Найвища за чотири десятки років інфляція у США, збройний конфлікт в Україні та зростаючі як на дріжджах ризики рецесії глобальної економіки... Здавалося б, що може бути краще для золота? Дорогоцінний метал заведено вважати інструментом хеджування геополітичних, інфляційних та інших ризиків, і сприятливий зовнішній фон теоретично має бути підставою для його покупок. Насправді котирування XAUUSD падають до області 6-місячних мінімумів. Золото програє іншим активам-притулкам, і схоже, ситуація нескоро зміниться.
Спекулянти продовжують позбавлятися від дорогоцінного металу. На тижні до 1 липня вони скоротили чисті довгі позиції на 15 тис. лотів, до 47 тис. лотів, причому основний обсяг був обумовлений новими короткими продажами. Для хедж-фондів сильний долар США і висока прибутковість скарбничих облігацій – більш вагомі аргументи, ніж бойові дії на Сході Європи або зліт американської та європейської інфляції понад 8%.
Динаміка спекулятивних позицій по золоту
Якщо в період стагфляції золото програвало конкуренцію американській валюті, то за часів підвищених ризиків швидкої рецесії у нього з'явилося набагато більше гідних супротивників. Скарбничі облігації США, японська єна та швейцарський франк притягують до себе гроші з усього світу, тим часом як відтік капіталу з орієнтованих на дорогоцінний метал ETF йде протягом восьми з останніх десяти тижнів. До цього йшлося про приплив протягом 14 п'ятиденок.
Щодо інфляції, то мають значення не цифри, а те, як ФРС на них реагуватиме. Джером Пауелл та його колеги не хочуть вставати на старі граблі. Вони врахували сумний досвід своїх попередників, які у 1970-х спочатку діяли дуже обережно, з оглядкою на економіку, а потім були змушені підвищувати ставки агресивно. Це призвело до найсерйознішого зльоту безробіття з 1930-х. Центробанк має намір зламати інфляційне мислення, щоб воно не закріпилося в економіці. Для цього доведеться пожертвувати ринком праці й, можливо, занурити Штати в рецесію. Втім, з двох зол слід вибирати найменше.
Динаміка американських інфляційних очікувань
Зростанню індексу USD сприяє не лише рішучість Федрезерву. Вкрай незатишно на тлі нового витка енергетичної кризи та обережності ЄЦБ почуває себе євро. Питома вага єдиної європейської валюти в структурі індексу USD становить 57%, тому падіння EURUSD до області 20-річного дна не могло не відбитися на показнику. Оскільки золото котирується в доларах, зміцнення американської валюти, як правило, призводить до його зниження.
Технічно на денному графіку дорогоцінного металу чітко відпрацював патерн розширюваного клина. Після відкату до позначок 23,6% і 38,2% по Фібоначчі від хвилі 4-5 настало відновлення спадного тренду. Золото прямує до півот-рівнів на $ 1720 і $1705 за унцію. У зв'язку з цим рекомендую утримувати від $1805 короткі позиції та періодично нарощувати їх на відкатах.