FX.co ★ การประชุมของธนาคารกลางยุโรปในเดือนกรกฎาคม: ภาพรวม

ในวันพฤหัสบดีที่ 27 กรกฎาคม ธนาคารกลางยุโรป (ECB) จะทำการประชุมประจำเพื่อปรับอัตราดอกเบี้ยขึ้น 25 คะแนน ไม่มีความสงสัยใด ๆ ในการดำเนินการดังกล่าวนี้ จากการกล่าวอ้างของคริสติน ลาการ์ด เมื่อเดือนที่ผ่านมา ตัวชี้วัดนโยบายเงินที่สูงขึ้นอาจเป็นเหตุการณ์ที่ตลาดติดเชื้อไปน้อยกว่า การใช้ภาษาและสัญญาณด้วยคำจากประธาน ECB จะอยู่ในศูนย์ศูนย์ความสนใจของตลาด ซึ่งอาจมีผลกระทบต่อภาพรวมของตลาดทั่วไป

ในสัปดาห์หลังสุดท้ายนี้ ผู้แทนธนาคารกลางยุโรป (ECB) ได้เสนอออกคำพูดที่แยกกันอย่างมีความขัดแย้ง ตัวอย่างเช่น คริสติน ลาการ์ดได้เปลี่ยนเสียงส่วนใหญ่ในการแสดงความคิดเห็นของเธอ โดยเกิดการเสริมทั้งแนวทางที่แข็งแรงและดังต่อบทบาทของเธรด เธอไม่เคยสงสัยถึงการเพิ่มอัตราดอกเบี้ยในเดือนกรกฎาคมนี้ แต่มุ่งเป้าหมายและตัวเลือกในอนาคตของการดูดซับตัวบ่มในขณะต่อไป – แตกต่างกัน ในที่สุด เธอได้ให้ความเข้มแข็งมากขึ้นในคำพูดล่าสุดของเธอ: ตามคำพูดของเธอ ธนาคารกลางยุโรป "ต้องทำงานอย่างหนัก" เพื่อควบคุมการเงินลูกค้าที่ยังคงสูงมาก

สมาชิกอื่น ๆ ของธนาคารแห่งยุโรปแบ่งกลุ่มเป็นสองฝ่าย บางคนจึงถือในฝ่าย "ต่อต้าน" และต่อโลก ตัวอย่างเช่น ประธานธนาคารกลางสโลวีเนีย บอร์ทียัน แวชเลย์ ได้แถลงว่าอินฟเลชันฐาน "ยังคงสูงและคงที่" ดังนั้น หน่วยงานการเงิน "ต้องดำเนินนโยบายอย่างเข้มงวดต่อไป" เป็นต้น เจ้าหน้าที่ธนาคารกลางฝรั่งเศส โฟรางซัว วีโรน เดอ กาโลก็บ่งบอกถึงระดับอินเฟลชันสูงและสนับสนุนการดำเนินนโยบายไปตามแนวทางเดิม คณะกรรมการของประเทศเยอรมนีก็มีมาให้ฟัง โจอาคีม เนเกิล ประธานบันดาลส์แบงก์ก็ได้แถลงว่าอัตราดอกเบี้ย "ควรเพิ่มขึ้นต่อไป" และยังเพิ่มเติมว่า "ความเร็วยังเต็มสูงเกินไป เรายังไม่สามารถพูดได้เท่าไหร่"

มุ่งหน้าไปทางต่อต้านการเงินแบบนี้คือ คำอธิบายของการประชุมของธนาคารกลางเยอรมนีในเดือนมิถุนายน ข้อความในต้นฉบับงานอธิบายว่าการเพิ่มอัตราดอกเบี้ยในเดือนกรกฎาคม (ที่เป็นการเพิ่มอัตราที่เก้าต่อแต่งหลังจากฤดูร้อนในปีที่ผ่านมา) จะอาจไม่เป็นครั้งสุดท้าย โดยอ้างอิงว่า คณะกรรมการผู้บริหารสามารถพิจารณาเพิ่มอัตราดอกเบี้ย "หลังจากเดือนกรกฎาคม" หากจำเป็น

อย่างแท้จริงที่พบตั้งแต่การประชุมในเดือนกรกฏาคมคือคำตอบต่อคำถามเพียงคำถามเดียวที่ว่าควรจะเข้มงวดนโยบายเงินตราเพิ่มเติมหรือไม่?

