FX.co ★ EUR/USD. Dólar y la Reserva Federal

La semana pasada, el par euro-dólar mostró un crecimiento activo, reaccionando a la desaceleración de la inflación en EE.UU. y al aumento de expectativas "moderadas" respecto a las acciones futuras de la Fed. El miércoles, jueves y viernes, las velas diarias reflejaron un crecimiento seguro del precio; en tres días, el par subió cien puntos y cerró la semana de negociación en el nivel de 1,0908.

Al inicio de las operaciones del lunes, el par retrocedió hacia el sur, hacia el área de la figura 8. Esta corrección del precio se debió a dos razones principales: el débil crecimiento de la economía china y el intento de asesinato de Donald Trump. Más precisamente, no el intento en sí, sino sus consecuencias. El índice de apoyo al líder republicano aumentó aún más: ahora supera al presidente del país, Joe Biden, con una diferencia considerable.

El aumento de la aversión al riesgo permitió a los osos del par EUR/USD organizar una corrección modesta, pero hablar de una reanudación de la tendencia bajista está fuera de lugar. En mi opinión, solo los miembros de la Fed pueden ayudar al dólar si se muestran escépticos respecto a la idea de una reducción adicional de las tasas (después de la reducción de septiembre) en 2024.

Sin embargo, el lanzamiento de hoy (así como el "factor Trump") no debe ser ignorado, ya que aún recordará su presencia, especialmente durante las discusiones sobre la velocidad de la reducción de las tasas de interés de la Fed.

Hoy se supo que el crecimiento de la economía china se desaceleró al nivel más bajo en más de un año. El PIB del país en el segundo trimestre aumentó solo un 4,7% interanual. Este es el ritmo de crecimiento más débil en los últimos cinco trimestres. La mayoría de los expertos preveían una caída, pero no tan significativa: hasta el 5,1% (en el primer trimestre se registró un crecimiento del 5,3%).

La estructura del informe indica que la inversión en activos fijos creció un 3,9% después de un crecimiento del 4,0% en el período anterior. Este indicador ha estado disminuyendo durante tres meses consecutivos. La caída en el sector inmobiliario también continuó (las inversiones cayeron un 10,1%). Las ventas minoristas también decepcionaron: el volumen del comercio minorista creció solo un 2,0%, en comparación con una previsión de crecimiento del 3,4% (el ritmo de crecimiento más débil desde 2022), lo que indica una baja actividad del consumidor a pesar de un programa estatal de subsidios y estímulos para reemplazar ciertos bienes (electrodomésticos y autos usados).

Solo los datos del sector industrial de China salieron en la "zona verde", aunque también aquí se observó una dinámica a la baja. El volumen de producción industrial aumentó en junio un 5,3%, en comparación con una previsión del 4,9%. En mayo, el indicador se situó en el 5,6%. En general, la dinámica a la baja se observa por segundo mes consecutivo.

Reaccionando a este lanzamiento, el par renovó el mínimo diario, situándose en el nivel de 1,0884. Pero los osos no lograron desarrollar el movimiento hacia el sur: ya al inicio de la sesión de negociación europea, el precio volvió a girar hacia el norte.

La razón es que las expectativas "moderadas" siguen siendo fuertes en el mercado. La probabilidad de una flexibilización de la política monetaria en la reunión de septiembre ha aumentado al 95%, según el instrumento CME FedWatch. La probabilidad de otra reducción de 25 puntos básicos (después de la reducción prevista de 25 puntos en septiembre) en una de las reuniones posteriores (es decir, en noviembre o diciembre) es superior al 50%. Y este es el principal dolor de cabeza para los toros del dólar.

Solo los miembros de la Fed pueden manejar este problema si en su mayoría cuestionan la conveniencia de otra reducción este año. Hasta entonces, el dólar estará bajo una presión significativa, ya que el ciclo de expectativas "moderadas" sigue avanzando. Aunque desde la publicación del IPC solo un representante de la Fed, Mary Daly, ha permitido "una o dos" rondas de reducción de las tasas. Sus colegas o no han comentado los últimos lanzamientos o solo han confirmado la tendencia a la baja del IPC (Austan Goolsbee y Alberto Musalem). Por lo tanto, los demás miembros de la Fed, cuyo discurso se espera esta semana, pueden inclinar la balanza en una u otra dirección. Así, hoy, durante la sesión de negociación americana, hablará el presidente de la Fed, Jerome Powell; el martes, el miembro de la Junta de Gobernadores de la Fed, Adriana Kugler; el miércoles, el miembro de la Junta de Gobernadores, Christopher Waller, y el presidente de la Fed de Richmond, Thomas Barkin; el viernes, la presidenta de la Fed de San Francisco, Mary Daly, el presidente de la Fed de Nueva York, John Williams, el presidente de la Fed de Atlanta, Raphael Bostic, y la miembro de la Junta de Gobernadores de la Fed, Michelle Bowman.

Especial atención al discurso de Powell de hoy. Su postura determinará en gran medida el destino de la moneda estadounidense a mediano plazo. Ya ha hablado varias veces en las últimas dos semanas (en el foro de Sintra, en el Congreso), pero todas estas intervenciones fueron antes de la publicación de los datos del crecimiento del índice de precios al consumidor (el lanzamiento salió en la "zona roja") y del índice de precios al productor (el lanzamiento salió en la "zona verde"). Por lo tanto, sus comentarios aquí juegan un papel especial: puede "hundir" definitivamente al dólar o puede enfriar el entusiasmo de los compradores del par EUR/USD, cuestionando las perspectivas de una reducción de las tasas en noviembre/diciembre.

Si el presidente de la Fed no lanza un "salvavidas" al dólar, el par EUR/USD subirá al menos hasta el nivel de resistencia de 1,0960 (la línea superior del indicador de Bandas de Bollinger en el gráfico semanal). El objetivo principal es el objetivo psicológico importante de 1,1000.