FX.co ★ EUR/USD: การคาดการณ์การประชุมเฟดเดือนธันวาคม

ผลลัพธ์ของการประชุมธนาคารกลางสหรัฐในวันที่ 18 ธันวาคมที่กำลังจะมาถึงนี้มีการคาดการณ์ว่าจะเกิดความผันผวนอย่างมาก ความคาดหวังที่ตึงตัวจะคลี่คลายออกมาอย่างรวดเร็ว ไม่เข้าข้างฝั่ง EUR/USD ที่ปรับตัวสูงหรือต่ำ

ผลลัพธ์อย่างเป็นทางการของการประชุมนั้นถูกกำหนดไว้ล่วงหน้าแล้ว ตามข้อมูลจาก CME FedWatch มีโอกาส 97% ว่าจะมีการลดอัตราดอกเบี้ยลง 25 จุดพื้นฐาน ตลาดเกือบจะแน่ใจว่าธนาคารกลางสหรัฐจะทำการผ่อนคลายทางการเงินอีกครั้ง ความมั่นใจนี้เติบโตขึ้นในช่วงสามสัปดาห์ที่ผ่านมา ดังนั้นการลดอัตราดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐานจะไม่สร้างความประทับใจให้กับผู้เข้าร่วมในตลาด ความสนใจทั้งหมดจะมุ่งเน้นไปที่คำแถลงที่แนบมากับการประชุม, แผนการคาดการณ์เศรษฐกิจใหม่, และโทนเสียงของ Jerome Powell ซึ่งเป็นประธานธนาคารกลางสหรัฐ

ปัจจัยสำคัญคือท่าทีของสมาชิก Fed จะมีความเข้มงวดขนาดไหน ในเชิงเปรียบเทียบ ตลาดจะประเมิน "ระดับความเข้มงวด" ของ Fed โดยเฉพาะในแง่ของรายงานเงินเฟ้อล่าสุดที่เปิดเผยเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว

ตัวเลข CPI ทั่วไปเพิ่มขึ้นถึง 2.7% YoY ในเดือนพฤศจิกายน ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นติดต่อกันสองเดือน ตัวเลข Core CPI ยังคงอยู่ที่ 3.3% ต่อเนื่องสามเดือนติดต่อกัน รายงาน PPI ทั่วไปพุ่งขึ้นถึง 3.0% YoY ซึ่งเป็นระดับเร็วสุดนับตั้งแต่เดือนมีนาคม 2023 ขณะที่ Core PPI ยังคงอยู่ที่ 3.4% ซึ่งขัดกับที่คาดว่าจะลดลงถึง 3.2% โดยความจริงตัวเลขนี้ออกมาเท่ากับในเดือนตุลาคมและก่อนหน้านั้นคือเมษายน 2023

รายงานเหล่านี้ถูกเปิดเผยช่วง "quiet period" (10 วันก่อนการประชุมของ Fed) ดังนั้นไม่มีเจ้าหน้าที่ Fed คนใดให้ความคิดเห็นต่อรายงานเหล่านี้ อย่างไรก็ตาม ความคิดเห็นก่อนหน้านี้ของเจ้าหน้าที่ธนาคารกลางชี้ว่า Fed จะใช้นโยบาย "moderately hawkish" หรือ "hawkish" ในเดือนธันวาคม เรากำลังพูดถึงน้ำเสียงของคำแถลงและความคิดเห็นของหัวหน้า Fed

สถานการณ์ "moderately hawkish" หมายถึงการใช้วาทกรรมอย่างระมัดระวัง โดยระบุถึงอัตราการตัดเป้าในปี 2025 ที่ช้าลง เช่น Christopher Waller หนึ่งในคณะกรรมการ Fed กล่าวในปลายเดือนพฤศจิกายนว่าเขาจะสนับสนุนให้หยุดวงจรการลดถ้าเศรษฐกิจแสดงให้เห็นว่าเงินเฟ้อไม่ได้ลดลงตามที่คาดไว้

หลังจากการเปิดเผย Nonfarm Payrolls ของเดือนพฤศจิกายนและดัชนี Core PCE (สำหรับเดือนตุลาคม) เจ้าหน้าที่ Fed หลายคนได้เพิ่มความเข้มงวดในวาทกรรมของพวกเขา รวมถึง Jerome Powell, Christopher Waller, Lisa Cook, Michelle Bowman และ Austan Goolsbee ทุกคนได้เปรยถึงอัตราการตัดเป้าที่จะช้าลง

