FX.co ★ Los mercados se preparan para un crecimiento del empleo débil en los EE. UU. Perspectivas para el USD, CAD y JPY

La segunda estimación del PIB de EE. UU. para el segundo trimestre de 2023 disminuyó inesperadamente del 2,4% al 2,1%. También se revisaron a la baja las inversiones de capital, la balanza comercial, el deflactor del PIB (el 2,0% revisado frente al 2,2% en la primera estimación) y el Índice de Precios de Gasto en Consumo Personal (PCE) básico (el 3,7% revisado frente al 3,8% en la primera estimación).

Los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. disminuyeron, pero las expectativas de la tasa de la Fed permanecen ampliamente sin cambios, con una probabilidad de un aumento de tasas del 0,25% en noviembre ligeramente por encima del 50%.

Antes de la publicación de los datos de empleo no agrícola el viernes, los datos de empleo de ADP proporcionaron más evidencia de las condiciones de enfriamiento del mercado laboral en los EE. UU. El crecimiento del empleo en el sector privado alcanzó los 177.000 empleos, quedando por debajo de los 195.000 pronosticados. Esto representa el crecimiento más débil en los últimos 5 meses. Si bien ADP no es un predictor confiable de los empleos no agrícolas, a la luz de las recientes publicaciones del mercado laboral estadounidense (como los datos de JOLTs publicados a principios de esta semana), el informe de ADP agregó confianza en que el crecimiento del empleo en general ha estado perdiendo impulso.

Los cambios estructurales en la economía de EE. UU. son cada vez más preocupantes: la proporción de nuevos empleos con respecto a los que abandonan la fuerza laboral ha vuelto a los niveles previos a la pandemia, pero sigue siendo significativamente inferior a los niveles previos a la crisis de 2008. La participación de la producción industrial en la estructura económica general continúa disminuyendo sin signos de recuperación.

El dólar estadounidense está experimentando una corrección a la baja en todos los ámbitos durante el tercer día consecutivo. Las monedas europeas están principalmente recuperándose de sus mínimos recientes. Sin embargo, anticipamos que este debilitamiento actual será de corta duración y que el dólar volverá a crecer a corto plazo.

USD/CAD

La reunión del Banco de Canadá está programada para el 6 de septiembre. Mañana se presentará la segunda estimación del PIB de Canadá para el segundo trimestre de 2023. Se espera que el PIB caiga bruscamente del 3,1% al 1,2% secuencialmente, y la pregunta principal en la agenda es si esta desaceleración es sostenible y qué implicaciones tiene para los mercados financieros. Cada vez más participantes del mercado están seguros de que el Banco de Canadá debería poner fin a su ciclo de aumento de tasas en medio de un empeoramiento de las condiciones económicas. Actualmente, el Banco de Canadá permanece en silencio, por lo que las publicaciones de datos, especialmente si se desvían de los pronósticos, pueden generar una alta volatilidad.

La posición especulativa en el CAD sigue siendo moderadamente bajista, con la posición neta cambiando solo ligeramente durante la semana de informes, alcanzando alrededor de -0,9 mil millones de dólares.

Las cotizaciones actuales del mercado están notablemente por encima del promedio a largo plazo, el impulso alcista se ha debilitado, pero la tendencia sigue en marcha.

A pesar de la amplia retirada del USD de sus máximos, es poco probable que el dólar canadiense afirme su fuerza. La tendencia, desde un punto de vista técnico y fundamental, sigue siendo alcista. Por lo tanto, anticipamos otro intento de probar la zona de resistencia en 1,3640/70 con un movimiento hacia el límite superior del canal de 1,3700/30. Después de esto, existe la posibilidad de volver al canal o intentar una ruptura alcista. Si se desarrolla un impulso alcista, el próximo objetivo sería el máximo local en 1,3857.

USD/JPY

El volumen de producción industrial en Japón se contrajo un 2% en julio, superando las previsiones. La evaluación pasó de "la producción industrial muestra signos de crecimiento moderado" a "la producción está fluctuando". Los envíos de bienes de capital (excluyendo equipos de transporte), que son indicadores de inversiones en capital, cayeron un 4,5% mes a mes en julio, marcando el segundo mes consecutivo de declive. Los bienes duraderos para el consumidor (incluidos los automóviles) cayeron un 7,0%, la primera disminución en seis meses.

Mientras tanto, el volumen de ventas minoristas aumentó del 5,6% al 6,8% interanual, superando significativamente las expectativas. La demanda del consumidor sigue siendo alta, lo que implica la persistencia de la presión inflacionaria. La probabilidad de que el Banco de Japón considere la salida de su política de tasas de interés negativas en las condiciones actuales ha aumentado ligeramente. Esto podría proporcionar un soporte a corto plazo para el yen, pero no hay base para una reversión completa de la tendencia hasta que el Banco de Japón proporcione señales claras.

El yen japonés se vendió más activamente, como indica el último informe de la CFTC. Durante la semana de informes, la posición neta corta aumentó en $1.200 millones, alcanzando los -$8.200 millones. El precio calculado está creciendo a un ritmo más lento pero sigue por encima del promedio a largo plazo, mostrando una tendencia al alza.

USD/JPY estableció un nuevo máximo local en 147,40, y hay fuertes razones para creer que el movimiento al alza continuará. El máximo de varios años de 151,96 no está lejos. En la situación actual, las situaciones políticas internas en Japón y las futuras intervenciones en el mercado de divisas por parte del Banco de Japón podrían obstaculizar un mayor crecimiento. El soporte está proporcionado por el nivel de 145,10 o, en caso de acciones activas del BoJ, el punto medio del canal en 143,20/40. Esperar una reversión completa de la tendencia en la situación actual claramente es prematuro.