FX.co ★ USD/JPY. No pueden subir, no quieren bajar.

El par USD/JPY ha estado operando dentro de un rango de precios bastante amplio de 143.70-145.30 por segunda semana, cuyos límites corresponden a las líneas media y superior del indicador de Bandas de Bollinger en el gráfico diario. Por un lado, no se puede decir que el par esté marcando tiempo: la volatilidad intradía permite a los operadores abrir posiciones cortas y largas. Pero, por otro lado, los operadores observan estrictamente los límites establecidos del rango plano. Los bajistas del USD/JPY en realidad no aprovecharon el debilitamiento del dólar, que se observó a principios de esta semana. Sin embargo, los alcistas también respetan los límites de la decencia: incluso en la ola del último repunte del dólar, el par solo apareció en el área de la cifra 145, luego de lo cual volvió a la mitad del rango de precios mencionado anteriormente.

En general, el par está atrapado en medio de dos líneas de Bandas de Bollinger. Pero la situación actual no se debe a razones técnicas, sino fundamentales. Cada lado tiene sus propias cartas de triunfo, por lo que el precio se negocia dentro de un rango plano amplio.

Por lo tanto, la Reserva Federal es un aliado de los alcistas del USD/JPY, que todavía demuestra una actitud agresiva, a diferencia del Banco de Japón. La divergencia de las tasas del banco central permite que el dólar se mantenga a flote, incluso cuando está bajo presión en otros pares de divisas. Un vívido ejemplo de esto son los eventos de esta semana. Les recuerdo que el dólar se hundió en todo el mercado luego de que se publicara el índice manufacturero ISM en EE.UU. (el indicador cayó a 50 puntos). La probabilidad de una subida de tipos de 75 puntos básicos cayó al 50% en la reunión de noviembre, mientras que los índices clave de Wall Street subieron. La moneda estadounidense, respectivamente, estuvo bajo una presión significativa. Por ejemplo, en par con el euro, el dólar cayó 200 puntos al comienzo de la semana. Sin embargo, el par USD/JPY reaccionó más favorablemente a los problemas del dólar: el precio disminuyó gradualmente solo hasta el nivel de 143,90 (es decir, sin cruzar el límite inferior del rango anterior), después de lo cual giró con éxito 180 grados y se deslizó lentamente hacia arriba.

Tal reacción flemática de los operadores ante el debilitamiento general del dólar es bastante comprensible. Después de todo, incluso si la Fed sube las tasas en incrementos de 25 puntos, el banco central de los EE. UU. seguirá pareciendo un halcón en comparación con el BOJ, que está implementando una política monetaria ultra blanda con una persistencia maníaca.

Por cierto, esta correlación previamente permitió que los alcistas del USD/JPY conquistaran más y más nuevos territorios de precios. Por ejemplo, desde mediados de agosto hasta septiembre (en solo seis semanas), el par saltó más de mil puntos. Sin embargo, el precio se ha estado negociando en un rango relativamente modesto de 150 puntos últimamente.

El hecho es que el yen también tiene su propia carta de triunfo. Estamos hablando de las intervenciones cambiarias que se llevaron a cabo a fines de septiembre por parte de las autoridades japonesas. Desde entonces, los operadores de USD/JPY no corren el riesgo de permanecer en el área de la cifra 145 (que, de hecho, es la razón del límite superior del rango de precios establecido).

Es difícil decir qué tipo de eventos fundamentales pueden empujar al par fuera del rango de precios de 143.70-145.30. Si hablamos de las perspectivas alcistas, entonces el foco aquí está en los indicadores no agrícolas de EE. UU. (que se publicarán el viernes) y los indicadores de inflación (IPC e índice de precios al productor), que se publicarán la próxima semana. También pueden hundir el dólar; sin embargo, junto con el yen, la caída del USD/JPY en cualquier caso desempeñará el papel de una corrección.

También debe tener cuidado con la dinámica ascendente. Después de todo, las autoridades japonesas, siguiendo los resultados de la intervención cambiaria, dejaron en claro que si los operadores superan ciertas líneas rojas, las consecuencias no se harán esperar. Así, el Ministro de Hacienda dijo que la acción realizada en septiembre tuvo un "cierto efecto", y que las autoridades estaban dispuestas a tomar más medidas si fuera necesario para "contrarrestar los movimientos especulativos de la moneda nacional". El viceministro de Hacienda hizo una declaración similar y dijo que "las acciones adicionales en el mercado de divisas pueden tomarse cualquier día, incluidos los fines de semana". En este contexto, debe prestarse atención a que tanto en septiembre de este año como en 1998, se realizaron intervenciones cambiarias luego de que el par USD/JPY comenzara a acercarse a la cifra 146.

Así, se ha desarrollado una situación bastante interesante para el par: no pueden subir, no quieren bajar. La dinámica al alza está cargada de la reacción de las autoridades japonesas, mientras que la dinámica a la baja parece al menos ilógica en medio de la divergencia de las tasas de la Fed y el BOJ. Todo esto sugiere que el par en el mediano plazo probablemente cotizará en el rango de 143.70-145.30, dentro del cual ha estado fluctuando por segunda semana consecutiva.