Попри всі санкції, повільну вакцинацію від COVID-19 в Росії та напружені відносини між Вашингтоном і Москвою, рубль залишається валютою країни-експортера нафти, і в той час, коли Brent заграє з відміткою $70 за барель, він не може закривати на це очі. «Ведмеді» по USDRUB потрапили в серйозний шторм через вихід у світ сильної статистики по Штатах під кінець квітня, однак з початком травня стало зрозуміло, що цей шторм їм вдалося пережити.
Життя – це не вміння перечекати погані часи, а здатність танцювати під дощем. Рубль танцювати під дощем вміє. Так, після приходу до влади в Америці Джо Байдена відносини Кремля з Заходом істотно погіршився; так, іноземним інвесторам заборонили купувати російські боргові зобов'язання на первинному ринку; але навіть в поганому можна знайти щось хороше. Масштабні фіскальні стимули від 46-го президента США і швидка вакцинація в Штатах сприятливо позначаються на світовій економіці та на глобальному попиті на нафту. Американський імпорт в березні досяг рекордного максимуму, що є явним позитивом для країн-експортерів. Чорне золото відчуває себе дуже впевнено, дозволяючи «ведмедям» по USDRUB регулярно атакувати.
Згідно з дослідженнями Bloomberg, рубль, поряд з турецькою лірою і бразильським реалом, є однією з найбільш недооцінених валют у світі. В основу аналізу лягли макроекономічні показники та кон'юнктура ринку сировини, який останнім часом незмінно радує своїх шанувальників. Індекс сировинних товарів Bloomberg, що включає 23 активу, досяг максимальної позначки майже за 10 років і відзначився в квітні кращою динамікою (+8,7%) з серпня.
Фундаментальна оцінка валют
Місячна динаміка індексу сировини
На мій погляд, успіхи рубля могли б бути ще вагомішими, якби не обережність інвесторів щодо валют країн, що розвиваються. Начебто, і світова економіка готова до буму, і ФРС сигналізує, що допустить перегріву економіки США, і ставки по американських боргах не ростуть на дріжджах, як це було в березні. Але, згідно з аналізом Bloomberg, якщо багаті держави досягнутий колективного імунітету до COVID-19 (75-80% вакцинованого населення) до серпня, то бідні можуть цього не зробити й в 2024. До того ж хто дасть гарантію, що сильна статистика по Штатах не призведе до зростання прибутковості скарбничих облігацій США і до зміцнення американського долара?
Однією нафтою ситий не будеш. Для продовження спадного руху в парі USDRUB потрібно, щоб ринок продовжував вірити, що Федрезерв залишиться сидіти на узбіччі ще дуже довго, а також прискорення вакцинації в країнах, що розвиваються. При наявності цих умов, попит на цінні папери та інші активи EM буде рости, а котирування USDRUB падати.
Технічно на денному графіку аналізованої пари мав місце ретест лінії шиї патерну «Голова і плечі». Повернення котирувань нижче півот-рівнів 75,25 і 75,05 свідчить, що ситуацію продовжують контролювати «ведмеді». Це дає підстави для застосування старої-доброї стратегії продажів USDRUB на відкатах з таргетом на 72.
USDRUB, денний графік