфляцією. Примітно, що Вільямс не є «найголовнішим яструбом» ФРС, тому до його слів потрібно ставиться з підвищеною уважністю. Якщо навіть нейтральні члени FOMC кажуть про необхідність більшого посилення монетарної політики, отже, вони не вірять у швидке повернення інфляції до цільового рівня. Що ж, очікуємо тепер слабкий звіт по серпневому ІСЦ, який вийде 14 вересня. Якщо він дійсно буде слабкий, то ставка може зрости на 0,75%. Ну а для фондового ринку це означає тільки одне ‒ нове падіння. І чим довше риторика членів FOMC залишатиметься «жорсткою» і «яструбиною», тим довше попит на акції та індекси продовжуватиме знижуватися.