FX.co ★ USD/JPY: ruleta japonesa

Abrir posiciones largas para el USD/JPY ahora es como jugar a la ruleta rusa: hay mucho en juego, pero las consecuencias pueden ser catastróficas. Sin embargo, a juzgar por la dinámica del par, muchos operadores todavía están apostando por un aumento, a pesar de los riesgos existentes de acciones de represalia por parte de las autoridades japonesas. En mi opinión, tal audacia de los participantes del mercado se debe a que pudieron superar la línea roja en la forma de la marca 146 con impunidad. Después de todo, fue este objetivo el que se volvió decisivo en el tema de la intervención monetaria, tanto en 1998 como el mes pasado.

Sin embargo, en octubre, las autoridades japonesas hicieron la vista gorda ante la rápida devaluación de la moneda nacional. Hasta la fecha, el par USD/JPY ya se está preparando para asaltar el nivel 151, actualizando los precios máximos de 32 años. Y si el gobierno japonés no interviene en la situación, entonces no hay duda de que los compradores del par no solo ganarán un punto de apoyo en esta área de precios, sino que también oscilarán en la cifra 152.

Obviamente, el Ministerio de Finanzas de Japón tarde o temprano simplemente tendrá que responder a la situación actual. Sin embargo, aquí surge una pregunta natural: ¿por qué las autoridades japonesas mantienen una actitud de esperar y ver, "perdiendo" tanto el nivel 146 del USD/JPY como las cifras subsiguientes, hasta el 150 psicológicamente significativo? En mi opinión, esto se debe al hecho de que la intervención monetaria de septiembre terminó esencialmente en un fracaso. El yen, en par con el dólar, reforzó sus posiciones por unos días, luego de lo cual volvió a caer bajo una ola de ventas.

Vale la pena señalar que muchos expertos advirtieron a principios de septiembre que las intervenciones cambiarias rara vez tienen éxito y, si se llevan a cabo, solo darán un respiro temporal al yen. En realidad, esto es lo que sucedió: después de una caída impulsiva de 500 puntos al área de la cifra 140, el par USD/JPY retrocedió 180 grados y volvió a subir. Y a un ritmo acelerado: ¡en solo un mes, el precio saltó 1000 puntos! Eche un vistazo al gráfico diario: el par ha estado mostrando un retroceso casi constante desde finales de septiembre.

Naturalmente, en condiciones de crecimiento tan constante, la tentación de comprar es muy grande para, por así decirlo, tener tiempo de subirse al último vagón del tren que parte. Pero en la situación actual, este "salto" puede ser fatal.

En primer lugar, es necesario recordar las declaraciones de septiembre de la dirección del Ministerio de Hacienda. En particular, el jefe del departamento (Shunichi Suzuki) dijo a fines del mes pasado que las autoridades estaban listas para tomar más acciones si fuera necesario para "contrarrestar los movimientos especulativos de la moneda nacional". Su adjunto, Masato Kanda ("diplomático jefe de divisas"), expresó una declaración similar, diciendo que "se pueden tomar más acciones en el mercado de divisas cualquier día, incluidos los fines de semana".

En segundo lugar, los operadores deben prestar atención a la dinámica de la inflación en Japón. Justo hoy, se publicaron datos que indican que la tasa de inflación en el país ha alcanzado la marca del 3 por ciento. Esto se debe principalmente al aumento de los precios de la energía combinado con una tasa de cambio históricamente baja de la moneda nacional. Al mismo tiempo, la mayoría de los expertos dicen con una sola voz: el bajo tipo de cambio del yen es desfavorable para la economía del país, ya que muchas empresas han trasladado la producción al extranjero y los precios de las materias primas importadas están creciendo a un ritmo acelerado. Y este factor es otro argumento a favor de realizar una ronda de intervención cambiaria.

El dólar, a su vez, sigue cobrando impulso en todo el mercado, apoyando a los compradores del USD/JPY. El dólar está subiendo en medio del aumento de los bonos del Tesoro y el fortalecimiento del estado de ánimo agresivo por parte de los representantes de la Fed. El rendimiento del Tesoro a 10 años ya alcanzó un máximo de 14 años, mientras que el rendimiento a 2 años alcanzó su nivel más alto desde 2007.

Los funcionarios de la Reserva Federal de EE. UU. continúan expresando una retórica agresiva. En particular, el presidente de la Fed de Filadelfia, Patrick Harker, dijo ayer que ve la tasa de interés de la Fed para fines de este año "significativamente por encima del cuatro por ciento". Es obvio que el regulador aumentará la tasa en 75 puntos básicos en noviembre. También existe una probabilidad creciente de que la Fed dé un paso similar en diciembre, en la última reunión de este año. Según la herramienta CME FedWatch Tool, la probabilidad de que ocurra este escenario se estima en un 78%.

Mientras tanto, el Banco de Japón sigue siendo el único banco central que mantiene las tasas de interés en el área negativa "para respaldar la actividad empresarial en el país". La divergencia de las tasas del banco central empuja bastante razonablemente al USD/JPY.

Pero cuanto más sube el par, mayor es el riesgo de una segunda ronda de intervenciones cambiarias. Una especie de ruleta rusa al estilo japonés. El hecho de que "no pasó nada" después de que los operadores rompieran las cifras de 146-147 no significa en absoluto que el Ministerio de Finanzas de Japón se quedará de brazos cruzados en la situación actual en lo que respecta a las perspectivas de crecimiento en el área de nivel de precios 151. Por lo tanto, a pesar del evidente atractivo de las posiciones largas, es extremadamente arriesgado abrir posiciones largas en USD/JPY. Teniendo en cuenta el factor del viernes y la probabilidad de acciones de represalia por parte de las autoridades japonesas durante el fin de semana, por el momento, es mejor adoptar una actitud de espera para el par.