ในตลาดไม่มีหนทางการมาสู่ความเห็นเดียวกันในเรื่องนี้ ในข้างหลังเหตุผลหนึ่งในการเพิ่มความถี่ของอัตราดอกเบี้ยของฐาน ซึ่งยังคงสูงอยู่ (ต่างจากอัตราการเติบโตของการเงินทั่วไปที่ลดลงอย่างรวดเร็ว) ตรงนี้ควรจะเตือนให้รู้ว่าแค่อาทิตย์ที่ผ่านมาการประเมินค่าดัชนีราคาผู้บริโภคฐานจะถูกตรวจสอบและขึ้นราคา ตามการประเมินเบื้องต้นแสดงว่า ดัชนีราคาฐานเติบโตในเดือนมิถุนายนที่ผ่านมาไปยัง 5.4% ในขณะที่ข้อมูลที่ดีสุดอย่างสิ้นเชิงรายละเอียดบอกว่าอัตราการผันแปรของค่าดัชนีได้ถูกตรวจสอบและถูกเพิ่มประสิทธิภาพไปยัง 5.5% ในขณะที่ดัชนีราคาตั้งต้นของผู้บริโภคเพิ่มขึ้น สาเหตุเหล่านี้ชัดและชัดเจนว่าประเด็นของการเพิ่มลักษณะเฉพาะของอินดัสตรียูโรจะต้องก่อให้เกิดความกังวล

ในฝั่งอีกข้างแห่งการเติบโตเศรษฐกิจที่อ่อนแอในภูมิภาคยุโรป อย่าลืมว่า ตามข้อมูลล่าสุด GDP ของยูโรโซนในไตรมาสแรกไม่มีการเปลี่ยนแปลงเมื่อเทียบกับสามเดือนก่อนหน้านี้ และถึงแม้ว่าไม่สามารถยืนยันตัวเลขของการตกของจักรวาล (ในเดือนมิถุนายนออกรายงานว่า ภาวะเศรัษฎ์ของภูมิภาคลดลงในไตรมาสแรกของปี 2023 ลง 0.1% เหมือนในไตรมาสที่สี่ของปี 2022) ผลลัพธ์ที่อ่อนแอเช่นนี้ไม่มีส่วนทำให้ความเคร่งครัดเพิ่มขึ้น

ผลดัชนี PMI และ IFO ที่เผยแพร่ในสัปดาห์นี้นั้นแย่ลง เป็นเหตุที่ทำให้ผิดหวัง โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ดัชนีกิจกรรมธุรกิจในภาคการผลิตของเยอรมนี ลดลงไปถึง 38.8 คะแนน - เป็นผลลัพธ์ที่ด้อยที่สุดตั้งแต่เดือนพฤษภาคม 2020 เมื่อวิกฤตโคโรนาได้เกิดขึ้นทั่วโลก ดัชนีนี้ต่ำกว่าเกณฑ์สำคัญที่ 50 คะแนนต่อเนื่องมาเป็นเวลา 13 เดือนแล้ว และลดลงอย่างต่อเนื่องเป็นเวลา 3 เดือนล่าสุดอย่างรวดเร็วนี้เอง ในขณะเดียวกัน ดัชนีสภาวะธุรกิจโดยรวม IFO ในเยอรมนีในเดือนนี้ลดลงไปสู่ 87.3 คะแนน (ผลลัพธ์ที่ด้อยที่สุดตั้งแต่ตุลาคม 2022) ในขณะที่มีการคาดการณ์ให้เกิดการเติบโตไปสู่ 88.0 คะแนน (ผลลัพธ์ในเดือนมิถุนายน ที่ติดตามได้ถึง 88.6) ดัชนีนี้ลดลงต่อเนื่องเป็นเดือนที่สามอย่างต่อเนื่องแล้ว

