Зараз на ринку переважає думка, що інфляція і ВВП США буде сповільнюватися, а ФРС – вкрай повільно нормалізувати грошово-кредитну політику. Укупі з «яструбиними» виступами глави Бундесбанку Йенса Вайдмана, що лякає розгоном німецького CPI мало не до 5%, ці обставини змушують інвесторів закривати короткі позиції по EURSUD. В результаті пара пішла з області 4-місячних мінімумів. Невже тренд в черговий раз в цьому році готовий розвернутися?
Дійсно, експерти Reuters знизили свої прогнози щодо економічного зростання США в 2021 з 6,6% до 6,2%. Більшість з них очікує, що ФРС почне згортати QE лише в першому кварталі 2022 і буде робити це вкрай повільно – по $10 млрд на місяць. Математика дозволяє зрозуміти, що $120 млрд програма завершиться лише до кінця наступного року. Уповільнення липневої базової інфляції з 0,9% до 0,3% м/м доводить думку черепашачої швидкості нормалізації грошово-кредитної політики.
Далеко не всі з цим згодні. Федрезерв очікує подальшого прогресу на ринку праці США. При цьому в проектах Джо Байдена про нові фіскальні стимули на $4,1-4,5 трлн немає і натяку на вертолітні гроші. Інакше кажучи, ні про які щотижневі чеки на $300 не йдеться. Американці будуть змушені виходити на роботу, при цьому зростання зарплат здатний підштовхнути інфляцію ще вище. Як, втім, і самі фіскальні стимули.
Динаміка інфляції та зарплати в США
Якщо базовий PCE залишиться на рівні як мінімум 4% до середини 2022, а економіка наблизиться до стану повної зайнятості, ФРС буде змушена діяти агресивно. Швидке зростання ставки по федеральних фондах - ключ до подальшого зміцнення долара США.
Що стосується єврозони, то споживчі ціни там, безумовно, можуть вирости до 3%, проте складно собі уявити, щоб базова інфляція піднялася хоча б до 2%. Зараз, нагадаю, показник знаходиться на рівні 0,7%. Більш того, судячи з економічних очікувань від німецького інституту ZEW, найближчим часом ділова активність і ВВП валютного блоку почнуть сповільнюватися. Причину, ймовірно, потрібно шукати в Дельті та нових обмеженнях.
Динаміка ділової активності та економічних очікувань в єврозоні
Якщо додати до цього проблеми епідеміологічного та економічного характеру, які відчуває зараз Китай, стане зрозумілим, що розраховувати на ралі, аналогічне тому, що сталося в другій половині 2021, «бики» по EURUSD не можуть. Локомотиви глобального ВВП в особі США, Піднебесної та єврозони явно втрачають пар. При цьому Штати виглядають трохи краще, а долар може скористатися американською винятковістю – більш швидким зростанням економіки в Північній Америці в порівнянні з рештою світу.
Технічно сумніватися в спадному тренді по EURUSD не доводиться. Поки котирування пари тримаються нижче справедливої вартості на 1,188, підказаної профілем ринку, «ведмеді» повністю контролюють ситуацію. При цьому відбій від ковзних середніх і півот-рівнів поблизу 1,1775, 1,1815 і 1,1845 слід використовувати для формування коротких позицій.
EURUSD, денний графік