Хай живе рецесія!

Ключові індекси фондового ринку США ‒ DOW Jones, NASDAQ і S&P 500 – завершили п'ятницю досить сильним зростанням. Виросли всі три індекси, але навіть з огляду на таке зміцнення загальна картина стану речей на фондовому ринку США не змінюється. Якщо подивитися уважно на денні графіки, то стає зрозуміло, що ми маємо справу практично з класичним низхідним трендом. Індекси видають досить сильні імпульси вниз, після чого протягом тижня-двох-трьох коригуються. Саме така корекція могла початися тиждень тому. Тому ми б не стали відкривати зараз шампанське і зчитувати, що падіння фондового ринку США завершено. Нагадаємо два важливих моменти. Перший ‒ навіть якщо фундаментальний фон є дуже поганим, це не означає, що інструмент буде падати постійно й безвідкатно. Другий ‒ РС лише почала посилювати монетарну політику, а програма QT запрацює тільки з 1 липня. Таким чином, всі найсерйозніші посилення ще попереду. Отже, наразі ми спостерігаємо не зміну настрою з «ведмежого» на «бичачий», а просто банальний відкат. Тим часом в Америці всі готуються до рецесії...

Джером Пауелл під час своїх виступів у Конгресі США допустив, що американська економіка зіткнеться з рецесією. Нагадаємо, що ми неодноразово вже говорили про це, отже Джером вочевидь «не відкрив Америку» своєю заявою. По-перше, економіка США дуже швидко і сильно відновилася завдяки низьким ставкам і програмі QE. Звісно, що після періоду сильного штучного зростання піде період уповільнення. По-друге, монетарна політика посилюється, економіка охолоджується, тому рецесія – це цілком логічний розвиток подій. По-третє, нічого страшного в рецесії немає. Наразі відбувається нормалізація економіки, тому важливо домогтися результату, за якого економіка буде рости на ставках 2,5-3%. На нульовій ставці та величезних грошових вливаннях з боку ЦБ буде рости економіка навіть Сальвадору. Потрібно зростання "ринкове", а не штучне. Тому, на наш погляд, уповільнення економіки буде, але все залежатиме від того, скільки часу займе повернення інфляції до 2%. При всій повазі до ФРС, вона, можна сказати, проґавила той час, коли потрібно було починати підвищувати ставки. А тепер пожинає плоди своєї нерозторопності. Отже, навіть при ставках понад 3% (чого ми поки й не бачимо), може піти досить багато часу на зниження інфляції до цільового рівня. А ось чим довше ставки залишатимуться вище нейтрального рівня, тим сильніше загальмує економіка США. На інфляцію, нагадаємо, впливають не тільки дії центрального банку. Якщо, наприклад, ціни на енергоносії будуть продовжувати рости у середньостроковій перспективі, то щоб не робила ФРС, вона не доб'ється поставленої мети швидко, легко і максимально безболісно.