У середу Росія наблизилася до історичного дефолту після того, як Сполучені Штати вирішили не продовжувати ліцензію, яка дозволяла Москві продовжувати платити власникам облігацій навіть попри санкції.
Термін дії ліцензії минув у середу, що поставило Росію на шлях першого великого дефолту за суверенними міжнародними облігаціями більш ніж за сторіччя.
Ось кілька запитань та відповідей на те, що може статися далі:
ЩО ЗМІНИЛОСЯ?
Ліцензія, видана 2 березня Управлінням контролю за іноземними активами США (OFAC), дозволяла операції у зв'язку з виплатою боргу між американськими організаціями та російським Міністерством фінансів, а також центральним банком або фондом національного добробуту.
Це дозволило Росії підтримувати виплати відсотків і погашення за своїм суверенним боргом, попри широкомасштабні обмеження.
З 22 лютого вдалося зробити виплати за сімома доларовими облігаціями.
Але Міністерство фінансів заявило, що не продовжуватиме ліцензію. Хоча його дія безпосередньо зачіпає лише власників облігацій США, власникам інших країн складно прийматиме платежі від Росії через домінування США у світовій фінансовій системі.
В обороті з міжнародних облігацій Росія має близько 40 мільярдів доларів, і до кінця року залишилося обслуговування зовнішнього боргу трохи менше ніж 2 мільярди доларів.
Борг можна умовно розділити на кілька рівнів: по-перше, старі облігації, розрахунки за якими здійснюються в офшорах у звичайному порядку, і, по-друге, випущені після анексії Криму Москвою у 2014 р., розрахунки за якими здійснюються у власній російській національній розрахунковій депозитарії та мають альтернативні умови оплати у твердій валюті.
Остання категорія включає борг, проданий після 2018 року, який також погашається в НРД, але містить резерви на оплату в рублях.
КОЛИ ВІДБУДЕТЬСЯ ДЕФОЛТ?
27 травня за двома облігаціями мають бути виплачені відсотки на суму 71,25 млн доларів та 26,5 млн євро (28 млн доларів). Щоб встигнути до терміну, встановленого OFAC, минулого тижня Росія розпочала процес оплати.
Російський НРД - платіжний агент із двох облігацій - заявив, що отримав кошти, і оголосив, що 27 травня здійснить платежі в іноземній валюті.
У проспекті обох облігацій зазначено, що виплати щодо основної суми боргу та відсотків (включаючи будь-які додаткові суми) за Глобальною облігацією, зареєстрованою, на ім'я НРД, виплачуватиметься НРД як зареєстрованому власнику.
Деякі аналітики, а також Мінфін Росії вважають, що платіж виконаний.
Проте незрозуміло, чи надійдуть гроші далі на рахунки власників облігацій. За багатьма визначеннями, непоступлення коштів у рахунки кредиторів є дефолт.
Кредитори заявили в середу, що готівка, належна 27 числа, ще не надійшли на їхні банківські рахунки. Однак Росія також має 30-денний пільговий період після 27 травня для здійснення платежу.
ЯКІ НАСТУПНІ ПЛАТЕЖІ?
Якщо кредитори отримають платежі від 27 травня, Росія матиме виплату за двома облігаціями 23 червня і ще за однією - 24 червня.
Платежі 23 червня, як і платежі 27 травня, належить за облігаціями з погашенням у НРД.
Проте останній становить 159 мільйонів доларів за облігаціями, випущеними 1998 року. Оскільки це питання може бути вирішене лише в офшорах, аналітики вважають, що без ліцензії Мінфіну Росія не зможе здійснити цей платіж.
Ця облігація має пільговий період 15 робочих днів.
ЧИ БУДІТЬ ІНІЦІЙОВАНІ КРЕДИТНІ ДЕФОЛТ-СВОПИ?
Питання полягає в тому, чи призведе потенційна несплата до виплати за кредитно-дефолтні свопи (CDS), які інвестори використовують для страхування від ризиків, в такому випадку Росія не виконає своїх зобов'язань за своїм суверенним боргом.
JPMorgan вважає, що облігації, які можуть бути погашені в Росії та отримувати виплати у НРД, не призведуть до виплати власникам CDS.
Однак, якщо Росія не здійснить платіж до 24 червня, CDS може бути активована після закінчення пільгового періоду.
За підрахунками JPMorgan, зараз існує $2,54 млрд умовних CDS, непогашених щодо Росії, у тому числі $1,68 млрд у самій країні, а частина, що залишилася, в індексі CDX.EM.