FX.co ★ ¿Merece la pena bajar tan rápido las tasas?

El euro subió bastante ayer después de que los funcionarios europeos no se pusieran de acuerdo sobre cómo proceder y qué hacer con la política monetaria en diciembre. Los datos económicos desempeñaron un papel no menor en el crecimiento.

Las opiniones de los funcionarios del Banco Central Europeo sobre la dirección de la política monetaria están empezando a discrepar, ya que el objetivo de inflación del 2% es cada vez más alcanzable en un futuro próximo y la economía de la Eurozona necesita claramente estímulos tras las cifras de actividad de ayer, especialmente en el sector manufacturero. Pero no todo es tan claro.

Algunos de los funcionarios más moderados ya están debatiendo abiertamente la necesidad de recortes más drásticos de las tasas de interés, mientras que sus homólogos de línea dura instan a la cautela. Pero todos los responsables políticos coinciden en que los costes de endeudamiento no deberían limitar aún más la economía, señalando que la batalla contra el aumento de las presiones sobre los precios aún no se ha ganado.

Recordemos que la semana pasada el BCE recortó las tasas de depósito por tercera vez este año, situándolas en el 3,25%. Economistas y operadores esperan nuevos recortes en los próximos meses.

Christine Lagarde, presidenta del BCE, declaró esta semana: «Creo que para mí la dirección futura está clara. Creo que lo que hemos hecho desde junio es un enfoque sensato y debe continuar. Recientemente se ha hablado mucho de lo que ocurrirá con las tasas. Algunos están a favor de un recorte de 50 puntos, otros a favor de un recorte de 25 puntos. En mi opinión, las cosas estarán más claras en diciembre, cuando dispongamos de más datos».

Y aquí van algunas citas de Philip Lane, economista jefe del BCE. «Hay una «gran confianza en que el proceso de desinflación está en marcha, pero al mismo tiempo nos preocupa que el desempleo se mantenga bajo y el consumo repunte, provocando un aumento de las presiones sobre los precios», dijo el responsable de política económica. «Aunque los datos recientes arrojan dudas sobre las buenas tasas de crecimiento, la economía de la región aún no muestra signos de debilitamiento dramático».

Otro destacado político europeo, Joachim Nagel, miembro alemán del Consejo de Gobierno, dijo en una entrevista esta semana que no hay que precipitarse. «Tendremos todas las opciones, y estas opciones se basan en los datos que tendremos en diciembre».

Su colega Francois Villeroy de Galo, miembro del Consejo de Gobierno por Francia, adoptó la postura contraria. «Hoy estamos en el buen camino, pero la flexibilidad debe evitar que asumamos nuevos riesgos en el futuro. El riesgo de reducir nuestra postura restrictiva demasiado tarde podría, de hecho, llegar a ser más significativo en comparación con el riesgo de actuar con demasiada rapidez», afirmó el responsable político.

Dadas las diferentes posturas de los representantes del BCE, no es difícil adivinar que de esta forma intentan limitar que el mercado reaccione de forma exagerada a los recortes de las tasas, al tiempo que tratan de mantener un equilibrio sin ahogar por completo las tasas de crecimiento económico observadas.

En cualquier caso, el repunte del euro antes de la reunión del FMI, en la que también se reunirán los responsables políticos antes mencionados, indica más bien un enfoque más prudente hacia una mayor flexibilización de lo que se esperaba inmediatamente después de la reunión de octubre del BCE.

En cuanto al panorama técnico actual del par EUR/USD, los compradores deberían pensar ahora en tomar el nivel de 1,0840. Sólo esto permitirá apuntar a la prueba de 1,0865. Desde allí es posible subir a 1,0900, pero será bastante problemático hacerlo sin el apoyo de los grandes jugadores. El objetivo más lejano será el máximo de 1,0930. En caso de que el instrumento de comercio baje sólo alrededor de 1,0810, espero alguna acción seria de los grandes compradores. Si no hay nadie, sería bueno esperar una actualización del mínimo de 1,0785 o abrir posiciones largas desde 1,0765.

En cuanto al panorama técnico actual del par GBP/USD, los compradores de la libra deben tomar la resistencia más cercana a 1,2975. Sólo esto permitirá apuntar a 1,2990, por encima de la cual será bastante problemático romper. El objetivo más lejano será 1,3010, tras lo cual se podrá hablar de una subida más brusca de la libra hasta 1,3050. Si el par cae, los osos intentarán tomar el control de 1,2950. Si lo consiguen, una ruptura del rango asestará un duro golpe a las posiciones de los toros y empujará al par GBPUSD al mínimo de 1,2925 con la perspectiva de alcanzar 1,2905.