FX.co ★ El petróleo es el único culpable

No podía haber sido peor. La decisión de la OPEP+ de empezar a renegar de los recortes de producción antes de lo que esperaban los inversores fue un trueno. El petróleo registró su peor resultado en casi cinco meses, cayendo a sus niveles más bajos desde principios de febrero. El veredicto se dio a conocer en un mercado de oro negro muy negociado, preocupado por el aumento de la producción en Estados Unidos, Guyana y Canadá, la ralentización de la economía estadounidense y regocijado por la reducción de los riesgos geopolíticos en Oriente Próximo. ¿Debe sorprendernos la caída de los precios?

La cuota fijada de 3,66 millones de b/d se ha prorrogado hasta finales de 2025, pero las cuotas de 2,2 millones de b/d cambiarán después de septiembre. La OPEP+ produce actualmente casi 6 millones de b/s menos de lo que podría, lo que equivale al 6% de la oferta mundial de petróleo. Arabia Saudí señaló que la reducción de los compromisos de recorte de la producción podría revertirse si las condiciones del mercado lo justifican. Los inversores se mostraron desconcertados por el veredicto, que acerca el mercado del oro negro a un contango, una estructura bajista que señala nuevos descensos de los precios.

Dinámica del petróleo y diferenciales de los futuros

En vísperas de la reunión de la OPEP+, los especuladores aumentaron las posiciones largas netas en los seis contratos de futuros relacionados con el petróleo más negociados en 21 millones de barriles equivalentes. Anteriormente, los gestores de activos y los fondos de cobertura habían estado vendiéndolos activamente, en 304 millones de barriles en seis semanas. Al final del periodo de cinco días, el 28 de mayo, las posiciones cortas se cerraron en 16 millones de barriles y las largas se abrieron en 6 millones de barriles. Así, los especuladores se reaseguraron en previsión de un acontecimiento importante y, al no obtener el veredicto necesario, volvieron a vender el oro negro.

Otro golpe para el petróleo fueron las decepcionantes estadísticas sobre la actividad empresarial en el sector manufacturero estadounidense en mayo. Indican una ralentización de la economía estadounidense. Además, la Administración de Información Energética informó de que en marzo los estadounidenses consumieron 120 mil gasolinas menos al día que un año antes.

Dinámica de la actividad empresarial estadounidense en el sector manufacturero

Si a esto añadimos el aumento de la producción de petróleo en Estados Unidos, Guyana y Canadá, así como la paulatina desescalada del conflicto en Oriente Próximo, donde Israel baraja opciones para poner fin a la guerra en Gaza, la caída del Brent parece natural. Los inversores especulan sobre si la OPEP+ podrá mantener el mercado a raya, como antes, y lo dudan. La alianza ha dado una desagradable sorpresa y ahora sólo puede culparse a sí misma.

La OPEP+ está perdiendo su cuota en el mercado del oro negro debido a sus compromisos de recortar la producción, y otros productores se están aprovechando de ello. Con el trasfondo de la ralentización de la economía estadounidense, el aumento de la oferta lleva aparejado el crecimiento de los inventarios y la caída de los precios.

Técnicamente, en el gráfico diario del Brent continúa la realización del patrón Splash and Shelf. Las cotizaciones se acercan al objetivo de 74,7 $ por barril. Las posiciones corta formadas desde el nivel de 81,7 $ deberían mantenerse y acumularse en los retrocesos.