Поки ФРС думає, що робити зі зростаючою як на дріжджах інфляцією, Банк Росії робить. Ельвіра Набіулліна та її колеги з початку року підвищили ключову ставку на 225 б.п. до 6,5% і зупинятися не збираються. На продовження циклу монетарної рестрикції натякає розгін споживчих цін в РФ до 6,7%. Базова інфляція підскочила ще вище – до 7%. В таких умовах центробанку залишається тільки одне – збільшити витрати по позиках ще на 50 б.п. вже на засіданні 10 вересня. Очікування цієї події сприяють падінню котирувань USDRUB.
На думку Goldman Sachs, споживчі ціни в Росії в найближчі місяці розганятися до 6,9%, однак потім почнуть сповільнюватися до 6%. Обидва показники істотно вище таргету в 4%, і ЦБ РФ нічого не залишається, як довести ключову ставку до 7%.
Динаміка інфляції та ставки Банку Росії
Жорсткість грошово-кредитної політики вносить розкол в ряди уряду. На думку ряду чиновників, слід зменшити обсяг запозичень з запланованих на 2 021 2,8 трлн руб., бо вартість обслуговування боргу висока, а профіцит бюджету дозволяє це зробити. Проте міністр фінансів Антон Силуанов стверджує, що плани по емісії облігацій переглядатися не будуть, а 1,7 трлн руб. додаткових доходів бюджету будуть спрямовані на соціальні потреби та заходи стимулювання економіки.
Остання відновлюється швидше, ніж від неї очікували, що укупі з циклом монетарної рестрикції Банку Росії, зростанням прибутковості суверенних облігацій РФ і збільшенням інтересу до carry trade сприяє зміцненню рубля. Якщо в першій половині року гра на різниці за участю валют ринків, що розвиваються принесла скромні 0,5%, то з кінця липня індекс carry trade від Bloomberg виріс вже на 2%. Індекс валют EM підвищується протягом 9-и з 11-и торгових сесій.
Динаміка валютного індексу MSCI країн, що розвиваються
Цікаво, що руку допомоги гравцям на різниці простягнув Джером Пауелл, своїм виступом в Джексон Хоулі розвіяти страхи з приводу Дельти та натякнув на збереження ультрам'якої політики ФРС ще досить довго. Разом з тим глава Банку Росії Ельвіра Набіулліна попередила, що якщо Федрезерв і далі буде закривати очі на високу інфляцію, то колись йому доведеться різко підвищити ставку по федеральних фондах, що загрожує новим світовою фінансовою кризою. Особливо постраждають при цьому валюти країн, що розвиваються.
Заклики ЦБ РФ до дій за підручниками економічної теорії зрозумілі, адже він сам, поряд з колегами з Бразилії, є вираженим «яструбом» серед центробанків-емітентів грошових одиниць EM. На протилежному боці барикад, в рядах «голубів» - регулятори з Польщі та Туреччини.
Технічно вихід USDRUB з трикутника з подальшим ретест його нижньої межі дозволяє говорити про те, що позиції «ведмедів» виглядають досить міцними. Оновлення вересневого мінімуму поблизу 72,55 посилить ризики активації материнського і дочірнього патернів AB = CD з таргетами поблизу позначки 69. У результаті у трейдерів з'явиться можливість продати пару в разі успішного тесту вищевказаної підтримки.
USDRUB, денний графік