FX.co ★ ¿Ayudará el petróleo al dólar?

El lunes fue un día duro. El tercer lunes de marzo comenzó con agitación. Primero la quiebra de SVB, luego la adquisición forzosa por parte de Credit Suisse y finalmente la decisión de la OPEP+ de recortar la producción de petróleo en 1 millón de bpd. Una sorpresa que salió de la nada y agregó incertidumbres a la ecuación de la inflación. En lugar de desacelerarse bajo la influencia de la crisis bancaria, los precios al consumidor corrían el riesgo de alcanzar un nuevo máximo. EURUSD inicialmente reaccionó con una caída, pero los alcistas recuperaron rápidamente la iniciativa.

En cuanto los bancos centrales evaluaron el efecto de las quiebras de las entidades de crédito sobre la economía y cómo podían frenar la inflación, todo se puso patas arriba. Los derivados elevaron los techos de costos de endeudamiento implícitos en todo el mundo, incluidos Frankfurt y Washington, y la probabilidad de un aumento de 25 pb en la tasa de fondos federales en la reunión del FOMC de mayo saltó por encima del 50 %. Hace una semana era menos del 20 %.

Tendencias de las tasas del banco central

Según uno de los principales miembros agresivos de la Reserva Federal, James Bullard, aún no está claro qué efecto tendrá el aumento de los precios del petróleo en la política monetaria, pero la decisión de la OPEP+ es inesperada. El presidente de la Fed de St. Louis cree que el aumento de los precios del petróleo podría acelerar el IPC y complicar el trabajo del banco central.

Los mercados ven esto como un aumento en los límites máximos de los costos de endeudamiento percibidos. Así, para la tasa repo del Banco de Inglaterra, el pico subió a 4,69 %, para la tasa de depósito del Banco Central Europeo a 3,63 %. Al mismo tiempo, las probabilidades de una recesión en la economía estadounidense durante los próximos 12 meses aumentaron del 55 % al 60 %. El análisis de Credit Agricole de las seis recesiones anteriores desde 1980 muestra que el dólar generalmente se fortalece al comienzo de una recesión frente a las monedas de riesgo y luego cae durante los próximos 6 meses. Los principales beneficiarios fueron el yen, el franco y el euro. ¿Cómo será esta vez?

De cualquier manera, la recesión aún no se ha materializado. ¿Será la decisión de la OPEP+ un presagio de su comienzo? A juzgar por el aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU., sí.

Precios del petróleo y rendimientos de los bonos estadounidenses

Sin embargo, de hecho, puede resultar ser solo un shock ordinario. Estos pasan muy rápido. Este fue el caso de la quiebra de SVB, la venta de Credit Suisse. ¿Pasará esto con el petróleo? ¿Y qué tan rápido? A juzgar por el rápido rebote del EURUSD, ya sucedió.

Los operadores se apresuraron a aprovechar la oportunidad de comprar el euro más barato. Las perspectivas para la moneda única siguen siendo alcistas. Las bazas del EURUSD son la línea dura del BCE, la mejora de las perspectivas de la economía de la eurozona en medio de la caída de los precios de la energía y la proximidad del final del ciclo de ajuste monetario de la Fed.

Técnicamente, la incapacidad de los bajistas para realizar un contraataque exitoso e implementar un patrón 1-2-3 es una señal de su debilidad. Usemos una ruptura a través de la resistencia en 1,09 y una actualización del pico local en 1,0925 como razón para comprar.