FX.co ★ Powell fue "realmente agresivo" en Jackson Hole. ¿A dónde ha llevado eso?

Los días alcistas del verano han terminado, ya que los inversores mundiales apuestan por la dureza del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, y los informes que indican que las tasas de interés subirán más tiempo en una dolorosa batalla contra la inflación.

Otros catalizadores de la futura volatilidad serán el cierre del importante oleoducto Nord Stream a Europa para su mantenimiento y los recortes del balance de la Fed en medio de importantes datos del mercado laboral estadounidense. Los inversores se muestran muy cautelosos tras la caída de las acciones del viernes después de Jackson Hole. Esto se debió a que Powell rebatió la opinión de que la trayectoria de endurecimiento de la política monetaria podría suavizarse pronto.

La caída frenó aún más el repunte veraniego de la renta variable, que se había visto impulsado por las expectativas de que la Reserva Federal recortara las tasas de interés el año que viene al ralentizarse el crecimiento económico. Powell señaló la necesidad de mantener una política monetaria restrictiva. Sus comentarios elevaron los rendimientos de los bonos del Tesoro a dos años y provocaron que los inversores se apresuraran a refugiarse en el dólar para evitar la volatilidad.

Los mercados bursátiles estadounidenses y europeos reaccionaron muy negativamente a los comentarios de Powell:

Powell fue "realmente agresivo" en Jackson Hole, dijo Manish Bhargava, gestor de fondos de Straits Investment Holdings en Singapur. Dijo que el lunes habrá "mucho rojo" en el menguante repunte del verano, ya que el dinero sale de los mercados emergentes.

Los operadores se prepararon para un mal comienzo de semana. Los contratos futuros de las acciones estadounidenses cayeron el lunes junto con las acciones asiáticas, y los rendimientos de los bonos del Tesoro a dos años alcanzaron su nivel más alto desde 2007. El debilitamiento del apetito por el riesgo se hizo patente en el bitcoin, que cayó por debajo del nivel de 20.000 dólares.

Los comentarios de Powell son un nuevo estímulo para el dólar, según los analistas de Westpac Banking Corp. y Bank of Singapore. El economista jefe de este último, Mansoor Mohi-Uddin, dijo que era tanto un refugio seguro como una operación de carry trade de alto rendimiento en comparación con las monedas del Grupo de los 10, de menor rendimiento, como el euro, la libra y el yen.

"El tipo de cambio entre el dólar y el yen es la forma más obvia de jugar con la postura cada vez más decisiva de la Fed, y es probable que 140 ceda antes de la reunión de septiembre del FOMC", dijo Sean Callow, estratega senior de divisas de Westpac.

El dólar ha subido más de un 10% este año, mientras que la caída del 16% del yen lo deja en la cola del G-10, una división que refleja la continua postura de dinero fácil que el gobernador Haruhiko Kuroda reiteró en Jackson Hole.

El principal mensaje del simposio fue que el coste de los préstamos está aumentando desde Estados Unidos hasta Europa y Asia. Las autoridades están lidiando con una de las tasas de inflación más altas en una generación, causada por el daño a las cadenas de suministro de energía y componentes debido a los combates en Ucrania y las restricciones de Covid en China.

"Restablecer la estabilidad de los precios requerirá probablemente seguir aplicando políticas restrictivas durante algún tiempo", dijo Powell a los asistentes al retiro anual de la Fed. - "Los datos históricos desaconsejan una flexibilización prematura de la política.

Los inversores esperan ahora que la tasao de interés de la Reserva Federal alcance su máximo en marzo, en torno al 3,80%, y que reduzca las tasas en 2023. La curva de rendimiento de Estados Unidos entre los vencimientos a cinco y 30 años se invirtió por segunda vez este mes, mientras que la brecha entre el mayor rendimiento a dos años y la tasa a 10 años se amplió.

Sin embargo, lo más importante es el objetivo de la Fed de endurecer las condiciones financieras en la mayor economía del mundo hasta que la inflación sea visiblemente vencida. Los próximos datos sobre el empleo y los precios al consumo serán decisivos para evaluar los avances.