ผลลัพธ์ที่อ่อนแอเช่นนี้อาจส่งผลต่อวาทกรรมของธนาคารกลางยุโรป (ECB) โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อไม่ใช่ทุกสมาชิกของผู้ควบคุมการเงินยุโรปที่มีทัศนคติที่แข็งแกร่งในไม่นานที่ผ่านมา ตัวอย่างเช่น ประธานธนาคารแห่งกรีซ Iannis Stournaras แถลงว่า อินเฟเลชั่นลดลง ยิ่งไปกว่านั้น การเพิ่มเงื่อนไขยืดหยุ่นของการบริหารนโยบายเงินตราจากเดือนกรกฎาคมไป เขาได้กล่าวไว้ว่า "อาจก่อให้เกิดผลกระทบต่อเศรษฐกิจ" แม้นำหน้าธนาคารกลางของอิตาลี Ignazio Visco ได้ต่อเพิ่มอัตราน้ำหนักดังกล่าวซึ่งมีอาจารย์ความคิดอย่างเที่ยงตรงว่าอินเฟเลชั่นอาจลดลงได้ "ด้วยความเร็วที่เร็วกว่าที่คาดการณ์ไว้" ดังนั้น "ไม่ควรทำให้เกิดปัญหาการถดถอยก่อน" โดยลดอัตราเพิ่มขึ้นต่อไป

น่าสงสัยว่าสัญญาณ "นกนางนวล" ก็จะถูกทำให้เป็นเสียงขึ้นอีกด้วย ได้แก่นาย Klaas Knot ที่ได้ทำปรากฎการณ์ที่ไม่คาดคิดแก่ผู้มีส่วนเกี่ยวข้องในตลาดด้วยวาทกรรมของตัวเอง มากกว่านั้น ขึ้นอยู่กับความเห็นของเขา อัตราที่เพิ่มขึ้นหลังจากเดือนกรกฎาคม "ไม่ใช่คำตัดสินจากที่สุด" แต่เป็นเรื่องที่ยังต้องกระทำการอภิปราย

เห็นได้ว่า ในหมู่สมาชิกของ ECB ยังไม่มีความเห็นร่วมกันเกี่ยวกับการเพิ่มความเข้มงวดของนโยบายเงินประจำแอกทิวีสำหรับอนาคต อย่างไรก็ตาม ไม่มีใครสงสัยในข้อเท็จจริงที่ว่า องค์กรกำกับการเงินจะเพิ่มอัตราดอกเบี้ยขึ้น 25 ครั้งพอยุทโดยกลุ่มผู้บังคับบัญชาเหล่านั้นได้โดยตรง

ในการมองอย่างเฉพาะเจาะจงของฉัน ฉันเชื่อว่า ECB จะทิ้งประตูเปิดรับการเพิ่มของอัตราดอกเบี้ยต่อไป แต่การให้ความสนใจนั้นจะเน้นไปที่ว่า วงจรการเพิ่มความเข้มงวดของนโยบายเงินประจำแอกทิวีที่ปัจจุบันใกล้จะสิ้นสุดลงแล้ว และอัตราดอกเบี้ยที่น่าจะเกิดขึ้นต่อไป (หากเป็นไปได้) จะมีลักษณะ "ที่แตกต่างออกไป" - เฉพาะเมื่ออินเฟเลชันฐานสถานการณ์ยังคงอยู่ในระดับปัจจุบันหรือมีแนวโน้มเร่งรีบเพิ่มขึ้น รูปแบบนี้อาจจะส่งผลต่อความเสถียรของยูโร เนื่องจากที่คริสติน ลาการ์ดก่อนหน้านี้ระบุความเห็นที่ชัดเจนเกี่ยวกับการเก็บรักษานโยบายกระจายปีกกา และหลังจากการประชุมในเดือนกรกฎาคม