Фінансові ринки продовжують грати на нервах ФРС, що дозволило навіть такій слабкій валюті, як євро, намацати ґрунт під ногами поблизу нижньої межі торгового діапазону $1,01-1,03. Тим паче що на носі протокол липневої зустрічі FOMC, за підсумками якої Джером Пауелл необачно заявив, що ставка по федеральних фондах досягла нейтрального рівня, а Федрезерв відмовляється від прямого керівництва і буде приймати рішення залежно від вхідних даних. Інвестори визнали це першою ознакою швидкого «голубиного» зсуву в мисленні Центробанку і стали активно купувати акції. І поки ця стратегія приносить дохід – S&P 500 зміг вирости на 17% від рівнів липневого дна.
Стрімке ралі фондового індексу, падіння прибутковості скарбничих облігацій та долара США призводять до поліпшення фінансових умов. А без їхнього посилення не можна домогтися уповільнення приросту зайнятості, економіки та середніх зарплат. Тобто, не можна перемогти інфляцію. Джерому Пауеллу час від часу напевно сниться страшний сон: надворі 2025, споживчі ціни на рівні 6%, він представляє доповідь про грошово-кредитну політику Конгресу, а законодавці запитують, як він міг дозволити інфляції погубити економіку?
Динаміка фінансових умов у США
Щоб кошмар не став дійсністю, необхідна рішучість. Найімовірніше, навіть більша, ніж раніше. Фінансові ринки потрібно поставити на своє місце, загнати в кут і показати, хто в домі господар. Але як це зробити? «Яструбина» риторика членів FOMC не змогла налякати S&P 500. Будь-які відкати фондового індексу одразу ж використовуються для покупок. Не факт, що сам Джером Пауелл зможе зупинити ралі на ринку акцій. Якщо не вийде, це буде серйозним ударом по авторитету ФРС.
Водночас у Центробанку набагато більш потужні інструменти, ніж слова. На думку відомого економіста Генрі Кауфмана, якщо ви хочете змінити чиюсь думку та чиїсь дії, ви не повинні бити по руках. Ви повинні бити по обличчю. Прискорення процесу згортання балансу і такий «яструбиний» сюрприз для ринку акцій як підвищення ставки на цілих 100 б.п. може перевернути ситуацію з ніг на голову.
Попри те що згідно з планами ФРС, з червня обсяг активів на балансі повинен скорочуватися на $47,5 млрд на місяць, фактичні продажі в липні склали лише $22 млрд. Тобто показник особливо не змінився і все ще коливається близько $8,9 трлн. Прискорення його згортання, тим паче що з вересня місячна цифра повинна зрости до $95 млрд, підштовхне вгору прибутковість скарбничих облігацій та поставить хрест на ралі S&P 500.
Отже, ринок повинен сидіти на голках, чекаючи адекватної реакції ФРС на свої пустощі та пов'язане з ними зміцнення долара США.
Технічно на денному графіку EURUSD котирування впритул наблизилися до нижньої межі торгового діапазону 1,01-1,03. Успішний тест підтримки на 1,012 дозволить наростити раніше сформовані короткі позиції в рамках реалізації стратегії Роботи по патерну Обман-викид.