ควรทราบว่ารายงานเกี่ยวกับการเติบโตของค่าจ้างใน Nonfarm Payrolls ของเดือนพฤศจิกายนก็เกินคาดเช่นกัน รายได้เฉลี่ยต่อชั่วโมงเพิ่มขึ้น 4.0% YoY (คาดการณ์: 3.9%) รายเดือนตัวบ่งชี้ได้เพิ่มขึ้น 0.4% (คาดการณ์: 0.3%) ดัชนี Core PCE สำหรับเดือนตุลาคมเพิ่มขึ้นถึง 2.8% YoY หลังจากอยู่ที่ 2.7% ตลอดสองเดือน

ข้อมูลเหล่านี้สนับสนุนสถานการณ์ "moderately hawkish" ที่จะเกิดขึ้นในการประชุม Fed หมายถึงการลดอัตราดอกเบี้ย 25 จุดฐานพร้อมคำพูดที่เข้มงวดขึ้น Fed มีแผนจะเปรย (ผ่าน dot plot) ถึงอัตราการคลายตัวทางการเงินในปี 2025 ที่ช้าลง สถานการณ์นี้จะช่วยสร้างแรงสนับสนุนให้กับดอลลาร์สหรัฐแต่ไม่น่าจะทำให้ตลาดประหลาดใจ สำหรับ EUR/USD สถานการณ์นี้จะหมายถึงการทดสอบที่ระดับ 1.0440 (เส้นล่างของ Bollinger Bands ในตารางรายวัน) แต่การเข้าสู่ช่วง 1.03 นั้นดูไม่เป็นไปได้

อย่างไรก็ตาม สถานการณ์ "hawkish" จะเห็น EUR/USD ตกต่ำกว่า 1.0400 อาจมีการอัพเดทต่ำสุดรายปีที่ 1.0334 สถานการณ์นี้จะประกอบด้วยวาทกรรมในแถลงการณ์ที่เข้มงวดมากขึ้นและความคิดเห็นของ Powell ที่อาจบ่งบอกถึงความเป็นไปได้ในการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในปี 2025

ในบริบทนี้ Mary Daly หัวหน้า Fed ของซานฟรานซิสโก กล่าวว่า นโยบายการเงินอาจเข้มงวดมากขึ้นหากเงินเฟ้อแสดงให้เห็นถึงการเร่งตัวขึ้นอย่างต่อเนื่อง เนื่องจากรายงาน CPI และ PPI ทั้งสองแสดงถึงแนวโน้มดังกล่าว ความเป็นไปได้ของวาทกรรมเช่นนี้ในการประชุมเดือนธันวาคมจึงไม่อาจถูกมองข้าม ในกรณีนี้ เราอาจเห็นการพุ่งขึ้นของ USD รวมถึงการลดลงอย่างมากใน EUR/USD แม้ว่าโอกาสที่สถานการณ์ hawkish จะน้อยกว่าแต่มันก็ไม่อาจถูกมองข้าม โดยเฉพาะเมื่อพิจารณารายงานเงินเฟ้อที่ถูกเปิดเผยในช่วง quiet period

สรุปผลลัพธ์ของการประชุม Fed ในเดือนธันวาคมนั้นมีแนวโน้มจะเข้มงวดพอสมควร การลดลงอีกครั้งใน EUR/USD จะขึ้นอยู่กับว่า Fed จะสร้าง "hawkish surprise" หรือไม่—ถ้ามันเปรยถึงความเป็นไปได้ในการเข้มงวดทางการเงินในปี 2025 หากสมาชิก Fed เพียงแต่ย้ำคำพูดก่อนหน้านี้เกี่ยวกับการชะลอตัวของการคลายตัว EUR/USD bears จะพบว่าเป็นเรื่องยากที่จะคงระดับการลดลงต่อเนื่อง ในกรณีนั้น ผู้ซื้อจะมีโอกาสครอบครองอีกครั้ง และผลักดันคู่สู่บริเวณ 1.06

การเปิดเทรดบน EUR/USD ขณะนี้มีความเสี่ยงสูงมาก: Fed อาจจะเสริมดอลลาร์หรือบั่นทอนมันหากไม่สามารถทำตามความคาดหวังสูงของตลาด และในมุมมองของฉัน ความคาดหวังเหล่านั้นคิดมากเกินไป