FX.co ★ Resumen de la reunión del Banco de Japón en abril

Por un lado, los operadores no esperan decisiones inesperadas por parte del regulador japonés. Por otro lado, esta será la primera reunión bajo el liderazgo del nuevo jefe del Banco de Japón, Kazuo Ueda. Por lo tanto, la reunión de abril estará lejos de ser trivial: los participantes del mercado analizarán meticulosamente la retórica del presidente del Banco Central, buscando indicios de una posible revisión de políticas.

Canciones antiguas sobre lo principal

A finales de la semana pasada, Reuters publicó información interna, según la cual el Banco de Japón probablemente expresará una retórica dovish en la próxima reunión. Cuatro fuentes informadas informaron que en la reunión de abril, el regulador mantendrá una política monetaria ultraflexible y no realizará cambios en los indicadores objetivo de las tasas de interés y el corredor de rendimiento. Representantes de la comunidad experta expresaron una posición similar en el dominio público. En particular, el ex vicegobernador del Banco de Japón, Masazumi Wakatabe, señaló que "se sorprenderá mucho" si el Banco Central cambia la política actual de control de la curva de rendimiento en abril. El ex vice ministro de Finanzas para Asuntos Internacionales, Hiroshi Watanabe, también afirmó que el Banco Central no tiene motivos actualmente para cambiar los parámetros de la política monetaria.

Kazuo Ueda, el nuevo jefe del Banco de Japón, expresó una posición similar. Hablando en el Parlamento anteayer, declaró la conveniencia de continuar con la política de control de la curva de rendimiento (YCC). Según Ueda, la revisión de YCC dependerá de varios factores, como las condiciones económicas y las tasas de inflación. No se sabe cuándo ni cómo ocurrirá esto, pero dejó en claro que, en el corto plazo, el Banco Central mantendrá todos los parámetros de QQE sin cambios.

Curiosamente, a diferencia de su predecesor, el nuevo jefe del Banco de Japón admite hipotéticamente la implementación de un escenario hawkish "si los salarios y la inflación crecen más de lo esperado". En tal caso, según Ueda, el Banco Central endurecerá la política monetaria aumentando las tasas de interés.

Sin embargo, está claro que este escenario no se implementará en el futuro previsible. En primer lugar, Kazuo Ueda expresó confianza el lunes en que la inflación al consumidor en Japón "está cerca de su punto máximo". También señaló que la inflación causada por el aumento de los precios de las materias primas se está debilitando y que el riesgo de crecimiento de la inflación causado por la pérdida de confianza del mercado en las finanzas de Japón "sigue siendo pequeño".

En segundo lugar, según los últimos datos publicados, la inflación general en Japón se ha desacelerado: la tasa de crecimiento de marzo es la más débil desde septiembre de 2022. El índice general de precios al consumidor aumentó en un 3,2%, con una disminución prevista al 2,6%. Por un lado, el indicador superó significativamente las estimaciones de pronóstico, pero por otro lado, aún demostró una tendencia a la baja después de alcanzar el pico de enero (4,3%). El índice de precios al consumidor básico, excluyendo los precios de los alimentos frescos, se mantuvo en el nivel de febrero, en el 3,1%, con una disminución prevista al 3,0%. La estructura del informe, en particular, indica que el costo de los servicios públicos disminuyó en marzo en un 2,8%, principalmente debido a la electricidad más barata (una disminución del 8,5% de una vez).

Teniendo en cuenta la retórica expresada por Ueda justo anteayer, no cabe duda de que solo repetirá los puntos clave al final de la reunión de abril. En particular, el nuevo liderazgo del Banco Central continuará adhiriéndose al programa de flexibilización monetaria a gran escala, al menos en el futuro previsible. También es probable que Ueda reitere la tesis ya expresada de que el crecimiento de la inflación al consumidor está relacionado principalmente con el aumento de los precios de importación en lugar del aumento de la demanda. Además, expresará confianza en que el crecimiento de los precios se desacelerará pronto y la inflación caerá por debajo del 2% para el final del año fiscal actual. También se declarará la conveniencia de continuar con la política de control de la curva de rendimiento

Conclusiones

En conclusión, es muy probable que el Banco de Japón mantenga sin cambios todos los parámetros de política monetaria en la reunión de abril y exprese una retórica "en el espíritu de Haruhiko Kuroda". Como un gesto hacia los halcones, Ueda podría afirmar nuevamente que el regulador japonés es capaz de considerar la opción de endurecer QQE si la inflación comienza a acelerarse nuevamente. Este comentario es probable que brinde un apoyo temporal al yen, pero en general, el Banco de Japón no provocará una "carrera a la baja" para el par USD/JPY. A mediano plazo, el yen seguirá al dólar estadounidense, cuyo bienestar dependerá de la publicación de hoy de los datos de crecimiento del PIB de EE. UU. y del informe de mañana sobre el crecimiento del índice PCE básico.

En tal incertidumbre, es recomendable mantener una posición de espera y ver para el par, ya que el panorama fundamental para los pares de dólares puede cambiar significativamente para fines de semana, y el par USD/JPY no será una excepción.