FX.co ★ EUR/USD. Resumen semanal. "La racha negra" para el dólar, minutas agresivas del BCE y una Fed decidida

El par EUR/USD subió más de 250 pips la semana pasada, reflejando la debilidad del dólar estadounidense y la firmeza del euro. El "factor viernes" no ayudó a los bajistas del EUR/USD: a pesar de las ganancias obtenidas con las posiciones largas, el par no retrocedió sino que permaneció estancado en el medio del rango de precios intradía (el máximo del viernes se registró en 1,1245 y el mínimo en 1,1205).

Una ducha fría para los alcistas del dólar

En general, el precio subió más de 250 pips durante la semana, alcanzando un máximo de 16 meses y demostrando un crecimiento impulsivo. Tenga en cuenta que el aumento fue impulsado no solo por la debilidad general del dólar estadounidense, sino también por el firme crecimiento del euro. Esta combinación señala la estabilidad del movimiento alcista, aunque mucho dependerá del resultado de las reuniones de julio de la Reserva Federal y el Banco Central Europeo, que tendrán lugar a finales de mes. En este momento, los compradores de EUR/USD tienen la ventaja tras la inflación más suave de lo esperado en Estados Unidos en junio y las minutas agresivas de la reunión del BCE en junio. Esto ha sido suficiente para que los operadores del par establezcan un nuevo rango de precios, con límites definidos entre 1,1050 y 1,1250. Sin embargo, se necesitan impulsos informativos adicionales, tanto de la Fed como del BCE, para que el par suba hacia el nivel objetivo de 1,15.

Estados Unidos publicó datos importantes de inflación. Hemos conocido la dinámica del índice de precios al consumidor (IPC), el índice de precios al productor (IPP) y los precios de importación. Los tres informes salieron en "rojo", reflejando una desaceleración de la inflación en Estados Unidos. Por ejemplo, el índice de precios al productor para la demanda final subió un 0,1% respecto al año anterior, el menor avance desde 2020. Los precios de importación cayeron en junio, el descenso interanual del 6,1% en los precios de importación fue el más grande desde mayo de 2020. Los precios de exportación también se debilitaron un 12,0% interanual. A la luz de estos resultados, los expertos han estado reflexionando sobre las acciones de la Reserva Federal con respecto a las subidas de tasas de interés. Por un lado, no hay duda de que la Fed aumentará las tasas de interés en 25 puntos básicos en la reunión de julio (los datos de CME muestran que los analistas tienen un 93% de probabilidad de una subida de tasas este mes). Por otro lado, el mercado duda si el banco central se inclinará por otra subida de tasas este año (o en todo el ciclo actual). Los mencionados datos de inflación solo han alimentado estas dudas. Por ejemplo, la probabilidad de una subida de tasas en septiembre es actualmente solo del 11%. Es en medio de estas dudas que el par EUR/USD está subiendo.

Todos contra el dólar

Los datos de inflación han destrozado el marco anticipado construido, en esencia, por el presidente de la Fed, Jerome Powell, que articuló una retórica bastante agresiva durante junio, fortaleciendo así las expectativas del mercado sobre el futuro rumbo de acción de la Fed. La "ducha fría" en forma de IPC y IPP ha hecho entrar en razón a los alcistas del dólar, ejerciendo una presión significativa sobre el dólar (el índice del dólar estadounidense cayó al territorio de los 99 por primera vez desde abril).

Las declaraciones realizadas por algunos funcionarios de la Fed, que inesperadamente tuvieron un tono agresivo, tampoco ayudaron al dólar estadounidense. Christopher Waller y Mary Daly, al unísono, afirmaron que es demasiado pronto para hablar de victoria sobre la inflación; la Fed deberá ajustar su postura de política monetaria aún más.

Sin embargo, los operadores han ignorado en esencia estas señales verbales. En primer lugar, el mercado ya ha incorporado en el precio la subida de tasas de julio, por lo que las insinuaciones adicionales de la Fed "no funcionan". Waller y Daly solo hicieron declaraciones generales sin especificar la cantidad de subidas de tasas necesarias (según su punto de vista). Mientras tanto, muchos expertos (incluidos los analistas de Commerzbank) están seguros de que el actual ciclo de subidas de tasas pronto llegará a su fin, siendo la ronda de julio el "acorde final". En segundo lugar, a la luz de la desaceleración de la inflación en Estados Unidos, el mercado ha planteado la cuestión de cuánto tiempo se mantendrán las tasas en su nivel actual. En particular, los estrategas de divisas de Commerzbank advirtieron que, en medio del declive activo de la inflación y los datos económicos debilitados, el mercado podría esperar cada vez más que las tasas clave no se mantendrán en niveles elevados "por un período prolongado". Además, en su opinión, "se vuelve cada vez más probable" un recorte de tasas para finales de este año y principios del próximo.

En otras palabras, el sentimiento de escepticismo del mercado contrasta con el tono agresivo de Waller y Daly. Otros representantes de la Fed aún no han comentado sobre los informes de inflación, pero a juzgar por la dinámica del dólar, las correspondientes conclusiones ya han sido extraídas, y estas conclusiones no favorecen al dólar estadounidense.

En medio de la debilidad del dólar estadounidense, el euro se siente bastante confiado, como lo demuestran los principales pares cruzados que involucran al euro. Las minutas de la reunión del BCE en junio, que fueron publicadas la semana anterior, brindaron apoyo a la moneda única. El texto del documento sugiere que la planificada subida de tasas del 27 de julio (la novena subida de tasas desde el verano pasado) probablemente no será la última. Las minutas indican que el Consejo de Gobierno podría considerar la posibilidad de subir las tasas de interés "incluso después de julio" si es necesario.

Recordemos que durante su reciente discurso en el Foro del BCE en Sintra, la presidenta del BCE, Christine Lagarde, puso en duda los pasos adicionales hacia una política monetaria más restrictiva después de la reunión de julio. Como podemos ver, la postura general del BCE sigue siendo agresiva. Esto ha proporcionado apoyo adicional al euro.

Conclusiones

Indudablemente, los compradores del par EUR/USD se convirtieron en los beneficiarios claros de los acontecimientos de la semana anterior, principalmente debido a la debilidad del dólar estadounidense. Sin embargo, el euro también fortaleció su posición a la luz de las minutas agresivas del BCE. El dólar, por otro lado, perdió una importante ventaja fundamental, y esta pérdida es de naturaleza estratégica, más que táctica. La brusca caída de los indicadores de inflación tendrá un impacto duradero en los alcistas del dólar a finales de mes, cuando el banco central estadounidense anuncie su veredicto.

Las reuniones de julio de la Fed y el BCE tendrán lugar el 25-26 de julio y el 27 de julio, respectivamente, por lo que los compradores y vendedores del par EUR/USD se comportarán con más cautela en la próxima semana. Es probable que el par se mantenga en un rango, a la espera de los eventos clave del mes.