FX.co ★ El índice PMI de servicios de EE. UU. fortalece al dólar, el Banco de Canadá mantiene una pausa, y las autoridades japonesas insinúan una intervención. Panorama del USD, CAD, JPY

En lugar de disminuir, el índice PMI de servicios de EE. UU. aumentó a 54,5 en agosto desde 52,7 en julio. El informe registró un crecimiento en todos los parámetros clave: empleo, nuevos pedidos e incluso precios. Aparentemente, el aumento en los niveles de gasto del consumidor se ha convertido en la razón principal del aumento, pero la cuestión de si la actividad del consumidor seguirá siendo alta en los próximos meses sigue siendo discutible.

Los datos del PMI de EE. UU. contrastan con el resto del mundo, ya que mediciones similares en China, la zona euro y el Reino Unido mostraron una disminución, y el mercado interpreta los resultados a favor del dólar estadounidense. Tenga en cuenta que la lectura final del PMI del sector de servicios de EE. UU. de S&P Global Business fue ligeramente menor que la preliminar: 50,5 frente a 51,0, lo que contradice fuertemente las lecturas del ISM. Este desequilibrio se resolverá el próximo mes.

El Libro Beige de la Reserva Federal mostró que el crecimiento económico y del mercado laboral se desaceleró en julio y agosto, mientras que muchas empresas esperan que el crecimiento salarial disminuya en el futuro cercano. Aquí también vemos una discrepancia con la evaluación del ISM, especialmente a la luz de la política de la Fed de restringir la demanda del consumidor como uno de los factores clave en la inflación.

La estimación del modelo GDPNow para el crecimiento del PIB real del Banco de la Reserva Federal de Atlanta en el tercer trimestre de 2023 es del 5,6% el 6 de septiembre. Tenga en cuenta que esta es una cifra muy alta.

En resumen, la historia fundamental general sugiere que EE. UU. todavía es un poco más fuerte en comparación con el resto del mundo, y este será el catalizador para el fortalecimiento del dólar, que sigue siendo el favorito principal en el mercado de divisas.

USD/CAD

Como se anticipaba, el Banco de Canadá mantuvo sin cambios su tasa de interés clave de referencia durante la noche en el 5%. Por lo tanto, los cambios en la política se aplazan para la próxima reunión el 26 de octubre, donde, entre otras cosas, se actualizarán las previsiones.

En la declaración que acompaña a la reunión del 12 de julio, se afirmó que la tasa se había elevado debido a la acumulación de pruebas de que el exceso de demanda y la inflación básica elevada han demostrado ser persistentes. Esta vez, la redacción ha cambiado a un tono más neutral: "Con pruebas recientes de que el exceso de demanda en la economía se está moderando, y dado el efecto rezagado de la política monetaria...". Esto implica que el BoC cree que las medidas tomadas anteriormente están dando resultados y no se necesitan cambios. Solo el tiempo dirá si esto es realmente así, pero una cosa está clara: el dólar canadiense se ha vuelto más susceptible a una mayor debilidad. Al menos, se hizo hincapié específicamente en la preocupación por la inflación básica persistentemente alta.

En este momento, la probabilidad de un aumento de la tasa en octubre se estima en el 25%, lo cual es demasiado poco para una revisión alcista de las previsiones de CAD.

La posición corta neta de CAD aumentó en 0,3 mil millones a -1,2 mil millones durante la semana del informe, lo que indica un posicionamiento bajista. El precio está significativamente por encima del promedio a largo plazo, y no hay signos de un cambio de tendencia.

USD/CAD continúa subiendo gradualmente. El par ha alcanzado el objetivo más cercano que mencionamos en la revisión anterior, y parece que eventualmente probará la banda superior del canal 1,3700/20. Es probable que el par rompa por encima del canal, con 1,3857 como objetivo a medio plazo. Desde una perspectiva técnica, después de probar la banda superior del canal, podemos esperar un retroceso hacia el punto medio del canal. Sin embargo, los indicadores fundamentales sugieren un crecimiento adicional.

USD/JPY

El rápido aumento del par USD/JPY desde menos de 145 a más de 147,5 desde la segunda mitad de la semana pasada provocó una intervención verbal de las autoridades japonesas. Masato Kanda, viceministro de finanzas para asuntos internacionales, dijo a los periodistas que "no descartamos ninguna opción si persisten los movimientos especulativos".

Después de este anuncio, el par USD/JPY cayó por debajo de 147,50, pero finalmente subió. La última vez que las autoridades japonesas intervinieron fue en octubre de 2022, por un monto de alrededor de 62 mil millones de dólares estadounidenses. Si las autoridades recurren a una intervención real, podría limitar el crecimiento del USD/JPY en el futuro cercano, pero no cambiará la dirección general, ya que solo las razones fundamentales como salir de la política monetaria acomodaticia pueden revertir el par a la baja.

Existe una baja probabilidad de tal movimiento en el corto plazo. El miércoles, un miembro de la junta del Banco de Japón, Takata, declaró: "Creo que el BoJ debe mantener pacientemente una política flexible dada la muy alta incertidumbre sobre las perspectivas". Actualmente, Japón tiene una política monetaria ultraflexible y el rendimiento macroeconómico más sólido del mundo occidental. El índice de precios al consumidor de Japón está aumentando y supera el objetivo (actualmente en el 3,4% anual), pero probablemente mantendrá su política monetaria ultraflexible, ya que tomará más de 12 meses combatir la deflación estructural.

La posición corta neta en JPY aumentó en 200 millones durante la semana del informe, con un desequilibrio bajista especulativo de -8,4 mil millones. Por tanto, el posicionamiento en el yen sigue siendo firmemente bajista. El precio está por encima de la media a largo plazo, pero perdió impulso, aumentando la probabilidad de una corrección.

El yen ha alcanzado la banda superior del canal alcista y actualmente se enfrenta a una tendencia alcista, y no hay motivos para dudarlo. Al mismo tiempo, el precio ha perdido impulso y, a la luz de la intervención verbal de las autoridades japonesas, existe una alta probabilidad de una corrección. Si se reanuda la tendencia alcista, el objetivo será el máximo de varios años de 151,96, pero cuanto más se acerque, mayor será la probabilidad de una intervención monetaria no sólo verbal sino real. Es más probable que las autoridades japonesas no permitan una rápida depreciación del yen y, en caso de intervención, una retirada a la amplia zona de soporte de 144/145 no está descartada.