Святе місце порожнім не буває. Якщо ти не можеш виконувати раніше покладені на тебе функції, це зроблять інші. Золото традиційно сприймається як інструмент хеджування інфляційних ризиків, проте у 2021 споживчі ціни у США протягом 4-х місяців поспіль зростають на 5% і більше, чого не траплялося з 1990-х, а дорогоцінний метал втратив з початку року близько 6% своєї вартості. Чи варто його тримати в портфелях в умовах потенційної зміни інфляційного режиму? Багато інвесторів вважають, що ні, і віддають перевагу криптовалютам. Які, за іронією долі, виникли пізніше, ніж останній період затяжної високої інфляції.
На думку JP Morgan, зростанню біткоїна до нових історичних максимумів сприяє не стільки запуск ETF, скільки бажання інвесторів застрахувати ризики надмірно високих цін. На думку 8-ми з 10-ти хедж-фондів з Європи та США, криптовалютам є місце в портфелях, при цьому більша частина респондентів вказали, що саме висока інфляція підігріває їхній інтерес до цього класу активів.
Якщо у вас є стратегія і вона не працює, потрібно щось міняти. Золото не рятує від зростання CPI, тож інвестори скидають його з рук. Про це свідчить відтік капіталу з найбільшого спеціалізованого біржового фонду SPDR Gold Shares у $10 млрд з початку року та у $3,6 млрд за останні 4 місяці. Інтерес до біткоїнів, навпаки, стабільно зростає.
Динаміка потоків капіталу в ETF, орієнтовані на золото та біткоїн
Дорогоцінний метал вочевидь програє конкуренцію криптовалютам, проте не збирається викидати білий прапор перед доларом США. У котируваннях індексу USD закладений фактор старту нормалізації грошово-кредитної політики в листопаді, проте змішані коментарі чиновників FOMC не дозволяють зрозуміти, коли саме ФРС підійматиме ставки. І ця обставина дозволяє «бикам» по XAUUSD утримуватися на плаву. На думку UBS, золото протягом найближчого одного-двох місяців буде знаходити підтримку завдяки енергетичній кризі, а також пов'язаним з нею уповільненню зростання глобального ВВП і зростанню ризиків стагфляції. Проте банк в середньо- та довгостроковій перспективі відносить себе до «ведмедів» по дорогоцінному металу, прогнозуючи його падіння до $1700 і $1600 за унцію до кінця березня та грудня 2022.
На мій погляд, поточна консолідація XAUUSD більше пов'язана з розколом у лавах ФРС. За словами президента ФРБ Клівленда Лоретти Местер, потрібно спочатку завершити QE, а лише тоді думати про підвищення ставки. Чиновник FOMC Крістофер Воллер зазначає, що у Центробанку є запас міцності – він може не поспішати з посиленням грошово-кредитної політики, якщо інфляція до кінця року стабілізується на поточних рівнях, а не стане далі розганятися. Подібні спічі повпредів Федрезерву гальмують долар США, проте вони не заважають прибутковості скарбничих облігацій підвищуватися, що тисне на дорогоцінний метал.
Динаміка золота і прибутковості облігацій США
Технічно повернення вище справедливої вартості на $1800 за унцію, найімовірніше, стане пірровою перемогою «биків» по золоту. Від рівнів $1815 і $1835 слід очікувати активних продажів.
Золото, денний графік