FX.co ★ Continúa la caída del yen y la intervención sigue sin producirse.

El yen japonés alcanzó su nivel más débil frente al dólar estadounidense desde 1986, consolidándose por encima de 160, mientras que frente al euro registró la mayor caída de su historia. La devaluación del yen eleva el coste de las importaciones, lo que perjudica a los consumidores al reducir la renta real disponible y pone en peligro el restablecimiento del control de la inflación.

Masato Kanda, Viceministro de Finanzas y autoridad monetaria de Japón, declaró el miércoles que los funcionarios están vigilando de cerca los mercados de divisas y tomarán las medidas oportunas si es necesario. Calificó el último movimiento de la moneda de "rápido" y "unilateral", pero se abstuvo de comentar si era excesivo. El yen no reaccionó a sus comentarios. El ministro de Finanzas, Shunichi Suzuki, declaró que están siguiendo de cerca la evolución del mercado y que tomarán todas las medidas posibles si es necesario, pero que hasta ahora sólo se trata de una intervención verbal y no real.

El yen se está devaluando debido a la enorme diferencia de los tipos de interés, que en Japón es cercana a cero, mientras que en EE.UU. y otros países del G7 supera el 4%. La anterior intervención, que las autoridades japonesas llevaron a cabo tras alcanzar el nivel de 160 en mayo, costó 61.100 millones de dólares, la nueva no requerirá menos.

Seguimos partiendo de la base de que el tiempo juega a favor de Japón y que, en la fase actual, las autoridades sólo necesitan frenar la caída del yen mientras no toque fondo, hasta que cambien los vientos del mercado. Esto ocurrirá cuando sucedan dos cosas al mismo tiempo: que la Fed inicie un ciclo de recortes de los tipos de interés y que el Banco de Japón los suba. Quizá la caída comience por sí sola y no requiera intervención si los datos del PCE estadounidense de mañana aumentan la probabilidad de un recorte de los tipos de la Fed en septiembre o incluso antes.

El posicionamiento del yen sigue siendo obstinadamente bajista. La cobertura de posiciones cortas de mayo ante los rumores de que el Banco de Japón se dispone a endurecer su política monetaria se ha invertido rápidamente, el precio de liquidación está por encima de su media a largo plazo y tiende al alza.

Una semana antes sugeríamos que los factores objetivos estaban empujando al par USD/JPY al alza, pero que las autoridades monetarias japonesas estaban dispuestas a intervenir si el par volvía a alcanzar máximos históricos. Una subida por encima de 160 aún no ha provocado una intervención, pero la probabilidad de que se produzca ha aumentado notablemente. La visión técnica de la situación no aportará nada, ya que el par puede entrar en control manual en cualquier momento debido a una clara advertencia del Banco de Japón. Fundamentalmente, el panorama sigue siendo el mismo: los factores del mercado están empujando al par al alza y, si las autoridades monetarias japonesas no adoptan medidas concretas en breve, podría llegar a 165 en los próximos días.