Чому у долара корона та від чого залежить його перевага? Головну роль відіграє винятковість США, яка зараз під загрозою. Щойно на ринки буде надходити більше даних, що підривають американську репутацію, долар почне здуватися. Коли це відбудеться і чи трапиться взагалі?
Зростання долара, схоже, застопорилося. Американська валюта трохи більше ніж за тиждень просіла на 3% після зміцнення на 10% за три місяці. Сталося це в момент, коли на ринки почала надходити несприятлива статистика та з'явився привид рецесії. В інвесторському середовищі стали посилюватися сумніви в тому, чи виявиться американська економіка, як і раніше, стійкою, а грошово-кредитна політика – жорсткою, як очікувалося раніше.
Інші фактори
Навряд чи привид рецесії став єдиною проблемою для зростання долара. Це один з факторів, що трапилися в момент збігу інших обставин. Є думки, що зниження курсу може бути пов'язане з попитом на захисні активи. Російсько-український конфлікт, що пригнічує апетит до ризику, пішов на спад.
США, як і раніше, випереджають інші великі країни в процесі нормалізації монетарної політики. Однак останнім часом з'являється все більше заяв і реальних сигналів на підвищення ставок у Швейцарії та єврозоні.
Голова ЄЦБ Крістін Лагард визнала, що настав час діяти. На початку тижня вона у своєму виступі натякнула на швидке завершення життя блоку з негативними відсотковими ставками. Восьмирічна ультрам'яка політика може завершитися до вересня. Безумовно, це підтримало євро, натиснувши на позиції індексу долара, де європейська валюта займає більшу частину частки.
Грошові ринки все також очікують збільшення відсоткових ставок у США приблизно на 175 б.п. до кінця року, але тепер є нюанси. Вони, зокрема, почали прогнозувати підвищення ставок ЄЦБ приблизно на 100 б.п. проти 20 б.п.
Цикл підвищення ставок у США закладений в котирування: якщо побачать перспективу більш агресивного посилення політики, долар почне знижуватися. Річ у тому, що інвестори відновлять керрі-трейди.
У долара проблеми
Зважаючи на високі ризики рецесії, мало віриться у можливість підвищення ставки ФРС більше ніж на 50 б. п. у перспективі. Навпаки, почала з'являтися загадкова інформація.
Представник ФРС Рафаель Бостік напередодні допустив паузу в підвищенні ставок. У вересні регулятор може призупинити цей процес, щоб зробити якусь оцінку та підбити підсумок того, наскільки вдала ця схема у боротьбі з інфляцією. Але тут потрібно читати між рядків: основна мета паузи – не допустити рецесію та перевірити, як працювала економіка в період жорсткого підвищення ставок. Ринки не даремно турбуються, привид рецесії реальний.
Навіть оптимістично налаштований до долара JPMorgan натякає на наявні труднощі з подальшим зростанням курсу. На думку економістів, ринки хвилює винятковість США, що перебуває під ударом. Глобальне уповільнення економіки обов'язково торкнеться і США.
Наприкінці минулого тижня ринкові гравці не просто так відреагували на слабку макроекономічну публікацію. Дані, починаючи від безробіття до житлових умов та умов ведення бізнесу, свідчать про уповільнення темпів зростання у США.
У середу трейдери почнуть вивчати «хвилинки» ФРС, у долара може з'явитися шанс на відскік і продовження ралі. Це відбудеться лише в тому разі, якщо реліз протоколу FOMC відобразить бажання команди регулятора піти на більш жорсткі заходи для боротьби з інфляцією.
Аргумент на користь посилення яструбиного тону підбадьорить ринки, які почнуть закладатися на підвищення ставки на 75 б.п. після двох найближчих засідань, де вже практично оголошено рішення за ставками (підвищення на 50 б.п.).
За жорсткий настрій може бути сприйнятий той факт, що деякі яструби запропонують активно продавати іпотечні цінні папери для охолодження бурливого ринку житла. Це означало б більш активне виведення грошей з ринків.
Інакше индекс доллара ризикує повторити тест області 101,65 у найближчій перспективі. Далі у доларових ведмедів з'явиться перспектива до відвідування позначки 100,90.
«Правила» зростання долара
Якщо більш пильно подивитися та вивчити рух американської валюти, то можна помітити, що вона майже завжди зміцнюється перед підвищенням ставки ЦБ, а потім починає відкочуватися назад. Так, в трьох з останніх чотирьох циклів підвищення індекс долара в середньому просів на 1,4% між першим та останнім підвищенням ставки. Такий аналіз був проведений Reuters. Не факт, що історія повториться, але частка здорового глузду тут є.
На ринках зараз серйозні сумніви щодо подальшого підвищення курсу долара. Дехто демонструє впевненість у проходженні піку зростання американської валюти 13 травня.
У ING ставлять на те, що ФРС все ж зробить паузу після підвищення ставок до 2% у липні. При цьому залишаються на ринках і такі економісти, які продовжують вірити в надмірне підвищення ставок у США та зміцнення долара.
Те, що долар міг пройти пік зростання – досить серйозна заява і далеко не всі згодні з такими бездоказовими та передчасними висновками. Потрібно зібрати більше інформації, зокрема щодо ситуації в євроблоці.
При великій ймовірності рецесії в Європі та падінні довіри глобальних інвесторів, долар «полагодить» свою репутацію, швидко відновивши зростання.