FX.co ★ EUR/USD. Los susurros de la inflación, la competencia feroz del BCE

El euro está luchando por desarrollar un repunte a pesar de la debilidad de la moneda estadounidense. El crecimiento está limitado por los datos entrantes sobre el bloque del euro, lo que indica que el BCE no necesitará aplicar medidas duras en su próxima reunión de tipos de interés en diciembre.

Eurostat informó que la tasa de inflación de la eurozona se redujo levemente al 10% en noviembre, por debajo del pronóstico de consenso. Los actores del mercado esperaban un aumento del 10,4% sobre una base anualizada. La inflación del mes anterior se registró en 10,6%. Claramente hay una desaceleración en la tasa de crecimiento de los precios.

En términos mensuales las cifras tampoco parecen tan pesimistas. Después del aumento anterior del 1,5%, la disminución actual del 0,1% es algo bueno.

Los operadores estaban preparados para la presión decreciente en los precios, ya que España, Alemania y Bélgica informaron caídas similares el martes. Todavía no está claro qué tan realistas se ven los recortes de precios adicionales.

La inflación subyacente se fija en el 5%, muy por encima del 2% que preferiría el Banco Central Europeo. Es poco probable que el banco central se relaje. Es probable que continúe el endurecimiento de las políticas, aunque a un ritmo más lento.

Los inversores empezaron a apostar por una subida de tipos de 50 pb. En la reunión anterior, se elevó tanto como siempre en 75 pb.

"Aunque todavía estamos lejos de estar fuera de peligro, parece que el entorno económico actual podría empujar al Banco Central Europeo a un aumento menor de 50 pb el próximo mes", dijo el economista de ING Bert Colijn.

La tasa de inflación subyacente sigue sin cambios. Esto excluye elementos volátiles como cambios en los precios de los alimentos y la energía y, por lo tanto, puede considerarse un indicador de inflación más significativo para el BCE.

Aunque este mes estuvo libre de sorpresas desagradables, es demasiado pronto para sacar conclusiones. Nadie puede garantizar el pico de la inflación, por lo que los inversores probablemente tendrán que adoptar un enfoque de esperar y ver.

"Otro episodio de la crisis energética fácilmente podría hacer que la inflación volviera a subir y la inflación subyacente generalmente resultó estancada después de un shock logístico", cree ING.

No todos los economistas tienen este punto de vista. Por ejemplo, UniCredit Bank cree que en 2023 la inflación en la zona del euro debería desacelerarse rápidamente. Según cálculos, la inflación se mantendrá por encima del 10% anualizado hasta fin de año, para luego iniciar la senda decreciente, que llevará a 2,5% a fines de 2023 y a 2% a mediados de 2024.

"Los efectos de base, la amplia estabilización de los precios de las materias primas, la compresión de la demanda y una mayor relajación de los cuellos de botella probablemente sean los principales impulsores de la desaceleración", dice Marco Valli, economista jefe para Europa de UniCredit Bank.

El BCE estima que alrededor de la mitad de la tasa de inflación subyacente es atribuible a factores del lado de la oferta. Valli dice que a medida que estos factores se desvanecen gradualmente y la demanda se debilita, es probable que los precios subyacentes también se ajusten a la baja.

El paso del BCE a una subida de tipos más lenta puede estar justificado. Sin embargo, según los economistas, se deben cumplir dos condiciones principales antes de que el banco central pueda detener sus aumentos de tasas: 1. evidencia de que la inflación subyacente ha tocado techo; y 2. la tasa de desempleo comenzando a aumentar.

"Esperamos que ambas condiciones se cumplan en algún momento durante el 1T23", agrega Valli.

UniCredit busca un nivel máximo para la tasa de depósito del BCE en 2,75%, con alzas de 50 pb en diciembre y febrero y un movimiento final de 25 pb en marzo.

En cuanto a las perspectivas a corto plazo, el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, intervendrá en el par EUR/USD.

La línea de tendencia alcista del EUR/USD está cerca del nivel de 1,0450. Si la cotización sube más y la usa como soporte, podrá apuntar al nivel psicológico de 1,0500.

Hablando de la tendencia bajista, vale la pena señalar que el soporte más cercano se encuentra en 1,0350 antes de 1,0300 y luego en 1,0280.