FX.co ★ Se prevé que El USD entre en una fase prolongada de debilitamiento después de completar el ciclo de incremento de tasas de la Reserva Federal. Análisis del USD, CAD, JPY

Los datos de ventas al por menor de Estados Unidos para junio enviaron mensajes mixtos. Las cifras de ventas al por menor principales llegaron más débiles de lo esperado con un 0,2% mes a mes (comparado con un pronóstico del 0,5%), pero los datos históricos se revisaron al alza.

En general, los datos sugieren que el gasto real del consumidor aumentó aproximadamente un 1% a nivel anual en el segundo trimestre, significativamente más bajo que el crecimiento del 4,2% visto en el primer trimestre.

La producción industrial decepcionó las expectativas, mostrando una disminución del 0,5% mes a mes (comparado con un pronóstico del 0,0%), con una caída del 0,3% mes a mes en la producción manufacturera. Dada la conocida debilidad en el sector manufacturero, no había mucho que buscar en estos números.

Después de la publicación de los datos, la estimación del PIBNow de la Reserva Federal de Atlanta para el segundo trimestre se revisó ligeramente al alza a un 2,4% anualizado, desde un 2,3% la semana pasada. El pronóstico para el incremento de tasas de la Reserva Federal implica una probabilidad cercana al 100% de un aumento de tasas la próxima semana y una pequeña probabilidad de otro aumento en noviembre, pero considerando la desaceleración en la dinámica de la inflación en Estados Unidos, es probable que el pico de las tasas de interés se alcance en julio.

La historia muestra que los mercados ignoran rápidamente el pico del ciclo de tasas y presionan al dólar estadounidense a la baja, y la venta del USD de la semana pasada puede indicar que el proceso ya ha comenzado. Si ese es el caso, se espera que el informe de la CFTC, que se publicará el viernes, muestre un aumento en las posiciones cortas en dólares, lo que conducirá a una revisión del pronóstico a largo plazo hacia un debilitamiento adicional.

USD/CAD

El Índice de Precios al Consumidor en Canadá disminuyó en junio del 3,4 % al 2,8 %, y el índice central disminuyó del 3,7 % al 3,2 %, ambas cifras significativamente por debajo de las expectativas. El Gobernador del Banco de Canadá, Tiff Macklem, ya había declarado la semana pasada que la última parte del proceso de desinflación (del 3-4 % al 2 %) llevará tiempo, y los datos publicados confirman su visión.

La desaceleración de la inflación puede ejercer cierta presión sobre el CAD, similar a lo que sucedió con el dólar estadounidense la semana pasada, pero es poco probable que sea tan fuerte, ya que la disminución de la inflación era esperada y se reflejó parcialmente en las cotizaciones. El Banco de Canadá actualmente mantiene un enfoque agresivo y confirmó su disposición a seguir aumentando las tasas de interés en su última reunión.

El pronóstico de tasas del BoC se ha mantenido en gran medida sin cambios, con una probabilidad del 62 % de otro aumento de tasas para fin de año.

El cambio semanal en CAD fue menor (-6 millones), con una posición neta acumulada de +336 millones, que está cerca del nivel neutral. El precio calculado está por debajo del promedio a largo plazo, lo que indica una dirección descendente.

En la revisión anterior, identificamos el objetivo más cercano como el límite del canal en 1,3040/60. La débil actividad impidió alcanzar el objetivo, pero se alcanzó un mínimo local, y el intento de rally enfrentó resistencia cerca del reciente nivel de soporte en 1,3220. Esperamos que el par caiga, y el objetivo se ajusta ligeramente más bajo a 1,3000/30, donde se encuentra una fuerte área de soporte desde una perspectiva técnica.

USD/JPY

Antes de la reunión del Banco de Japón la próxima semana, el Gobernador del BOJ, Kuroda, afirmó que el Banco continúa manteniendo una política ultraflexible, basada en la idea de que aún está lejos de alcanzar su objetivo de inflación. Se da a entender que, si las previsiones de inflación del Banco no se revisan significativamente al alza, su política monetaria actual continuará.

La tasa de cambio del yen está influenciada en gran medida por si habrá cambios en la política de control de la curva de rendimiento (YCC) en la próxima reunión a fines de julio, así como el acuerdo inminente de las principales empresas sobre un aumento significativo de los salarios, lo que tendrá un fuerte impacto en las expectativas de inflación.

Nikkei escribió en un artículo editorial que el Vicegobernador Shinichi Uchida hasta ahora ha descartado una revisión del QQE, citando que "es una buena manera de mantener la expansión cuantitativa". No se esperan acciones específicas en la reunión de julio. Teniendo en cuenta que la especulación sobre posibles ajustes en la YCC en julio tuvo un fuerte impacto en la apreciación del yen, se puede suponer que es probable que el yen vuelva a debilitarse a medida que estas expectativas no se materialicen.

La posición neta corta en el yen aumentó en 233 millones a -10.436 mil millones, la posición se mantiene confiadamente bajista sin signos de reversión. El precio calculado apenas reaccionó a un fuerte movimiento correctivo, lo que indica el potencial de una tendencia alcista sostenida.

El USD/JPY no logró mantenerse por debajo del nivel de soporte en 137.80, y esperamos que la tendencia alcista se reanude desde los niveles actuales. Lo que detiene esto es la expectativa de la debilidad generalizada del dólar estadounidense después del final del ciclo de incremento de tasas de la Reserva Federal. Si estas expectativas se materializan (que es el escenario predominante en los mercados), entonces el par USD/JPY entrará en un estado equilibrado, con operaciones predominantemente dentro de un rango lateral.