Як ми вже говорили, фондовий ринок США продовжує потужне падіння, яке є, по суті, корекцією проти попереднього висхідного тренду. Ми зараз не бачимо, за рахунок чого ринок може раптом розвернутися і почати новий висхідний тренд. Грошова маса в США скорочуватиметься в найближчі кілька років за програмою QT, а ставки підвищуватимуться щонайменше до 3%. Вже зараз ми бачимо, що зростає прибутковість скарбничих облігацій, інфляція почала сповільнюватися (хоча це може бути випадковістю), попит на безпечні активи починає зростати, а ось ризикові активи в немилості в інвесторів. Таким чином, нас зовсім не дивує той факт, що фондовий ринок США та криптовалютний ринок показують потужне падіння у 2022 році. Фундаментальне тло зараз відповідає тому, що відбувається на цих ринках.
Звичайно, всі розмови стосуються зараз інфляції. За підсумками квітня, вона сповільнилася до 8,3%, що, в принципі, ніщо. Уповільнення на 0,2% - це не той результат, на який розраховує ФРС. Голова ФРБ Нью-Йорка Джон Вільямс став першим членом FOMC цього тижня, хто виступив із промовою. Він заявив, що інфляція залишається проблемою номер один для регулятора, вона є надто високою і дуже стійкою. За його словами, повернути економіку в рівновагу є дуже складним завданням. Вже з цих слів стає зрозуміло, що повернення інфляції до цільового рівня може зайняти півтора-два роки мінімум. Вільямс також повідомив, що дуже великими проблемами є «локдауни» у Китаї та військовий конфлікт в Україні. Обидві ці події складно прогнозувати, тому ситуація може стати як набагато гіршою, так і почати поступово покращуватися з часом, знижуючи тиск на інфляцію.
Також голова ФРБ Нью-Йорк зробив кілька важливих заяв за програмою QT. Він зазначив, що скорочення балансу ФРС триватиме кілька років, можливо навіть 5 (більше раніше заява Вільямса). За підсумками цього часу баланс ФРС все одно буде вищим, ніж 10 років тому. Для ФРС було б найкращим варіантом мати тільки скарбничі облігації, але зараз це не так. Тепер економіка США схожа на «Титанік», який уже налетів на айсберг, але має шанс залишитися на плаву. Якщо пароплав буде розганятися (жорсткість монетарної політики) занадто швидко, то може погіршити пошкодження і почати черпати воду, що призведе до рецесії та уповільнення ходу. Якщо пароплав йтиме рівно з тією швидкістю, щоб не посилювати пошкодження, то може дійти до найближчого порту (відсутність рецесії або мінімальна). Так чи інакше, цей процес справді може зайняти 1,5-2 роки, тому на швидкі результати розраховувати не доводиться. Це означає, що ризикові активи продовжуватимуть під тиском протягом усього періоду часу, коли ФРС працюватиме над жорсткістю монетарної політики. До речі, прості математичні розрахунки показують, що на рік баланс ФРС може зменшуватися на 1,15 трлн доларів (95 млрд. доларів на місяць). Загалом він становить зараз майже 9 трлн. Таким чином, навіть щоб скоротити його наполовину, знадобиться 4-5 років.