FX.co ★ Los mercados esperaban el discurso del presidente de la Fed, Powell, ante la Cámara de Representantes de EE. UU., y los activos de riesgo se estaban vendiendo. Descripción general de USD, NZD, AUD

El dólar estadounidense ha estado cotizando al alza por cuarta sesión consecutiva, pero su fortaleza es limitada. En general, los mercados se mantienen a flote a la espera del testimonio del presidente de la Fed, Jerome Powell, ante la Cámara de Representantes de EE. UU., apenas una semana después de la reunión del FOMC. Hasta que se aclare la razón de esta prisa, es poco probable que se produzcan movimientos significativos.

Dado que los mercados interpretaron el resultado de la reunión del FOMC como menos agresivo, el potencial de un fuerte repunte del USD es bajo y el discurso de Powell puede inclinar el frágil equilibrio en una dirección u otra.

El apetito por el riesgo sigue siendo débil debido a las preocupaciones sobre el estado de la economía china. Los índices bursátiles de Asia-Pacífico cerraron en rojo por la mañana, en gran parte debido a la caída de las acciones tecnológicas chinas. Europa también cotiza en territorio negativo, y los futuros del oro han caído a un mínimo de tres meses. En las condiciones actuales, es poco probable que se espere un aumento en el apetito por el riesgo, por lo que es probable que las monedas de materias primas continúen cayendo.

NZD/USD

La economía de Nueva Zelanda se contrajo un 0,1 % en el primer trimestre, por debajo de las expectativas del mercado. El PIB per cápita disminuyó un 0,7 %, debido en parte a la alta inflación y al aumento de las tasas de interés.

Es demasiado pronto para sacar conclusiones negativas a pesar de la confirmación de una recesión técnica, ya que la migración neta está mostrando un crecimiento, lo que tendrá un impacto positivo en la demanda de los consumidores. Sin embargo, hay otro factor que puede desempeñar un papel más importante en la configuración del tipo de cambio del NZD: el déficit en cuenta corriente que crece rápidamente. En el cuarto trimestre de 2022 alcanzó un récord de 9 % del PIB, y en el primer trimestre de 2023 disminuyó levemente a 8,5% del PIB, pero no hay una tendencia de mejora en la situación.

Un déficit no siempre es una cualidad negativa para un tipo de cambio de moneda. Por ejemplo, puede estar impulsada por un alto nivel de inversión mediante la acumulación de deuda externa para el crecimiento futuro de los ingresos. Sin embargo, si el déficit es impulsado por el consumo a través del rápido crecimiento del crédito interno y un tipo de cambio sobrevaluado, puede conducir a la pérdida de confianza en la moneda y su devaluación.

Mirando la estructura de la cuenta corriente de Nueva Zelanda, es evidente que el rápido crecimiento del déficit es impulsado por el gasto público, que ha aumentado el déficit de ingreso primario y los altos gastos de importación. Estos factores indican que la acumulación del déficit en cuenta corriente se debe principalmente a los gastos.

No existe una correlación directa entre el tipo de cambio y la cuenta corriente. Si el déficit crece debido a factores económicos positivos, el tipo de cambio también puede subir. Sin embargo, si crece por factores negativos, el tipo de cambio cae. En las condiciones actuales, predominan los factores negativos para el NZD, lo que significa que los mercados podrían dejar de ignorar el déficit récord en cuenta corriente en cualquier momento, y el Kiwi podría comenzar a debilitarse.

El posicionamiento en NZD continúa equilibrándose cerca de niveles neutrales, lo que indica que los inversores actualmente no perciben riesgos significativos de una rápida caída en el tipo de cambio del kiwi. El cambio semanal es de -8 millones, con un sesgo bajista neto de -51 millones. El precio estimado está notablemente por debajo del promedio a largo plazo y tiene una tendencia a la baja.

NZD/USD continúa cotizando dentro de un canal bajista. El intento de repunte duró poco y se revirtió hasta la mitad del canal tras la publicación de las actas de la reunión del FOMC la semana pasada. La probabilidad de un movimiento ascendente renovado es baja. El objetivo más cercano es una nueva prueba de la zona de soporte en 0,5980/6020, seguida por el límite inferior del canal bajista en 0,5890/5910.

AUD/USD

Las actas de la reunión del RBA parecían de línea dura, pero su publicación no condujo a un aumento en el tipo de cambio del dólar australiano, y hay razones para ello.

En primer lugar, la frase "algún ajuste adicional" desapareció de las minutas, que había estado presente en cada conjunto de minutas desde mayo de 2022 cuando el RBA elevó las tasas por primera vez. Sin embargo, aunque se eliminó la frase, permaneció en la declaración adjunta y luego se confirmó en el discurso del gobernador Lowe del RBA.

En segundo lugar, el acta contiene varias formulaciones ambiguas, como "la posibilidad de mantener la tasa de efectivo sin cambios en esta reunión y luego revisarla en reuniones posteriores", lo que puede interpretarse como "cerrar la puerta por ahora pero dejarla abierta".

Sin estas enmiendas, las minutas habrían sido muy agresivas, ya que destacaron los riesgos de que las expectativas de inflación superen los límites indicados anteriormente, impulsadas por un crecimiento salarial récord y la tendencia de indexación automática de gastos entre empresas y corporaciones.

En consecuencia, la previsión del mercado para la tasa máxima del RBA es del 4,60 %, que es inferior a la de la mayoría de los demás países, lo que crea un déficit de rendimiento y no contribuye a un aumento de la demanda del dólar australiano.

Las posiciones cortas netas en AUD aumentaron en 411 millones a -4,178 mil millones durante la semana del informe. El posicionamiento sigue siendo predominantemente bajista, pero la dirección estimada del precio no es concluyente.

AUD/USD

La ruptura por encima de la línea de resistencia en 0.6817 fue provocada por la reunión del FOMC, que el mercado percibió como ambigua para el dólar estadounidense a pesar de la retórica agresiva. El movimiento alcista no logró ganar impulso y, por el momento, la probabilidad de una caída continua es ligeramente mayor. El objetivo más cercano es la resistencia técnica en 0.6732, con el objetivo principal visto en la zona de soporte en 0.6630/50. Actualmente no hay razones claras para que el declive se acelere.