FX.co ★ EUR/USD. ¿Qué dirá Powell?

El par euro/dólar concluyó alrededor de la novena cifra la semana pasada, rompiendo el rango de precios de 1.0650-1.0770, dentro del cual se había negociado durante las últimas tres semanas. Si bien la Reserva Federal mantuvo su tasa de interés, dejándola sin cambios, permitió futuros aumentos. Por otro lado, el BCE elevó sus tipos y garantizó otro paso en la misma dirección el próximo mes. A primera vista, el contexto fundamental parece favorable para una importante tendencia alcista. Sin embargo, a pesar de esto, los compradores del par no pudieron probar el nivel de resistencia crucial de 1.1000, que es necesario para que se desarrolle un movimiento alcista. Como resultado, el par se mantiene dentro de la novena cifra, a la espera del próximo catalizador del mercado. Este catalizador podría ser el testimonio de dos días de Jerome Powell ante el Congreso, a partir de mañana, 21 de junio. Es un evento crucial de la semana para los operadores involucrados en el dólar.

Es importante señalar que no hay consenso en el mercado con respecto a la posible reacción del mercado al discurso de Powell. Por ejemplo, algunos expertos creen que es poco probable que el presidente de la Reserva Federal cause una volatilidad significativa en el par EUR/USD (así como en otros pares de dólares) dado que ya articuló los puntos principales hace solo una semana en la conferencia de prensa. Argumentan que es poco probable que Powell proporcione nueva información sustancial, ya que el mercado ya ha tenido en cuenta todos los comentarios, lo que ejerció presión sobre el dólar.

Sin duda, tal escenario es plausible. El presidente de la Reserva Federal comentó sobre los resultados de la reunión de junio el miércoles pasado y evaluó las perspectivas de un mayor endurecimiento de la política monetaria. Sin embargo, el testimonio de Powell ante el Congreso divergirá de sus declaraciones a los periodistas, principalmente en términos de puntos enfatizados. Después de todo, los miembros del Congreso no se limitarán a escuchar, sino que también harán preguntas, incluidas las "incómodas". Estas investigaciones podrían involucrar las consecuencias y los factores subyacentes de la crisis bancaria, con su punto máximo en la primavera.

Sin embargo, afirmar que el sector bancario está bajo control es aún prematuro. Justo ayer, se reveló que los estadounidenses retiraron aproximadamente $80 mil millones de los bancos durante la semana pasada. Según el informe publicado por la Corporación Federal de Seguros de Depósitos (FDIC), los bancos estadounidenses experimentaron una salida récord de fondos de los depósitos en el primer trimestre de este año. Los depositantes retiraron más de $470 mil millones de sus cuentas durante este período, marcando el valor más alto en los últimos 39 años.

En otras palabras, continúa el éxodo masivo de fondos de los depósitos bancarios, lo que sin duda preocupa a los miembros de la Reserva Federal y del Congreso.

Es importante señalar que ya a principios de la primavera, tras el colapso de Silicon Valley Bank, el banco más grande de Silicon Valley, EE. UU., seguido de las quiebras de Signature Bank y Silvergate Capital Corp, se hicieron acusaciones contra la Reserva Federal. (FRS) en los medios estadounidenses. Según varios periodistas, la Fed no consideró las consecuencias de sus políticas excesivamente agresivas y esencialmente provocó la crisis bancaria. Posteriormente, a fines de mayo, el propio Jerome Powell expresó su preocupación por las repercusiones de las decisiones tomadas por el FRS. Dijo que aún existe incertidumbre en los mercados sobre las "consecuencias diferidas de las medidas ya tomadas". Curiosamente, durante ese tiempo, el titular de la FRS decidió pausar el endurecimiento de la política monetaria, reconociendo que el estrés bancario había llevado a estándares crediticios más estrictos y disminuido la necesidad de aumentar las tasas de interés.

Dada esta situación, se puede suponer que el discurso de Jerome Powell conducirá inevitablemente a una mayor volatilidad entre los pares de divisas que involucran al dólar, incluso si reitera los puntos principales mencionados en la reciente conferencia de prensa. Todo se reduce al énfasis puesto.

Por ejemplo, cuando se comunicó con los periodistas, Powell mencionó brevemente que los problemas en el sector inmobiliario comercial harían que los bancos estadounidenses experimentaran más pérdidas. Simultáneamente, muchos expertos, incluidos los economistas de JPMorgan, advierten que los préstamos inmobiliarios comerciales podrían convertirse en el próximo golpe para el sistema bancario estadounidense y que la quiebra de los bancos regionales en la primavera no será la última. Los analistas advierten que, en medio del aumento de las tasas de interés y la reducción de la demanda de espacios no residenciales (oficinas), la emisión de préstamos hipotecarios comerciales ha disminuido en más del 50 %. Al abordar estas tendencias, el titular de la Reserva Federal reconoció que el regulador sigue de cerca los acontecimientos en este ámbito.

Por lo tanto, durante su discurso ante el Congreso, Jerome Powell reiterará los principales mensajes basados en los resultados de la reunión de junio. Específicamente, mencionará que la Reserva Federal se ha detenido para evaluar la situación y que el banco central puede volver a una postura más agresiva si es necesario. Sin embargo, también podría repetir comentarios "desfavorables" sobre el dólar, como enfatizar que el gráfico de puntos no es un plan predeterminado o un pronóstico. Powell también puede destacar la tendencia a la baja en los indicadores de inflación, como el índice de precios al consumidor y el índice de precios al productor, reiterando que las decisiones de política monetaria se tomarán reunión por reunión.

En general, el panorama informativo actual no contribuye a fortalecer la retórica agresiva del lado de Powell. Por lo tanto, el jefe de la Reserva Federal ejercerá una presión moderada o significativa sobre el dólar estadounidense, ya que existen fuertes expectativas de línea dura con respecto a los posibles resultados de la reunión de la FRS de julio. Según la herramienta CME FedWatch Tool, la probabilidad de una subida de tipos de 25 puntos básicos en julio es actualmente del 74 %. Si las dudas sobre este aumento se intensifican después del discurso de Powell mañana, el dólar enfrentará una presión adicional en todo el mercado.