FX.co ★ El rublo se tambalea pero no se hunde

Tan pronto como el Banco de Rusia apoyó al rublo con su retórica de halcones, las nuevas sanciones occidentales y las previsiones de la Fed sobre los tipos de interés de los fondos federales empujaron las cotizaciones del par USD/RUB a máximos de un mes. La Bolsa de Moscú, en vista de las restricciones impuestas por el Tesoro estadounidense, interrumpió las operaciones con el dólar y el euro, que rondaban los 1.300 millones de rublos al día. No es una gran pérdida. El volumen diario de negociación del yuan es de 8.000 millones de RMB.

MOEX anunció que las divisas poco amistosas cotizarán a partir de ahora exclusivamente en los mercados OTC, y la información procedente de allí será la base para fijar los tipos oficiales por parte del Banco de Rusia. La conmoción inicial fue tan grande que el Norvik Bank compró dólares/RUB a sólo 50 y los vendió a 200, aunque más tarde ajustó el tipo a 88,2/97,8. Tsifra Bank compró dólares a 89 y los vendió a 120.

Los inversores se están dando cuenta poco a poco de que poco va a cambiar con la retirada de la negociación de divisas poco amistosas en la Bolsa de Moscú. Desde un punto de vista fundamental, el rublo parece bastante fuerte. La economía rusa sigue recalentada: el PIB creció un 5,4% en el primer trimestre y el FMI prevé una expansión del 3,2% a finales de 2024. Al mismo tiempo, el aumento de las expectativas de inflación hasta el 11,7% hace que el Banco Central mantenga una retórica de línea dura.

Dinámica del IPC y expectativas de inflación en Rusia

Según el Banco Central, la inflación no volverá al objetivo del 4% hasta 2025, y la lucha contra ella exige mantener el tipo director en el 16% durante mucho tiempo. Esto es menos que el 20% que se produjo inmediatamente después del inicio del conflicto armado en Ucrania. Pero más que el 7,5% de mediados de 2023. Además, Elvira Nabiullina y sus colegas han dejado abierta la puerta al endurecimiento de la política monetaria. "El Banco Central tiene abierta la perspectiva de elevar el tipo de interés oficial en la próxima reunión", dice el comunicado que acompaña al comunicado.

En un momento en que otros bancos centrales de todo el mundo están empezando a recurrir a la expansión monetaria, la posible moderación del Banco de Rusia debería traducirse en un rublo más fuerte frente a las principales divisas mundiales. Sin embargo, la reticencia de la Fed a relajar la política monetaria, que se refleja en la previsión del FOMC de un recorte del tipo de los fondos federales en 2024, apoya a los alcistas del USD/RUB.

Sin duda, la divergencia de la política monetaria es un factor clave de los movimientos de divisas en Forex. No obstante, en el contexto del aislamiento de Rusia, funciona con menos eficacia de la que podría. El rublo reacciona más a los flujos comerciales que a los de inversión. Y en este sentido, la ralentización de las exportaciones rusas de petróleo supone un golpe más serio para él que las previsiones del FOMC.

Técnicamente, en el gráfico diario del USD/RUB se observa la formación y activación del patrón de reversión 1-2-3. Sin embargo, si los alcistas no logran cerrar la jornada por encima del máximo local del punto 2, que corresponde a 90,51, el patrón se transformará en un patrón de giro de engaño. Será necesario considerar la opción de vender a partir de 89,45 y 88,95.